2016年以来受供给侧改革及环保限产影响，焦炭价格均价不断抬高。天津港一级冶金焦2015年均价为953元/吨，2018年1-7月为2130元/吨。

环保力度再次升级

自2016年以来，多地对焦化行业进行环保检查，提出去产能、停产、限产等措施，2018年以来，环保力度继续升级，治理范围扩大，治理措施、时间点进一步明确。

近期《2018-2019年蓝天保卫战重点区域强化督查方案》划分了三个督查阶段的工作重点，依次从2+26个城市向汾渭平原、长三角地区延伸，《打赢蓝天保卫战三年行动计划》再次提出严禁新增焦化产能、加大独立焦化企业淘汰力度、针对焦化等高排放行业实施错峰生产。

根据测算，此次蓝天保卫战涉及39个城市以及陕西省杨凌示范区、江浙皖三省。据可获得数据的25个地区 (省)，2017年焦炭产量合计2.0亿吨，占全国焦炭产量的46%。

产能中长期有望持续下降

前几年由于受到焦煤和钢铁行业挤压，焦炭行业盈利水平欠佳，产量整体位于低位水平。2017年、2018年上半年焦炭产量仍同比下滑3.3%、3.2%。其中，列入焦炭限产范围的山西、河北、陕西、山东等地焦炭产量占比分别达到21%、12%、9%和9%。未来，一方面由于主产地环保政策逐步趋严，焦炭产能有望逐步收缩;另一方面，焦炭行业新增供给不大，预计焦炭产量持续收缩可能成为常态。

短期来看，由于近期环保督查及临近旺季需求逐步好转，加上焦炭库存处于历史偏低水平，焦炭价格短期上涨概率较高。

投资建议>>>

如果焦炭均价每提升100元/吨，开滦股份、山西焦化、陕西黑猫2018年净利润将分别增厚2.82亿元、2.1亿元、2.18亿元。 广发证券