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军工主题瞄准三大主线

2018/3/11 0:33:17      大众证券报      

自十九大报告明确军工强国“三步走”战略目标以来,军工领域相关政策出台速度加快,充分体现了制度层面对军工向现代化升级的高度重视。分析人士认为,伴随着军工强国愿景和政策不断强化,国家在资金层面对军工领域的投入有望持续加码,建议把握“融合、创新、改革”三个军工主题关键词。

事件驱动;

政策预期不断强化

自十九大报告明确军工强国“三步走”战略目标以来,军工领域相关政策出台速度加快,主要集中在军民融合、股改、混改等方面,充分体现了制度层面对军工向现代化升级的高度重视。

军工强国 “三步走”战略目标,即到2020年基本实现机械化,信息化建设取得重大进展;到2035年基本实现国防和军队现代化;到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队。

1月18日,发改委等七部委发布《关于支持中央单位深入参与所在区域全面创新改革试验的通知》,再次提出积极推进军工企业股份制改造和混合所有制改革。2月27日,国防科工局召开2018年军工发展计划工作座谈会,研究部署2018年军工能力建设工作,要求按照“三步走”强军目标,加快建设中国特色先进国防科技工业体系,推动军工能力建设实现高质量发展;3月2日,习近平在十九届中央军民融合发展委员会第一次全体会议上强调,党的十九大强调要坚定实施军民融合发展战略,形成军民融合深度发展格局,构建一体化的国家战略体系和能力,不断开创新时代军民融合深度发展新局面。

从近5年政府工作报告来看,重点围绕军民融合深度发展、国防科技工业体制改革、军队革命化现代化正规化建设等关键词展开。政策预期提升下,国家在资金层面对军工领域的投入有望持续加码,未来我国国防投入将保持稳步增长态势。纵向来看,据Wind统计,2017年我国国防预算超过1亿元,同比增长约9.43%,近5年均保持10%左右较高增长率;横向来看,2017年我国国防支出占GDP的比重仍然较低(约为1.3%),低于世界军费开支占全球GDP2.4%的平均水平,军费增长空间巨大。

投资逻辑;

融合+创新+改革

从政策层面看,在“三步走”强军目标下,军工主要围绕军民融合、资产证券化、军工现代化建设等主题展开。从落地层面看,我国近年来军民融合程度提高显著,军工集团公司制改制完成、首批科研院所改制即将完成表明微观制度改革逐步突破。

广发证券建议把握“融合、创新、改革”三个军工主题关键词,重点关注军民融合、军工现代化、军工改革等领域。

关键词一:“融合”。我国军民融合迈入深度发展阶段。领导层高度重视,军民融合政策制度体系建设持续推进。

省级领导机构和工作机构相继成立,军民融合“自上而下”落地提速。2017年1月,中央军民融合发展委员会成立,截至去年12月底,31个省市自治区党委相继组建了军民融合领导机构,机构设立完善表明改革和落地速度加快。

军民融合产业基金先行,资金配套跟进完善。截至目前,央企、地方政府以及部分企业均成立了不同规模的军民融合产业基金,其中中央企业国创投资引导基金和国华基金的总规模高达1500亿元和1000亿元,基金主要用来支持军工企业军事技术转移转化,促进军工资产证券化,军民融合企业产业投资等。

关键词二:“创新”。主要关注信息化、武器装备升级、新材料等军工创新领域。在国防和军队现代化愿景下,我国国防和军队建设实现不断新跨越,重大军工科技项目纷纷落地,如C919首飞、“一箭双星”发射北斗导航卫星等。

从目标设置上看,2020年前信息化建设要取得重大进展,紧迫性高,其中,北斗卫星导航产业增量空间较大。据《国家卫星导航产业中长期发展规划》提出,到2020年我国卫星导航产业规模将达到4000亿元,其中,北斗卫星导航系统对国内卫星导航市场贡献率超过60%。

武器装备升级,大飞机国产化率不断提升,核动力航母首获官方确认。

军工产业链环节中,材料环节由于市场化和高附加值营业利润率保持在15%左右,盈利能力相对偏高,创新要素驱动下,投入资金有望向上游高附加值材料领域转移。

关键词三:“改革”。军工改革“多管齐下”。军工资产证券化方面,相较于欧美,我国军工资产证券化率仍有较大提升空间。根据广发证券发展研究中心军工组测算,目前军工集团全市场综合资产证券化率为40%左右,虽然已实现部分重要军品资产证券化,但包括战术级导弹、空军新一代战机、火箭及大卫星总装、航天发动机、军工信息化等在内的核心军品仍在体外,对比欧美军工企业70%-80%的资产证券化率仍有较大提升空间。

军工科研院所改制方面,广发证券预计首批41家军工科研院所改制将于2018年底完成,届时第二批院所改制工作也有望启动。2017年7月,首批41家军工科研院所转制工作启动标志着科研院所改制即将提速,广发证券预计将于2018年底完成。改制完成后,各军工集团公司可以根据实际需求,分批注入科研院所资源,幅度和频度均会逐步加大。

军工混改方面,发改委三批试点实施方案正在制定途中。从试点情况来看,在前两批19家混改试点企业中,军工领域合计占据7家,比例较高,目前50家三批混改试点名单已经确定,正在进行试点实施方案制定阶段。

投资标的;

三线掘金军工概念

当前时点,军工主题如何布局?广发证券建议把握“融合、创新、改革”三个军工主题关键词。主题策略层面,制造强国背景下,广发证券建议把握两会制度窗口,重点关注军民融合、军工创新、军工改革等领域相关上市公司。

主线一:军民融合。军民融合已迈入“深度发展”阶段,具体来看,从制度支撑到领导机构设立到资金配套,军民融合战略体系建设趋于完善,“民参军”、“军转民”企业队伍将迅速壮大。相关标的包括光威复材、海兰信、鹏起科技等。

主线二:军工创新。“高质量发展”主旋律下,创新是军工强国的核心驱动力,建议重点关注国防信息化建设(北斗)、武器装备升级(大飞机国产化、航母)、军工新材料等军工创新领域。相关标的包括中航光电、航天电器、中国海防、光威复材、中直股份、中航沈飞、内蒙一机等。

主线三:军工改革。从政策路线看,“新时代”国防科技工业改革已经从顶层设计向央企改革试点等执行层面过渡,重点有望在军工资产证券化、军工科研院所改制、军工混改等领域率先突破。相关标的包括中船科技、中航机电等。

(编辑:newshoo)
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