中美贸易战拉涨豆类

昨日国内期市红盘不多,大豆、小麦等农产品和沪铝、沪铜等有色金属小幅上涨,但涨幅仅在1%左右;而在跌幅榜上,新上市不久的原油期货下跌最大,跌幅为3.48%;沥青其次,下跌2.24%;另有动力煤、甲醇、铁矿石、沪锌、沪铅、橡胶等跌幅超过1%。而在资金流向上,焦炭净流出11亿元,铁矿石净流出10亿元,焦煤净流出3亿元,上证50期指和沪锌也净流出1.3亿元左右;螺纹钢、橡胶、沪镍则净流入逾1亿元。

贸易摩擦催涨豆类

近日中美贸易摩擦加剧,中国提关税、降增值税增强本国产品竞争优势,加之阿根廷大豆产区缺墒炒作的翘尾效应,诸多利多题材共振,最近两个交易日,内盘豆粕、豆油追随CBOT美豆急涨行情轮动性飙升。国投安信李青认为,美国如对我国加征关税制裁,美对华大豆出口或暴跌七成,加之3月底美种植意向及季度库存报告如约而至,农户种植美豆意愿顺理成章而又 “意外的”低于坊间预估;接下来,豆类市场利多因素仍有待进一步消化。

上周五凌晨,USDA种植意向报告及季度库存报告出台与市场预期背离。根据种植意向报告,2018年美豆种植面积在8898.2万英亩,远低于此前坊间机构预估均值 (9105.6万英亩),甚至较上年度实际种植面积9014.2万英亩也偏低。

3月底种植意向报告出台无疑令市场大跌眼镜。尽管同时公布的US-DA季度谷物库存报告显示,截至3月1日当季美豆库存在21.07亿蒲式耳,略高于坊间机构预估均值(20.30亿蒲式耳),并大幅高于去年同期水平(17.39亿蒲式耳),对市场释放偏空影响。但是,市场对利空的库存数据反应明显冷淡。适逢美盘因耶稣受难日休市,连盘豆粕主力1809合约当日量价齐增,收盘强势拉升逾4.6%,提振菜粕、豆油不同幅度上涨。

除了提高进口关税,依据3月底国务院常务会议确定的深化增值税改革措施,自5月1日起制造业等增值税率将调降1个百分点至16%,与此同时,农产品的增值税税率也将自11%降至10%,此举在一定程度上有助于提高我国农产品的市场竞争力。南证期货研究负责人向《大众证券报》分析,近期国内豆类期价紧跟上扬,处于高位震荡偏多态势,预计豆油强于大豆,大豆强于豆粕。

焦炭仍震荡偏弱

在连续下跌一个多月后,最近三四个交易日,焦炭主力5月合约从低点每吨1736元反弹至1928元,接近200点,时间短,幅度大,堪称暴力反弹。但南华期货李晓东认为,从目前供求矛盾来看,继续上涨缺乏驱动力,这只是一波技术性的反弹,整体还是保持弱势震荡。

首先,钢厂焦炭库存处于高位。截至3月30日,110家钢厂焦炭库存490.59万吨。从焦炭需求来看,2018年1-2月全国生铁产量11331万吨,同比下降1.7%,粗钢产量13682万吨,同比增加5.9%,每月生铁产量相比限产前有10%的下降。截至3月30日,110家钢厂高炉产能利用率为73.18%,处于历史低位,相比限产前出现了12个点的下降。虽然2018年3月16日至2018年11月14日,也就是除采暖季之外,唐山在非采暖季也将实行限产,限产最低比例为10%,最高比例为15%。但是随着采暖季限产的结束,高炉产能利用率的提升空间仍较大。不过,年后随着钢价大跌,钢厂利润大幅缩小,叠加自身的高库存,钢厂为了保护利润,从而导致钢厂对焦炭的采购积极性不高,以按需采购、控制焦炭到货量为主。

其次,港口焦炭库存处于高位。截至3月30日,港口焦炭库存346.04万吨。由于贸易商对钢厂复产预期过于乐观,提前进行补库囤货以及后续焦化厂的库存转移到了港口,造成了港口焦炭库存处于历史高位。短期内由于现货难以扭转颓势,随着期价的大幅反弹,会出现大量的套保,导致库存进一步上升。且在下游钢厂库存偏高的情况下,因贸易商亏损惜售,港口库存也难以向下游转移。

最后,焦化厂焦炭库存持续累积。截至3月30日,100家独立焦化厂焦炭库存102.85万吨,产能利用率为78.81%,已从限产期间的低点回升了11个点,因此复产后焦化开工率的提升空间较为有限,焦炭整体供需宽松的情况将逐渐改善。

目前各个环节的焦炭库存都处于高位,焦化厂的库存也因此持续累积,后续钢材的需求情况和焦化厂焦炭的去库将是关键;下游钢厂开始复产,但按需采购为主;短期现货难以扭转颓势,期货接近平水,继续上涨动力不足,整体保持弱势震荡。南证期货研究负责人也向《大众证券报》分析,钢厂按需补库,对焦炭需求量较低,有意愿进一步下调焦炭采购价,焦炭现货价承压,期价短期处于震荡偏弱找底趋势。

编辑:曹瀛