A股万亿商誉将迎风险爆发期 创业板商誉占净资产比例增至两成

A股公司商誉增长快、占比高,成为不少上市公司和创业板的隐忧。

A股公司商誉继续快速增长,由此显示上市公司仍然热衷于并购重组,尤其是创业板商誉大增超过40%,占净资产已接近20%,商誉增长快、占比高,成为不少上市公司和创业板的隐忧。

A股商誉达1.26万亿

据Wind统计显示,尽管2016年来商誉受到监管层审核并购时重点关注,A股公司今年三季报商誉合计1.26万亿元,高于中报时的1.19万亿元,同比增长35.49%,商誉占净资产总额比例为3.70%。(相关商誉增长快、占比高公司详见B8《实用数据》版)

899家公司三季报商誉同比出现了增长,同比增加金额最大的是美的集团,达到237.58亿元。增加金额超过100亿元的还有天海投资、潍柴动力、纳思达,此外众泰汽车、梅泰诺等81家公司商誉同比提升也超过10亿元。

还有274家公司去年同期商誉为零,而今年三季报出现了商誉账面值。其中天海投资、众泰汽车、南洋股份等商誉陡增30亿元至150亿元,西王食品、保千里、德尔股份等公司也增加10亿元以上。

同时,不少有可比数据的公司商誉猛增。由于去年商誉只有0.01万元,优博讯三季报商誉8941.55万元同比增长85万多倍。兴业矿业、安图生物同比增幅都高达5000倍以上,仅仅是同比增幅10倍以上的公司多达94家,增逾100%的公司更是合计220家。

此外,相当数量公司三季报商誉占净资产比例过高。例如*ST紫学,商誉15.27亿元,远超三季报的1亿元净资产,占比达1526.22%。纳思达、长城影视、长城动漫、维格娜丝和富春股份等10家公司三季报商誉占净资产比例均高于100%。而且,三季报显示商誉占净资产比例超过50%的,还有113家。也就是说,这些公司的净资产是建筑在高企的商誉之上。

创业板商誉大增42%

值得注意的是,创业板商誉增速和净资产占比都远超全部A股。三季度末时,创业板商誉同比大增41.81%至2434.00亿元。而且,三季报商誉占净资产比例高达19.36%,较去年三季报时占比17.43%再进一步。

例如两市商誉有可比数据下同比增幅第一的优博讯,就来自创业板。而且,创业板部分权重较高公司三季报商誉同比增长较快,如碧水源、网宿科技增逾1000%,三聚环保、利亚德等多股增长100%以上。

不少创业板商誉、净资产占比还双双高增长。德尔股份三季报显示,商誉从去年同期的零,增加到10.81亿元,净资产占比高达61.74%。梅泰诺、田中精机、康跃科技、蓝英装备、金冠电气等众多公司与之类似。

2014年以来,A股公司掀起过并购重组高潮,由此积累了大量商誉,尤其是创业板为主的中小创公司。深交所报告曾显示,2015年深市上市公司的商誉总值3544亿元,210家公司的商誉增长幅度超过100%。

商誉风险迎爆发期

商誉增长过快、占比过高暗藏风险。大同证券分析师刘云峰昨日向大众证券报记者表示,若是并购对象业绩不达标,商誉不但面临大幅减值,净资产也随之缩水。同时,上市公司如果计提商誉减值准备还会直接拉低当期业绩,商誉越重,计提对业绩冲击越大。

今年三季报阶段,就有多家上市公司计提商誉减值准备影响业绩,如省广股份前三季度净利润1.72亿元,同比下滑59.78%,原因系子公司恺达大概率无法完成今年的业绩承诺,雅润上半年负利润,因此三季报计提1亿左右的商誉减值准备。

创业板上市公司中,已有97家三季报计提商誉减值。华谊兄弟、亿纬锂能、光线传媒、中青宝等9家公司商誉减值就达1亿元以上,两市都比较靠前,最高的华谊兄弟减值5.23亿元。

参照成熟市场,刘云峰称每轮并购大潮后会出现商誉减值高峰。而A股公司不乏高溢价的并购对象在业绩承诺期过后业绩下滑的常态,甚至期内就不达标。结合2014年到2016年是A股市场并购重组高峰,并购业绩承诺期通常三年看,2017年起可能迎来商誉减值爆发期。

实际上,厦门钨业、蓝色光标2015年业绩因并购对象业绩不达标遭遇商誉减值冲击后,商誉减值风险已经逐渐暴露,并购多、商誉重的中小创更是首当其冲。招商证券就研究指出,参照2016年约740亿元的净利润,如果创业板公司计提商誉减值准备比例占总商誉每增加1%,则会拉低2017年业绩增速2.2个百分点。

英大证券研究所所长李大霄表示,高溢价并购且依赖并购粉饰业绩的公司,尤其是创业板公司,高企的商誉将是长期高悬头顶的达摩克里斯之剑。

记者 陈刚

编辑:曹瀛