资金小幅流向农产品

昨日期市涨跌幅度依旧不大,涨幅超过2%的品种只有一个苹果,上涨3.14%,收报每吨7218元,不过,这已是其下跌触底后连续第三周上涨;涨幅第二三四名则是国内三大股指期货合约;昨日跌幅超过2%的品种有2个,其中,沪锌以下跌2.21%排首位,小麦下跌2.14%,接下来是铁矿石、PVC、白糖、橡胶、沥青、动力煤,跌幅均超过1%。从资金流向上观察,昨日期市累计净流入5亿元,其中,农产品净流入6亿元,工业口净流出1亿元。

铜价为何再度疲软

铜和其它有色金属2017年表现偏强,在12月底的时候更是出现了集体连阳,但年初至今的铜价走势却稍显疲软,背后的原因是什么呢?南华期货研究所徐韬隐认为原因主要有三个。

一是宏观金融风险,2月初美国、欧洲、日本,连带中国股市集体暴跌打击了市场多头人气,市场上有了一定美股长牛终结的预期。从历史相关性来看,2002年至今的数据显示,美国道琼斯工业指数与沪铜价格的正相关性高达0.905,而美股近期的走弱毫无疑问拖累了铜价的表现。

二是库存快速增加。伦敦LME铜库存自春节前20万吨左右暴增至33万吨,美国COMEX铜库存自2017年12月的10万吨左右一直维持着增长趋势,目前已经增至23万吨一线。国内交易所库存与保税区库存在春节后也都出现了明显的增幅。库存的增加主要受季节性因素影响,春节前后下游需求疲软,短期市场仍在累库阶段,且绝对量同比超过去年,对价格明显形成利空。

三是前期多头交易拥挤,市场对未来潜在的矿山罢工风险、废铜供应收缩等因素提前炒作,导致铜价大涨。而从过去几周全球铜交易所持仓数据的变化来看,由于人民币升值,大量中国投资者在COMEX市场上清空头寸,LME的空头头寸开始增加,CME总持仓增加的同时,净多持仓在不断下滑,这也意味着做空的力量开始增长,市场的节奏也在切换。

不过,利多因素尚未证伪。首先,废铜无疑是过去一年精铜市场及铜价波动的一个重要变量。从2018年3月起,政策上废有色金属进口标准由原来的“其它夹杂物2%”调整为“其它夹杂物1%”,到2018年底国家将禁止七类废杂铜进口。其次,罢工风险仍存。2018年在智利和秘鲁还有30多个劳工协议需要重新签订,总计430万吨的产能暴露在罢工的风险之下,这些产能占世界总量的20%左右,所以任意大型矿山的罢工行为都能造成铜价可观的波动。因此,短期铜价受利空压制走势偏弱,但未来铜矿供应紧缺的主要矛盾仍存,废铜供应收紧以及矿山罢工风险仍未证伪,铜价长期重心仍有望逐步上移。

豆粕偏强格局已成

近期阿根廷干旱天气持续发酵损及大豆单产,阿根廷大豆产量不断下调;CBOT大豆大幅上涨,主力合约价格已突破1050美分/蒲式耳的关键位置;连豆粕春节后跟涨明显,上周主力1805合约周度涨幅超过5%,跃至3100元/吨上方。不过,目前豆粕上涨出现回调迹象,CBOT大豆上周五夜盘走出了长上影线,连豆粕则出现了减仓下跌走势。永安期货宋焕认为,豆粕的偏强格局已经形成,走势应该以上涨中的回调来对待。

天气因素是助推豆类上涨的核心因素,但未来天气的不确定性将持续存在。春节前阿根廷的干旱天气开始发酵,最新天气预报显示,未来两周其大豆主要种植区降雨依然不足。上周四,布宜诺斯艾利斯谷物交易所将2017/2018年度阿根廷大豆产量预测值调低300万吨至4400万吨,远低于一个月前预估的5400万吨和去年预估的5700万吨。一般在南美天气炒作之后,北美地区也容易出现异常天气的炒作。

与此同时,美国农业部预计,今年将种植大豆9000万英亩,较此前预期低60万英亩;预估产量为43.2亿蒲式耳,较去年下调0.72亿蒲式耳。产量下调的同时将消费和出口数据上调,导致大豆库存消费比下调至10.4,预示新年度美豆底部抬升的基调。另外,近期美国一系列限制进口政策出台,加剧了中美发生贸易争端的隐忧。

国际市场上,天气因素逐渐被大豆价格上涨所释放,随之而来的是一些利空因素。另外,国内市场形势也在转变。由于油厂压榨利润较好,后期开工将很快上来。另4月、5月大豆月均到港或增至近900万吨。同时,由于春节后猪价下跌,养殖户多持观望态度,导致豆粕现货成交偏淡。整体来看,豆粕偏强格局已经形成,短期谨防回调整理。

编辑:曹瀛