近日军民融合主题催化剂不断。10月8日至15日，第四届军民融合发展高技术装备成果展览在北京举办。本届展览设置先进材料区、先进制造区、新能源区、自主可控区等主题展区，302家单位、1349项展品参展，民企占比50%以上。10月15日，中央军民融合发展委员会第二次会议审议通过《关于加强军民融合发展法治建设的意见》，强调要抓好贯彻实施，完善法律制度，推进军民融合领域立法，尽快实现重点领域立法全覆盖。

业内人士认为，随着十三五装备采购高峰期的到来，军工行业进入高景气周期，企业发展不断向好。军民融合委员会第二次会议重点强调了法制建设和科技创新，对军民融合战略的贯彻落实和行业发展具有重要意义。建议关注芯片自主化、北斗导航以及航空三大领域。

事件驱动 军民融合立法获得推进

近日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央军民融合发展委员会主任习近平主持召开中央军民融合发展委员会第二次会议并发表重要讲话。会议审议通过《关于加强军民融合发展法治建设的意见》。

会议认为，中央军民融合发展委员会第一次会议以来，各地区各部门深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想和党的十九大精神，坚持问题导向，强化顶层设计，全面改革创新，积极探索实践，各项工作取得新进展。

会议强调，要抓好《关于加强军民融合发展法治建设的意见》贯彻实施，完善法律制度，推进军民融合领域立法，尽快实现重点领域立法全覆盖。要提高立法质量，立改废释并重，及时修改、废止不适应实践需要的法规文件，增强法律制度时效性、协调性、可操作性。要完善制度机制，确保在法律范围内想问题、作决策、办事情。要大幅度精简审批事项，降低准入门槛，降低制度性成本，释放社会生产力。要坚持依法决策，确保决策科学、程序正当、责任明确。

会议指出，要加快职能转变，降低准入门槛，优化付款、退税、资质办理等流程，降低制度性成本，释放社会生产力。对需要公众参与的事项，要依法有序公开。要营造公平环境，推行竞争性采购，引导国有军工企业有序开放，提高民口民营企业参与竞争的比例。要按照规则公平的要求，完善投资、税收、评标等方面的政策，把权利保护贯穿于军民融合发展立法、决策、执法、司法各环节，有效维护各类主体合法权益。

会议强调，战略性重大工程是推动科技创新的有效途径。要着力突破关键核心技术，立足最复杂、最困难的情况，以工程建设为牵引，集中优势力量协同攻关，早日取得突破。要扩大国产技术和产品规模化应用，更多立足国产产品开展研制，在使用中不断迭代优化，进而带动国家整体创新实力提升。要提高工程建设效益，统筹配置资源，努力实现整体性能最优、综合效益最大。

川财证券认为，军民融合逐步走向深入，为构建一体化国家战略体系和能力提供强大动力和支撑。美国军民融合发展较快，这与其已经建立了比较完善和层次分明的军民融合法律制度体系有很大关系，当前我国军民融合发展进入由初步融合向深度融合的过渡阶段，需要有完善的法律制度作保障促进军民融合发展，此次会议的召开将加快我国在军民融合领域的相关法律法规的推出，完善军民融合法律制度体系。

行业分析 我国军民融合包括两大方式

从经济社会发展角度来看，军民融合可以促进经济和社会发展。

军工企业在技术和装备制造领域拥有丰富的经验和超前优势，国防建设对于经济建设和社会发展存在“溢出效应”。最先进的科技成果往往首先产生于军事领域，而后由军事领域向民用领域转移，推动民用产业的转型升级。例如：航天飞机既可以运载太空武器，又可以建立民用空间站;人造卫星最先是单独用于军事领域，现已带动广播电视、通信、教育等民用技术的进步。军民分离的背景下，军事科技成果仅仅应用于军事领域，容易造成资源浪费。

因此，从经济发展的角度来看，军民融合将让双方科研要素更好地交融，利用军用技术和能力改造传统产业，发展高新技术产业，为社会创造出更大的价值，促进和带动国民经济的发展。

我国军民融合发展经历了 “军民分离”、“军转民”、“市场经济转型”、“寓军于民”、“走向军民融合”5个阶段，军民融合发展效应逐步显现。改革开放之前，我国一直处于军民分离的状态;改革开放以后，根据国家战略调整，我国军民融合发展经历了从计划经济向市场经济的转变，并在市场经济条件下不断发展，逐渐从军民分离走向军民融合。

按照时间维度，我国军民融合探索实践可以分为5个时期，军民分离时期(1949-1977)、军转民时期 (1978-1991)、市场经济转型时期 (1992-1997)、积极推进寓军于民时期(1998-2007)和走向军民融合时期(2008年以后)。在此期间，我国军民融合产业研发能力显著增强，“小核心、大协作”军品科研生产结构得到优化，面向全社会的装备市场准入制度基本形成。当前军民融合上升为国家战略并写入党章，我国军民融合处于初步融合向深度融合的过渡阶段，重大政策密集推出、进展不断得到加强。

我国军民融合实施方式主要包括“军转民”及“民参军”，配套政策主要包括“资产证券化”和“院所改制”。“军转民”，直观上讲就是将军用技术或军用产品转为民用，并力争实现产业化，从而实现对军工企业的效益回报，同时带动相关民用产业的发展，为国民经济发展提供动力。

因此，对于军工企业来说，“军转民”的重点在于“实现高效益产业化”;“民参军”，一般是指利用社会力量，高效完成国防或武器装备科研生产任务。在此过程中，非军企业由于承接了军用任务，也可从中获取经济效益。对于军工企业来说，“民参军”的重点在于“实现高质量保军强军”。“军转民”和“民参军”代表了两种资源流向，共同构成了军工企业军民融合的主要内涵。

投资机会 军工行业进入高景气周期

国海证券认为，随着十三五装备采购高峰期的到来，军工行业进入高景气周期，企业发展不断向好。军民融合委员会第二次会议重点强调了法制建设和科技创新，对军民融合战略的贯彻落实和行业发展具有重要意义。军民融合战略指导下，军工行业朝着更加经济高效、更加市场化的方向发展，推荐投资者重点关注具有垄断性竞争地位的核心主战装备总装龙头，推荐中航飞机、中航沈飞、内蒙一机、中直股份以及核心分系统龙头航发动力、中国动力等。

此外，在当前国际形势下，国家对自主化产品的支持力度进一步加大，进口替代进程加快，重点推荐掌握关键核心技术、具备国产化替代前景的国睿科技、四创电子、高德红外等。

申万宏源证券表示，军民融合包含多重配套改革，预计后续将有院所改制、国企混改等细化配套政策出台，这或将有助于提升军工估值中枢、拉升企业利润水平;此外，军工科研院所改制进入攻坚阶段，预计将进一步为军工资本运作铺平道路，或带来估值溢价提升，建议关注三大领域。

第一，芯片自主化领域。我国军用芯片和军用技术自冷战后即被以美国为首的西方国家实施禁运，1996年7月以美国为首的西方国家签署著名的全称为《关于常规武器和两用物品及技术出口控制的瓦森纳协定》，规定某一国家拟向中国出口某项高技术时，美国甚至直接出面干涉。造成我国的军用芯片及其他相关高新技术受到严格管制，因此我国军用芯片自主化进程起步较早，目前已达到基本自主可控程度。

建议关注拥有自主可控能力的稀缺标的或具备自主可控能力的院所下属唯一上市公司：国睿科技(中电科14所旗下唯一上市公司)、四创电子(中电科博微子集团旗下唯一上市公司)、景嘉微(国产GPU稀缺龙头)、航天电子(航天电子领域龙头)。

第二，北斗导航领域。北斗导航是着眼于国家安全和经济社会发展需要而研发的系统，政府政策密集出台以扶持北斗产业发展、加大北斗国产化应用。重点推荐全产业链布局且具有核心技术研发优势的企业：中国卫星(国内主要的空间技术及其产品研制基地——航天五院旗下唯一主业相关上市公司)、北斗星通(外延并购+内部研发，公司军民用北斗导航龙头潜力巨大)、振芯科技(转换器芯片龙头)、海格通信(车载、舰载等子领域的北斗导航龙头之一)。

第三，航空领域。航空制造业是为国家提供重要的国防装备和为国民经济开发高新技术与提供快捷运输手段的主要战略性产业，是典型的军民两用型产业。重点推荐优先受益于广阔市场空间的各产业链环节龙头：中航飞机(国内民机总装龙头)、中航机电(国内机电系统领域唯一上市龙头)、中航电子(国内航电系统领域唯一上市龙头)、中航电测(国内机载应变电测及配电系统唯一上市龙头)、航新科技(国内航空维修领域龙头企业)。