黑猫股份:行业现拐点 提价预期高

财信网(记者 黄晓霞)黑猫股份(002068)是国内炭黑企业企业龙头,在炭黑行业去年出现拐点后,公司下半年净利润大幅提升,去年业绩增速高达四倍以上,大幅超出市场预期。炭黑行业供需反转趋势确立,今年行业涨价预期强烈,在价格进入上行周期时,龙头企业将会率先收益。

议价能力提升业绩超预期

黑猫股份拥有炭黑产能106万吨,年产炭黑近100万吨,占行业产量近20%,产能规模全国第一、全球第四,布局覆盖八个省市,公司常年满产,开工率和产销率都高于行业平均水平。世界前十大轮胎生产企业均为公司销售客户。

黑猫股份春节前公告2016年度业绩预告修正,预计归属母公司股东净利润9000万-9800万,同比增长431.4%-478.63%。公司表示,业绩大幅增长主要原因是2016年下半年,受国家深入开展供给侧改革和环保执法趋严影响。上游煤焦行业和钢铁行业在北方多地相继出现停、限产现象,导致了炭黑原料价格大幅上涨,在当前下游需求相对稳定的市场环境下,炭黑产品价格阶段性保持了同步上涨,促使2016年四季度炭黑产品销售收入环比显著增长,利润大幅增长。

2016年前三季度,公司实现的归母净利润分别为-6474.52万元、763.42万元和5293.15万元,按业绩预告,公司2016年第四季度实现盈利9400万-10200万,环比三季度接近翻倍。

国金证券分析师蒲强表示,此次业绩上调大幅超出市场预期,黑猫股份行业议价能力提升,保证炭黑企业对于煤焦油价格敏感度增强,价差修复转化为盈利。2016年三季度以来炭黑提价节奏与煤焦油价格上涨时点相匹配。Q4各地煤焦油价呈现出一定程度的价格上涨,炭黑价格随之上调的同时价差也呈现一定程度的扩大,从而带来行业盈利改善。

行业拐点今年有望继续提价

炭黑属于强周期行业,其盈利主要由炭黑-煤焦油价差所决定。炭黑是橡胶制品的重要补强剂和填充剂,下游应用领域以轮胎为主,占轮胎成本约10%,对炭黑需求长期保持稳定增长态势。我国炭黑生产以煤焦油法为主,煤焦油占炭黑总成本比例约为70%。炭黑产品销售价格从2014年下半年开始大幅下滑,2015年期产量出现负增长,从2016年二季度开始企稳并逐步回升。

去年开始,国内外炭黑原料油比价关系已逐步见底恢复,国内煤焦油产能过剩仍较为严重,价格大幅上涨概率不大;海外原油价格已经企稳未来有望逐步回升。国内炭黑-煤焦油价差有望进一步修复,行业迎来业绩拐点。

春节前,主产区煤焦油价格1月份累计上调400-500元/吨,炭黑成本压力较大,持货商调涨情绪趋浓,目前场内运输受限,炭黑执行前期订单为主,轮胎厂今年春节放假时间较去年略短,预计正月初七陆续恢复生产,炭黑后市需求将迅速恢复。海通证券指出,炭黑市场新一轮涨价正在酝酿,生产商意向拉涨800-1000元/吨。

随着环保压力加大及小企业生产成本的提升,预计未来几年炭黑行业产能淘汰进度将加快。有机构预测,随着供给侧改革的持续推进,炭黑行业2016年-2020年产能有望出现年均2%以上的下滑,炭黑供需的反转趋势确定。

太平洋证券分析认为,炭黑龙头企业由于在成本、环保治理、下游供应等方面具有较大优势,在价格进入上行周期时会率先受益,最新一周炭黑行业整体开工率为53%,而龙头企业在最近一段时间内都是近乎满开,特别是随着环保政策的持续高压以及供给侧改革的不断推进,未来炭黑行业的集中度将越来越高,龙头企业实力会越来越强。

去年8月,黑猫股份发布定增预案,对控股股东景焦集团和景德镇井冈山北汽创新发展投资中心发行股份,募资6.9亿元用于补充流动资金,锁定期为三年。定增完成后,景德镇国资持有公司股份53%,凸显大股东对公司后续发展的信心。

编辑:曹瀛