农产品涨价预期下的投资选择
非洲猪瘟带来农产品价格上涨,疫情持续扩散将带来生猪产业大规模去产能,猪价上涨周期有望提前到来,也将持续利好鸡肉消费。2018年上半年农业板块受制于猪周期、以及多数种植农产品周期下行或低位影响,业绩增速仍存在较大压力,禽板块在供需库存好转带动下,业绩扭亏为盈并同比大增200%以上,成为农业板块的结构性亮点。分析人士认为,未来通过四条主线可寻找农产品涨价与通胀预期带来的投资机会。
事件驱动 非洲猪瘟扩散 禽链价格频创新高
安徽芜湖近期爆发非洲猪瘟,疫情继续扩散。今年8月以来,辽宁沈阳沈北新区、河南郑州经济开发区、江苏连云港海州区、浙江温州乐清市、安徽芜湖南陵县已先后发生5起非洲猪瘟疫情,疫情多点爆发。华创证券认为,非洲猪瘟将逐步扩散,疫情持续扩散将带来生猪产业大规模去产能,猪价上涨周期有望提前到来,密切关注疫情发展。
非洲猪瘟是由非洲猪瘟病毒引起的家猪、野猪的一种急性、热性、高度接触性动物传染病,所有品种和年龄的猪均可感染,发病率和死亡率最高可达100%。华创证券在此前河南生猪草根调研时了解到,非洲猪瘟疫情防控不易,一方面,农村无法实现完全封闭,单纯隔离扑杀无法阻断疫情传播;另一方面,防疫员多是兼职,收入偏低影响工作积极性。
白羽肉鸡涨价已经持续近半年,白羽肉鸡价格从3月中旬以来涨幅超过三成,后续价格仍有上行空间。上周五白羽肉鸡产品价格攀升至11300元/吨,周环比大涨3.2%,再创2016年以来新高。鸡产品价格大涨带动毛鸡、鸡苗价格攀升,周日烟台毛鸡价格和鸡苗价格分别涨至4.68-4.78元/斤、4.8-5.2元/羽,创出2016年3月中旬以来新高。华创证券继续看好白羽肉鸡行业反转,非洲猪瘟扩散也将持续利好鸡肉消费,继续推荐禽链。
行业动态 农业板块景气度将逐步抬升
受累猪价下行,2018年上半年农业板块弱势运行,SW农林牧渔行业营业总收入同比增长8.2%,在申万28个子行业中排名24位,净利润同比下降32.86%,在申万28个子行业中排名27位。受猪价大幅下行的影响,生猪养殖板块和养殖相关动保饲料盈利能力下降明显。2018年上半年SW农林牧渔板块净资产收益率下降至2.78%,同比2016年同期下降1.71个百分点。受行业低迷和融资环境的变动,农牧业企业三项费用率有明显提升,特别是财务费用和资产负债率上升较为明显。
国泰君安认为,未来农业板块的景气度将逐步抬升,养殖链:禽板块景气仍持续强势,猪周期下行趋于结束并处于筑底阶段,2019年以后有望进入周期右侧;种植链:整体继续分化表现,在我国托市政策退出或弱化、油价拉动、成本推动背景下,部分品种如棉花、玉米等已经步入牛市通道,水稻、小麦等品种也有望于2020年后逐步走强。
禽板块,价格持续强势表现,盈利持续性有望超预期。近日主产区毛鸡价格9.4元/公斤,鸡苗价格4.6元/羽,价格继续强势表现。除了供给紧缩为行业高景气构建坚实基础以外,同时也强调需求、库存的拉动作用,当前贸易商库存处于低位,预计毛鸡、鸡苗价格后续淡季不淡;此外,白羽鸡符合健康消费趋势,未来在肉类消费占比有望提升,白羽鸡盈利高位的韧性和持续性有望超预期。
生猪养殖,养猪龙头中长期价值显著。近日全国生猪均价13.3元/公斤左右,较上周小幅下降。2019年随着供给继续释放、饲料成本上行,且2015年以来补栏大量母猪进入淘汰期,预计行业产能将迎来拐点,非洲猪瘟等疫病有望加速产能出清。从成长角度看,未来5年大型养殖集团将迎来“成本优势驱动相对高ROE,集中度提升驱动高ROE”的发展黄金期,当前养猪股头均市值、PB处于历史底部,股价具有高安全边际。
投资机会 四大主线挖掘投资机会
禽链景气持续确定性强。肉鸡养殖引种量与换羽规模处于低位,供给端收缩与需求端复苏带来价格支撑,企业盈利改善有望持续。东兴证券认为,产业链中上游企业具备更高业绩弹性,全产业链企业经营稳健理应享受消费类企业的估值水平,持续推荐禽全产业链。
生猪价格三季度回升明显,下半年龙头企业盈利环比将明显改善,后续猪价走势还需密切关注非洲猪瘟疫情影响情况,目前生猪养殖企业头均市值处于大周期底部区间,后期价格的季节性反弹以及可能出现的周期提前反转将带来板块估值修复,东兴证券认为,生猪养殖龙头企业具备产能提升与成本下行的高成长潜力,建议逢低布局。
种子生产整体业绩表现承压,后市有望受益于下游水稻和小麦价格增长带来的需求提升。制糖产业方面,国内糖产量呈现3年增减的周期规律,东兴证券认为,糖产业有望在2019/2020榨季出现新的减产周期,建议在明年可以关注相应的制糖企业标的,如中粮糖业、南宁糖业、粤桂股份。
具体到投资标的,东兴证券建议从四大投资主线把握投资机会:其一,关注禽链景气行情持续,重点推荐圣农发展、民和股份;其二,推荐关注猪价季节性反弹和疫情可能带来的产能加速去化与随之而来的板块估值修复,重点推荐温氏股份、牧原股份、天邦股份、正邦科技;其三,推荐关注受益通胀预期与农产品涨价相关的种业标的和糖业标的;其四,关注受益于消费升级迎来快速增长的宠物食品行业,重点推荐佩蒂股份、中宠股份。