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中昌数据“不断重组的一生”:流水的股东,铁打的壳,和那割不完的傻韭菜

2017/10/12 8:51:53      市值风云      卖油翁

核心提示:上市公司嘛只要不退市,那就是铁打的营盘,流水的股东,和割不完的傻韭菜。失败了大不了从头再来,韭菜割不尽,春风吹叒生。

风云君A股百乐门代客泊车多年,对上市公司主营业务不断变更,控股股东隔三差五换人的案例已是见怪不怪。上市公司嘛只要不退市,那就是铁打的营盘,流水的股东,和割不完的傻韭菜。

失败了大不了从头再来,编个故事又割一茬。韭菜割不尽,春风吹叒生。

今天就跟各位土豪闲扯一个“逆袭”的例子,最后成没成为高富帅,尚未可知。

一、海运公司主业摇身变大数据

要说这中昌数据(600242.SH),一看就是有事故,不对,是有故事的人——曾用名经历了从华龙集团->*ST华龙->S*ST华龙->NST华龙->ST华龙->中昌海运->*ST中昌->中昌海运的变化。

公司原主营业务为远洋捕捞、渔船修理,公司05年以来亏损严重、债务负担沉重到无法呼吸,经营陷入停顿状态被上海证券交易所暂停上市,2008年公司完成了破产重整,主营业务变更为国内沿海及长江上下游干散货运输,于2009 年1月5日成功恢复上市并实施了股权分置改革。

不过这些风云君都没在官方网站上看到介绍,是从年报上摘下来的,毕竟,这一页都揭过去了,就不给大家看了。

2011年公司修改了章程,营业范围增加了航道工程及相关内容。2015年开始剥离上市公司航运业务,2016年并购北京博雅立方,进军大数据。2017年并购上海云克科技,完善产业布局成为大数据领域全球领先企业。

咳咳这不是风云君说的,是官方网站说的。

先是从远洋捕捞换到航运,这还说得过去,但从航运再到大数据也忒八竿子打不着了。

仔细翻翻年报,您还别说,真有一种大海上航行的感觉,那叫一个波澜起伏。

俗话说得好,大海航行靠剁手,啊不对,是舵手。2009年年报中就透露了,这海运业务上市公司没干过啊。初生牛犊不怕虎,上市公司当时表示看好干散货运输的良好发展态势。

实际呢?从船运信息网风云君看到,2009年和2010年BDI指数是当时的高点,后面一路下行,中昌数据当了接盘侠了。

虽说注入了航运业务提升了营收,但是归母净利润却没能跟着水涨船高,搁水平面挣扎着呢。2012年只有270多万净利了,水淹到脖子了,到了2013年一个猛子就扎水底下了,2014年更是巨亏3.3亿。

风云君在《易尚展示的独门秘籍:巧设子公司避免ST》讲过——非经常损益是“美化”财报的重要手段,是壳公司保壳的最重要法宝,有些公司主业连续亏损十多年,还能赖在A股市场不走,靠的就是这项财技。

中昌数据扣除非经常性损益之后的净利润是下面酱紫的,乍看上去还以为是潜艇呢,挺沉的住气啊。

经常看风云君文章的小伙伴会说了,中昌数据这连续亏损两年了,不搞点啥2015年再亏损退市了咋整,八成后面要有动作吧?

恭喜你,都会抢答了。

二、中昌数据的故事之旅

2015年,中昌数据开始剥离上市公司航运业务,出售了全资子公司上海中昌100%的股权、全资孙公司普陀中昌100%股权给上海兴铭(控股股东旗下),然后玩起售后返租,以市场价格租回来经营。再加上大额的政府补助和债务豁免,顺利摆脱退市阴影。

后面的路也想好了,转型大数据。2015 年 8 月公司重大资产重组停牌,锁定博雅科技作为交易标的。

公告是这么介绍博雅科技的:

国内专注于以搜索营销为核心的大数据智能营销软件和服务提供商,通过拥有的国内主要数字媒体资源,一方面为大客户提供基于大数据的数字营销软件和营销数据分析服务,帮助企业实现客户生命周期的精细化管理;另一方面为广大中小企业提供基于SaaS的SEM智能优化软件,降低数字营销投放门槛。

获得百度认证五星级代理商,同时还是搜狗、360、神马搜索、腾讯广点通、淘宝直通车等数字媒体的重要合作伙伴。

博雅科技承诺2015年、2016年、2017年、2018年的归母净利润不低于3000万、6000万、8100万、和1.05亿。

这么一个高科技公司截至2015年9月30日的未经审计账面净资产仅为1092.18万元,股权预估值却达到了8.83亿,增值率7987.49%,接近80倍啊,这里面的商誉得是多大当量的TNT啊?

到底是多好的一个标的,值得中昌数据顶着巨雷下这个血本?

然而交易预案里披露博雅科技2013、2014年、2015年1-9月的毛利率分别为17.83%、14.82%和9.11%,逐年下降。净利率更是少的可怜,分别为5.11%、7.06%和4.13%。

风云君不禁疑惑,这大数据公司的净利率还不如俺老家村口的小卖部呢。还是带着疑问接着往下看吧。

2016年6月公司收到了证监会的批复,7、8月麻溜地完成了股权变更和发行股份的工作,这下业绩可以并表了,数据好看多了,管理层都长舒一口气。

但管理层可没有止步于此,2016年10月公司再次重大资产重组停牌,置出疏浚工程和部分干散货运输业务资产(中昌航道55%股权和阳西中昌100%股权)并赶在年底完成了出售工作。

当初看好的干散货运输也不喜欢了,刚入行的疏浚工程也不行了。公司表示近几年中国疏浚市场整体增长放缓,前几年市场规模快速扩大,行业产能扩张较快,竞争激烈,平均利润率不断降低。公司疏浚工程业务发展时间较短,行业相关经验尚显不足,近年来盈利状况亦不佳,侠之大者,不断接盘。

一不做二不休,中昌数据转身又以增资的方式投资CRM(社交化客户关系管理)细分行业的上海微问家信息技术有限公司,以2040万元认购增资后全部股权的12%。有了新概念,小散户也更提得起性致啊。

之后就是连续筹划重大资产重组并停牌了,风云君想知道在转型的道路上,中昌数据的下一站是哪儿?

三、标的企业都很“年轻”,业绩承诺行不行?

转眼时间又到了2017年。步子迈得很大的中昌数据又有了新想法——再干一票大的。

2月23日,公司公告:我们要把云克科技装进口袋了,之前公司是在国内做搜索引擎营销,收了云克科技我们就不是土鳖了,要进军全球了,加上这协同效应,以后就是妥妥赚钱了。

当时游戏、互联网、文化传媒的高溢价重组是监管部门的严打目标。中昌数据长了个心眼,收购标的云克科技的增值率约为30倍,在上次80倍的基础上对折都不到。

不过,很快中昌数据还是收到了上交所的问询。第一个问题就是你这个标的贵不贵啊,出来解释下。

中昌数据的回答是,按市盈率来比较,与近年来其他同行的案例比起来,钱花的不冤,真不贵啊。

诸位看好了,这都是那轮涨的让人直喊不要停的牛市中的案列,多贵都不算贵。中昌数据这个回答能让人信服么?

而且成立于2014年12月的云克科技,2015年实现扣非后净利润647.3万,2016年猛增至4446.7万,这增长能力好诡异。看下应收账款,居然占到了资产总额的79.96%,做生意80%的都打了欠条,这也到了一种境界了,简直就是福利院嘛。

按照中昌数据的说法,自己的主要客户有新浪、微博、阿里巴巴、今日头条、京东等等,意思是:你们看,这都是大客户,不怕收不回来?

但是再看,咋就微博在前五大客户呢?照这个逻辑,风云君下次参加孩子家长会前,找几个最便宜的银行股各买一手股票,标榜自己是多家上市银行股东!

而且这个2016年前5大客户里的上海指天网络是2016年新成立的公司,跑步入场来贡献业绩的吧?

再看下云克科技的几个子公司(香港分公司和北京分公司未列入)也是嫩的出水,最早的在2016年6月注册,最晚的是2017年3月7日。前面转型航运和疏浚工程都因为经验不足失败了,收购别人的新公司就能打破例外吗?

甭管风云君担心不担心了,云克科技承诺2017年、2018年、2019年归母净利润将不低于7200万元、9700万元和1.27亿元,也是比较自信哪。

四、铁打的中昌,流水的董事长

不过值得一提的是,风云君知道的是中昌数据的董事长这位子也不太好干:2014年10月董事长徐浩辞职,陈胜杰接任。不到一年后的2015年9月,陈胜杰也宣布因个人原因辞职,黄启灶接棒,一年半后的2017年5月,因工作变动原因,黄启灶宣布辞职,蔡全根接任。

这活怕是不太好干吧,后面中昌数据能交上什么样的答卷,博雅科技和云克科技能完成当初的业绩承诺吗?

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(编辑:newshoo)
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