从中报挖掘投资机会

国防军工今年迎来业绩拐点

国防军工是今年中报业绩改善最突出的行业之一。28个申万一级行业中，今年中报业绩增速高于2017年同期的只有10个，国防军工行业今年中报业绩增速43.07%，较去年同期提升超过25个百分点，稳居业绩改善或提升前三。而且从三季报预告情况看，预喜数量占全部预告公司超过70%，不但在各行业中偏中上，而且成为预增、略增、扭亏等公司扎推最多的行业之一。

据Wind统计显示，国防军工行业上半年的营收、利润均实现两位数增长，上半年营收同比增长10.55%，净利润同比增长44.07%;而且营收、净利润双双较2017年同期大幅提升，2017年中报时营收增速为-5.17%，净利润增长16.99%。以一级行业中报净利润增速提升百分点看，国防军工妥妥进入前三，如果以净利润增速提升幅度看，则排到第二。

对于国防军工中报业绩增速明显改善，安信证券表示，主要原因是前两年军改负面影响削弱、军队付款节奏出现拐点，军品订单增长及回款加速。

广发证券分析师胡正洋进一步指出，国防军工行业中，两个细分行业领域业绩提升尤其明显。一是总装公司营收和净利润增速较快，显示行业景气度显著提升。总装公司营收增速由去年同期的22%提升至今年中报的33%，净利润增速则从41%提升至77%。净利润增速大幅提升说明订单获取、装备交付处于加速期，行业景气度显著提升。另一个细分领域是航空装备和兵器装备板块。航空装备和电子信息板块营收分别同比增长34%、52%。这意味着受军改影响较大的兵器装备板块净利润回升，武器装备交付进入正常周期。

记者注意到，今年中报大幅扭亏的中航沈飞便是典型。上半年，中航沈飞营收62.57亿元,同比增长519.27%，同期大幅扭亏并实现净利润1亿元。中航沈飞在中报中称，业绩增长系报告期内海空军战机订单需求保持高景气的同时，持续推进均衡生产，2018年各季度产品交付计划节点与上年同期相比前移。

方正证券认为，中航沈飞是我国军用歼击机的重要研发生产基地，产品包括三代战机空优机型歼-11、航母舰载机歼-15、新型歼轰机歼-16,以及四代战机歼-31等机型，将持续受益于军机列装高峰。

再如军船龙头中国重工，上半年营收从去年同期的下滑20.19%变为增长0.99%;净利润更是从下滑19.20%转为大增51.73%。方正证券认为，中国重工是我国海军装备核心供应商，直接受益于我国海军现代化建设，公司上半年海洋防务及海洋开发装备实现收入62.02亿元、增长42.82%，在公司各业务中增长最快。此外，上半年净利润实现高速增长并超过营收增速，主要是上半年规模迅速扩张的海洋防务及海洋开发装备业务毛利率由去年同期的-1.19%提升至3.86%。

胡正洋则表示，2018年将是国防军工行业基本面拐点，未来较长时间内，国防军工行业都会受益行业景气度提升，原因是中国军队现代化正令航空、海军等装备持续更新换代;此外，军工体制改革迎来拐点，军民融合进入实质落地阶段，也会令军工企业受益。尤其是军机、军船总装企业有望继续一枝独秀，建议关注目前估值仍有优势、业绩向好的相关总装或高弹性公司。

记者注意到，截至昨日，国防军工行业16家公司已预告三季报业绩，12家预喜，占比超过70%，在申万一级行业中预喜占比靠前。同时，预告类型为预增、略增和扭亏公司多达11家，华泰证券称，为目前预增股扎堆的四大行业之一。

同时，9月份至今，国防军工行业是屈指可数的逆势上涨板块，截至昨日收盘，行业涨幅5.43%居第一。

记者 陈刚