今年两市首个仙股*ST海润昨日再度下跌，收盘价0.87元，已经连续3个交易日股价在面值之下，离一元退市法则又近了一步。昨日还有ST锐电、ST新亿等两只个股股价在2元以下，3元以下的个股更是多达43只。*ST海润会成为两市第一只因一元退市法则而退市的公司吗?A股会否像闽灿坤B那样，通过支持缩股使一元退市法则难以真正实行?对此，知名经济学家、武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授昨日接受大众证券报记者采访时表示，*ST海润很有可能成为第一只因退市法则而退市的个股，如果一元退市法则真正实施，将具有标杆作用和划时代意义。

一元退市法则第一股将诞生

2018年2月1日，两市第一只 “仙股”出现了。开盘后，*ST海润以跌停价开盘，收盘股价报于0.97元。跌破1元面值的*ST海润，成为12年来A股市场再次出现股价低于1元的个股。此后，2月2日、2月5日，*ST海润又连续两个交易日收盘价低于1元。如果*ST海润跌停板持续到春节后第一个交易日，退市就基本定局了，因为接下来9个交易日即使天天涨停板也无法回到1元之上。

按照2012年的沪深两市首次引入的“一元退市法则”，即A股上市公司的股票出现连续20个交易日平均收盘价低于1元的，立即无条件“终止上市”的规则，*ST海润面临的退市风险又进一步增加。

此前，在2012年退市制度出台后，闽灿坤B在当年的8月2日，即退市的倒数第2个交易日公告称公司拟筹划重大事项，自8月2日开始停牌。随后的8月3日，深交所明确表示鼓励纯B股公司通过缩股等方式维持上市地位。这给了闽灿坤B一条生路。

A股会否像闽灿坤B那样，支持缩股或通过缩股，使得*ST海润这样的个股规避退市风险、逃出一条生路?

对此，董登新表示，现在的*ST海润与当年的闽灿坤B不一样。当时，管理层要逐渐关闭B股，对B股采取特殊政策，能转H股的，满足H股缩股要求有就尽量缩股;能转A股的就转A股。所以才会有闽灿坤B在退市边缘通过缩股又维持了生路。但现在A股不会有这样的特殊政策。而且*ST海润是典型的超级垃圾股，上市14年，亏损12年(扣非)。*ST海润自2003年上市以来，公司累计亏损微利11年;扣非净利润连续12年为负数。*ST海润从目前走势来看，很有可能成为第一只因退市法则而退市的个股。

垃圾股的壳资源在大幅贬值

“而且还有一点很重要，IPO常态化一年多了，成效显著，IPO平均排队时间由过去的三年，缩短为现在平均一年半的时间，整个审核效率大幅提升。这个转变带来的市场效果，使得IPO的成本，尤其是时间成本大幅降低。这将使得垃圾股的壳资源大幅贬值。”

董登新表示，IPO的成本本来是很高的，尤其是时间成本，但是自从2016年10月份以来，IPO的常态化带来了一个很大的好处，IPO的成本可以说是大幅降低，所以很多的企业重新回来排队，不再愿意去买壳公司。壳价值说白了，也就是一个IPO批文，或者说是一个IPO指标。当IPO常态化，IPO变得越来越低成本时，垃圾股就再也没有了保壳重组的市场需求，将使得垃圾股的壳资源价值大幅贬值。也就出现了像*ST海润这样的公司，已经跌得这么厉害了，也没有人愿意去抢它。而过去只要有个股跌到一元多的时候，机构、庄家都敢去抢，更不要说是跌破一元了，这在过去是不可能的事情。

“2012年实行新的退市制度以后，再没有出现一元以下的股票，今年仙股的出现，这是第一次，所以这是一个很大的市场转变，也就是说投资者对垃圾股的态度已经发生了180度的大逆转，再也不抢了。”董登新表示，像ST保千里，已经跌了27个跌停板了，仍然成交非常得少;还有乐视网，已经跌了八、九个跌停板也没有人去抢，这是史无前例的从来没有过的现象。所以这可能是A股的市场生态在发生质变，从量变到质变。所以*ST海润真的有非常大的可能性，成为第一个因一元退市法则摘牌的股票，这应该是很值得期待的。

“如果*ST海润真的成为因一元退市法则而摘牌的个股的话，将是具有很重要的标杆作用和划时代的意义。”董登新表示，如果投资者都不去买垃圾股了，那么保壳炒壳就没有市场，过去的保壳炒壳这样的游戏就玩不下去了。过去我们看到保壳炒壳是一个很巨大的产业链，从定向增发、并购重组、反向收购到私募、牛散、机构、庄家共同参与。如果保壳买壳炒壳借壳这个产业链不行了，说明市场优胜劣汰的机制在逐步形成，A股市场在逐渐恢复资源配置的功能。

“一元退市法则的真正实施，将体现一个非常重要的意义，A股市场在淘汰机制方面，重新激活投资者用脚投票，是将A股退市决定权直接交由投资者‘用脚投票’，体现投资者投票和市场投票的重要标准。”董登新强调。

记者 宗风岚