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时达转债上市即破发 风险降临可转债打新

2017/12/5 8:00:22      大众证券报      陈慧

可转债打新不再无风险。12月4日,首日上市的时达转债(128018)小幅高开后快速走低,并且跌破发行价,尾盘跌幅加大,下跌3.42%,报收96.58元,成为第一只上市首日收盘破发的可转债。业内人士认为,供需失衡等多因素导致近期可转债转冷,年末转债分化或加剧,投资需静待转机。

“馅饼”变“陷阱”

“幸亏我跑得快,集合竞价的时候就把它卖了,赚了不到五块钱,要不迟点就晚了。”南京一王姓投资者庆幸自己早早卖了时达转债。

而另一投资者就没有这么幸运了,他对记者表示道,“好不容易中了一签,竟然破发了哎,资金还被占用了近一个月,利息钱没赚到还倒贴了。看来以后申购可转债要小心了。”

数据显示,12月以来,转债上市价格一路走低,转债打新收益也在不断下滑。济川转债上市首日收盘价仅为101.75,与早期发行的雨虹转债、林洋转债等上市价达到了120元相比,相距甚远。

上周五,同为首日上市的久立可转债盘中出现破发,不过与时达转债不同的是,久立转债破发后又迅速反弹,回到发行价上方,收盘报100.04元。但昨日其走势继续下行,下跌2.47%,报收97.566元。

不只是久立转2、时达转债,截至12月4日收盘,洪涛转债、海印转债、模塑转债等10多只可转债均收在发行价下方。可转债信用申购以来的“无风险”打新逐渐成为历史。

投资需要寻找安全边际

天风证券分析师孙彬彬认为,供需失衡下,转债传统的估值体系破坏。尽管可转债的估值目前已经接近历史底部,但是目前市场的供需情况,存量1000多亿,拟发行4000亿左右,是从来没有在历史上出现过的,因此供求关系有可能打破历史经验。

中金固定收益研究也认为,转债市场供给不断,近两周都有百亿级别的新券发行,实际规模远超IPO,新券上市也纷至沓来,加上股市在年末获利了结等压力之下进入调整期,转债估值正在经历压力较大的一段时间。在转债估值存在超跌可能性的情况下,孙彬彬认为,可转债投资需要寻找安全边际,安全边际可以来自于几方面:距离债底较近,且基本面有预期差,有向上的空间;或是基本面向好,且转债估值不贵;或是价格底部,可以博弈条款的,比如蓝标转债和江南。对于时达转债,海通证券曾发布研报分析其上市价格在98-102元之间,有一定的破面风险,建议谨慎。宝信转债将于12月5日 (周二)上市。海通证券认为,其正股基本面和弹性均不错,规模也较高,对机构的吸引力或相对较强;定价方面参考雨虹转债,预计宝信转债溢价率12%左右,上市价格在105元左右,破面风险较小,可关注低吸机会。

中金固定收益研究也认为,当前的转债估值水平已经不贵,但高、中、低平价品种存异。再结合对股市调整性质的考虑,收集转债筹码的时间窗口正在逐步开启,但节奏上也无需操之过急,以优质新券上市为主。 

记者 陈慧

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(编辑:曹瀛)
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