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利欧股份回复问询:1.4亿资产估值32亿 微信封号36个

2018/9/29 9:49:54      新浪财经      凌先静

一片质疑之中,利欧股份终于回复了证监会关于收购方案的问询。

事情起源于利欧股份2018年9月11日签署股权转让框架协议,拟以23.4亿元现金收购宁波妍熙、宁波熙灿、张地雨所持苏州梦嘉传媒有限公司75%股权。

因为收购标的是微信自媒体营销企业,太过于敏感,在资本市场掀起话题,因此证监会随即下发问询函,就收购过程、标的业绩等问题进行问询。

在利欧股份的回复中,新浪财经注意到一些异常的现象,比如2018年1-8月份苏州梦嘉有36个公众号被永久封号;订阅量前十的公众号,除了“伴读书房”是去年4月份认证的,剩下的9个都是今年4-6月份才认证,也可以默认为前十大中有9个是今年4-6月份注册成功的。

2361.54%增值率、22亿商誉,苏州梦嘉是否高估?

利欧股份收购苏州梦嘉被人诟病的第一点是,估值存在泡沫。

截止到2018 年 6 月 30 日未经审计的账面净资产(合并口径)为 1.4 亿元,预估值为 31.66亿元,较其净资产账面值(合并口径)增值 30.26亿元元,预估增值率为 2164.90%。

21倍的资产增值率与量子云的28倍不相上下。

在瀚叶股份拟作价38亿元收购量子云100%股权的案例中,量子云截至2017年12月31日,量子云账面净资产为1.3亿元,与瀚叶股份给出的38亿元预估值相差36.7亿元,预估增值率高达2818.96%,随后量子云估值调低至32亿元,预估增值率仍然高达2361.54%。

这样奇高的增值率,放在A股任何一起收购案里都算高的,这会给利欧股份带来巨大的商誉隐患。

根据问询函回复,截至2018年8月31日,根据苏州梦嘉合并财务报表数据(未经审计)资产总额2.21亿元,负债总额5905.11万元,净资产1.62亿元,按照上述假设条件,截至2018年8月31日,苏州梦嘉其他可辨认净资产公允价值即为1.62亿元。

若是按照75%的比例收购,则会产生22.18亿元的商誉。

截止到2018年8月31日,利欧股份已经拥有38.9亿元的巨额商誉,如果收购完成,商誉将会进一步高达61.08亿元,占总资产166.86亿元的36.61%,占净资产82.91亿元的73.67%。

资料显示,利欧股份2018年上半年的营业收入为65.63亿元,净利润为17.04亿元,一旦并购标的出现业绩问题,涉及到商誉减值,会对公司净利润产生极大的挤压效应。

前8月净利润1.2亿,毛利率下滑背景下能否完成2.6亿承诺业绩?

自媒体收购的另一大焦点是订阅号的数量、质量以及封号的可能性。

根据问询函的回复资料,截止2018年8月31日苏州梦嘉员工数量736人,其中,编辑人员数量489人。苏州梦嘉运营公众号数量4825个,2018年8月平均每日发文数量24220篇,平均每个编辑人员运营公众号10个,推送文章49篇次。

数千个号、每天上万篇文章的推送为苏州梦嘉传媒贡献了大量的收入。

截止到2018年8月31日,苏州梦嘉实现营业收入3.4亿元,相比于2017年同期增长42.73%、;实现净利润1.2亿元。

这意味着距离苏州梦嘉承诺的2.6净利润亿元业绩还差1.4亿元, 关键是,公司的毛利率正在下滑。资料显示,虽然2018年1-8月苏州梦嘉的毛利率达到惊人的90.54%,但是相对于2017年同期的91.92%还是下降了1.38%。

在2018年接下来的4个月里,毛利率下滑的情况下,要用一半的时间完成1.1倍的业绩,压力是非常大的。

(编辑:newshoo)
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