东方财富由互联网财经门户起家，已形成“门户网站+垂直财经频道+互动社区”三大流量入口，奠定了自身流量龙头地位。基于长期积累的流量优势和客户粘性，公司积极向综合金融服务平台转型。公司于2012年获取第三方基金销售牌照，随后在2015年收购西藏同信，成为首家获得境内证券业务牌照的互联网公司，成功实现平台流量的多层次变现，目前金融电子商务服务与证券业务已成为公司经营收入的两大支柱。

平台流量稳居龙头地位

作为一家由互联网财经门户起家的综合金融服务平台，平台的用户访问量和用户粘性无疑成为公司的核心竞争力。从PC端来看，经艾瑞数据的统计，2018年5月东方财富网日均覆盖人数为1041万，占同类财经网站总覆盖人数的22%，月度浏览时间为6047万小时，市场占比为42%。在同类财经网站的日均覆盖率和月度浏览时间的统计排名中，东方财富网均排名第一，并且远远甩开其他平台，可见公司在PC端的流量和用户粘性占据绝对龙头地位。

从移动端来看，2018年6月东方财富网APP的日均独立访问设备数为922万台，同类APP中排名第三，日均独立访问设备数为同花顺的42.3%，月度总有效浏览时长为16054万小时，市场占比24%，排名第二。公司在APP方面的布局较为逊色，但考虑到公司庞大的流量基础，后期在移动端的布局还有很大的发力空间。

经纪业务市占率加速提升

公司2015年底完成收购同信证券，正式开始布局证券业务，目前证券业务收入占比已超过50%，迅速成为公司收入主要来源。公司证券业务以经纪业务和两融业务为主，今年上半年公司实现手续费及佣金净收入5.97亿元，同比增长42.71%;实现利息净收入3.26亿元，同比增长65.71%。公司证券业务取得高增长，得益于公司积累的高粘性客户向证券业务客户转化以及线下营业部和经纪人的拓展。

相比于其他券商经纪业务市占率基本保持稳定、甚至出现下滑的情况，2015-2018年东方财富经纪业务市占率快速攀升，由2015年的0.27%提升至2017年的1.45%，股基交易额的行业排名也由2015年的65名迅速攀升至2017年的21名。截至2018年3月，股基成交市场份额进一步提升至1.94%，排名升至第16名。今年三季度，A股市场交易量进一步萎缩，环比减少20%，同比减少42%。而东方财富基于互联网平台流量优势、低佣金费率及良好的用户体验，继续逆市提升市占率，三季度实现收入环比下降3.6%，意味着市占率环比提升约21%，约为2.7%。

不断拓展财富管理业务

公司子公司东方财富证券获证监会核准出资2亿元设立全资子公司西藏东财基金管理有限公司，经营范围包括公开募集证券投资基金管理、基金销售和证监会许可的其他业务。公募基金牌照的获批，是公司继2012年拓展基金代销、2015年收购券商后的又一战略级业务扩张，是东方“嘉信”向财富管理转型的重要里程碑。通过设立公募基金管理公司，公司业务开始延伸至上游产品开发环节，在基金销售的基础上补足基金生产能力，实现产销一体，完善金融服务链条，同时获得基金管理费等增量收入源，有望成为又一业绩增长引擎。公司有望在货币基金、指数基金等领域实现快速增长，以互联网新型模式开拓财富管理市场。

中国互联网理财规模迅速增长，由2013年的2153亿元增长到2017年的3.15万亿元，年均复合增速达95.6%，预计2018年将达到5.36万亿元，到2020年将达到15.5万亿元，行业发展前景可期。对标嘉信理财，东方财富逐步拓展财富管理业务，有望乘财富管理行业发展东风启航。

A股稀缺互金平台标的

天风证券认为，公司未来三年业绩增长核心是券商经纪及两融业务市占率提升和金融产品多元化。公募牌照落地对短期业绩影响不明显但打开长期市值空间，有利于提振公司估值。公司是A股稀缺的互联网金融平台型公司，金融牌照储备日趋健全，长期来看有望利用金融数据沉淀衍生“AI+金融”的互联网金融独角兽，维持买入评级。

国信证券表示，对标嘉信理财，东方财富的战略演进可分为三步：门户网站、零售经纪、财富管理。财富管理战略的演进依赖于在庞大客户的基础上，增强客户粘性，替客户管理更多资产，公募基金牌照的落地正推动了公司财富管理转型战略的演进。公司市场份额逆势增长，未来仍有较大成长空间与业绩弹性，预计公司2018-2020年EPS为0.25元、0.29元和0.35元，维持“增持”评级。

华创证券认为，公募基金的设立是东方财富转型资产管理的里程碑，是公司发展史上继开展基金代销业务和收购同信证券后的重要节点。借鉴贝莱德的发展经验，在面对ETF和养老金发展的重大机遇期，拥有丰富ToC资源的东方财富拥有了额外利润增长点，重点发展被动型指数型基金或成为未来发展方向。预计2018-2020年，公司有望实现净利润10.85亿元、16.82亿元和22.37亿元，对应PE分别为50倍、32倍和24倍，维持“推荐”评级。 

记者 刘希玮