春节前倒数第二个交易日，国内期市股市双双飘红，但力度均不大，其中，沪镍涨幅第一，收涨1.79%，报每吨100870元;沪铜次之，涨1.52%，收报每吨52140元;鸡蛋、上证50期指、铁矿石、沪深300期指紧随其后，涨幅均超过1%;跌幅超过1%的品种有三个，分别是淀粉、棉纱、玉米。春节长假临近，期市资金避险情绪明显，纷纷以净流出为主，昨日累计净流出逾25亿元，不过，沪铜是个例外，昨日净流入4.51亿元。

螺纹钢累库未超预期

当前是螺纹钢需求季节性淡季，市场焦点在贸易商冬储及库存累积速度上。从数据来看，冬储形成的季节性累库尚属正常，并未有超预期增长。

随着淡季效应发酵和春节来临，需求基本萎缩殆尽，交易进入停滞阶段。上海终端线螺采购指数最新值为4000吨，降至年内最低点。当下进入冬储累库的第9周，库存累积体现为厂内库存和社会库存的不断走高。前期数据出现厂内库存与社会库存总量不升反降的异常现象，究其原因，主要是部分冬储货物在钢厂实现了货权转移，但实际统计中这部分数据既未统计到钢厂库存中，也未统计在港口仓库中。

最新几期数据较正常地体现了库存季节性上升的情形，符合实际预期。最新一期数据显示，螺纹钢厂内库存下降4.1万吨，社会库存增加103万吨，至621万吨。如果平均到月度来看，累库速率尚属正常，总量位于2016—2017年的季节性平均水平，暂时并未出现超预期增长。

从供给角度来看，采暖季限产将延续到2018年3月份，全国高炉产能利用率维持在78.59%的低位，全国建材钢厂产能利用率也降至63.4%的新低位置。信达期货韩飞认为，如果考虑后期复产因素，当前产能利用率回到限产前约90%的水平，那么供给将增加11%—12%;但这里没有考虑今年转炉加大废钢比例问题，即高炉铁水降下来了，但实际粗钢产量并没有下降这么多;春节后房地产用钢需求不必过度悲观，需求旺季可期，如果整体库存影响保持中性，那么螺纹钢将有一波向上行情。

大豆供应仍将宽松

虽然2017/2018年度巴西大豆在种植期遭受了轻微干旱，使得播种进度稍微延迟，但随着后期降水的增多，大豆长势逐渐转好，各相关机构开始不断上调巴西大豆产量预估数字。据巴西国内咨询公司AgRural预计，2017/2018年度巴西大豆产量将达1.162亿吨，高于其1月预估的1.14亿吨，继续刷新历史最高纪录水平。另外，美国分析机构福四通从1月预估的1.1009亿吨上调至1.1108亿吨。而2月美国农业部月度供需报告，对今年巴西大豆产量的预估为1.12亿吨，高于其上月预估的1.1亿吨。虽然各机构预估的产量数字稍有出入，但不断调增的趋势一致。当前巴西大豆开始收获上市，已将丰产预期逐渐转化成现实的供应压力。即便阿根廷大豆因干旱减产，南美大豆供应问题也不大。

整个2017年，国际大豆市场走势相对平稳，整体价格水平不高，在稳定的加工利润刺激下，我国大豆进口量再度大幅增加。据统计，2017年中国大豆进口量为9552.6万吨，增幅达到13.84%，再次刷新历史纪录。今年1月大豆进口量为848万吨，比去年同期的765.5万吨增加10.78%。不过，国内豆粕需求增幅没有同步扩大，导致港口大豆库存和豆粕库存明显上升，供应进一步宽松。

截至2月4日，国内沿海主要地区油厂进口大豆库存为430.68万吨，比上年同期的 369.35万吨增加16.61%，为历年来同期最高水平;国内沿海主要地区油厂豆粕库存为87.93万吨，较上年同期的69.1万吨增加27.25%，同样为历年来同期最高水平。由于临近春节放假，大豆到港或避开春节假期，2月大豆进口将集中在下旬。因此，2月底国内沿海地区油厂大豆库存将继续增加。金期投资赵克山认为，世界大豆期末库存还会继续增加，大豆供应将进一步宽松，美豆不具备持续大幅走高的潜力，难以给国内豆粕带来持续提振;加之国内豆粕供应充裕，而需求面临饱和，因此在春节后一段时间里，大连豆粕期货价格难以出现大幅上升行情。