春节因素叠加海外市场震荡 上市券商2月业绩遭“腰斩”

券商2月经营数据腰斩,市场早有预期,尤其是大券商具有非常高的安全边际。

受春节因素的影响,加之主要海外市场指数大幅震荡传导至国内,拖累A股市场的表现,截至昨日,已经公布2月财务数据简报的30家上市券商业绩乍暖还寒,净利润大幅缩水被腰斩。业内人士认为,券商2月经营数据腰斩,市场对此早有预期,证券行业估值仍处在近几年的底部,尤其是大券商具有非常高的安全边际。

海外市场震荡影响2月股市

2月叠加春节影响,加之海外市场指数大幅震荡,对股市环境不利,大盘处于调整阶段,利率下行,沪深300指数2月末收于4024点,环比降5.90%,回吐1月涨幅,创业板指环比上行1.07%,10年国债收益率当月下行20BP。

受春节影响,2月交易日减少,市场人气也在下降。2月日均成交额4273亿元,环比下跌18%,同比下跌4%。月换手率2月为14.37%,较上月减少10个百分点。月末融资融券余额环比降7.77%至9955亿元。2月新增股票质押规模1010亿元,环比下滑26%。月末股票质押待回购余额环比上行3%,增速平稳回升。

而在IPO方面,其中IPO共12家,募资144亿元,再融资77家,募资2268亿元;债权融资213家,募资1104亿元。新增券商资管产品311只,截至月末资产净值合计19893亿元,小幅下滑。新三板新增挂牌数24家,月末累计挂牌11630家。

券商业绩遭遇腰斩

2月,30家上市券商中有7家亏损,合计实现营业收入75.62亿元,创造净利润18亿元,其中同比和环比数据均完整28家上市公司共实现营业收入73.71亿元,环比下跌27%,同比下跌53%,共实现净利润17.61亿元,环比下跌73%,同比下跌66%。

业内人士分析认为,2月业务量萎缩主要是受外围市场扰动叠加了节日效应,比如,2月美国非农就业超预期,叠加特朗普贸易保护政策的实施,导致美国通胀预期升温,需要注意的是3月外围市场对A股市场的扰动风险仍需提防,加之资管去杠杆正在进行时,但是政策红利也正在陆续释放,券商的营利模式正在重新建构。

具体来看,2月营收方面,中信证券、国泰君安、中信证券位列前三甲地位,但是仅有中信证券突破了10亿元的大关,即便如此中信证券2月营收同比下跌19%,环比下跌36%。营收超过5亿元至10亿元之间的也仅有4家券商,分别是国泰君安的7.36亿元,国信证券的6.8亿元,华泰证券的6.33亿元以及广发证券的5.25亿元。从2月净利润来看,中信证券、国泰君安和华泰证券闯入前三名,分别为3.16亿元、2.98亿元以及2.65亿元,环比均下跌超过50%。而2月有7家券商亏损,其中东方证券和兴业证券净利垫底,东方证券亏损1.76亿元,兴业证券亏损0.99亿元,环比下跌均超过140%。仅山西证券、光大证券、第一创业、华西证券净利润实现了环比正增长,更有21家券商净利润下滑超过50%。

配置价值凸显

中信建投分析师认为,板块估值回归历史底部,而政策红利正在陆续释放,首先2017年全国金融工作会议系统性提振直接融资市场地位,券商投行在优化金融资源有效配置上责权利对等共进;加之国家金融监管总局呼之欲出,综合经营将加速券商业务结构向资本中介转;其次多层次资本市场建设重启进程,新三板引入分层与集合竞价机制,场外业务自下而上推动创新,针对新经济公司的发行制度改革也在酝酿当中。而长期稳步推进注册制的改革方向没有变,退市制度修订等配套措施将陆续出台,IPO业务短空长多。另外跨境业务试点在大券商中先行先试,大幅放宽外资券商持股比例政策落地,未来券商出海将迎来更加友好的国际环境。

因此,在当前时点上,市场悲观情绪已经被充分释放,中证证券指数PB(LF)回归1.60X的历史底部位置,大型券商PB(LF)均在1.2X-1.5X的低位徘徊。2018年初券商板块成功触底反弹,向上空间大于向下风险,配置价值凸显。而华泰证券、招商证券、广发证券、中信证券这样的大型证券更有竞争优势。

记者 王君

编辑:曹瀛