12月3日，股指期货迎来2015年股灾之后的第三次松绑。业内人士指出，此次松绑将有助提升风险偏好，而券商板块将优先受益。岁末之际展望2019，卖方机构普遍表示战略看好券商板块，认为在政策、市场持续改善及创新业务萌芽下，未来龙头券商的价值将更加突出。

股指期货松绑 券商优先受益

中金所12月2日发布公告称，自12月3日结算时起，将沪深300、上证50股指期货交易保证金标准统一调整为10%，中证500股指期货交易保证金标准统一调整为15%。自2018年12月3日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约50手，套期保值交易开仓数量不受此限。自2018年12月3日起，将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之四点六。这是2015年股灾之后，股指期货的第三次松绑。

广发证券分析师陈福认为，此次松绑力度较大，未来仍有放松空间。资料显示，股指期货自2015年交易受限以来，2017年经历两度小幅松绑，此次在保证金、过度交易监管、手续费三方面均有放松，但整体限制仍严于2015年的交易成本。“股指期货恢复常态，将有利于提高对冲资金利用效率、减少资金交易成本，有望吸引对冲需求下的增量资金入场，提升市场整体交易活跃度。”

爱建证券分析师张志鹏也指出，对于券商板块而言，一方面股指期货常态化下，券商衍生品业务受益(尤其是龙头券商);另一方面，股市反弹+市场人气提升背景下，券商经纪业务和自营业务受益。因此具有高Beta属性的券商板块有望迎来进一步行情。

机构出现分歧 看好龙头券商

从今年前三季度业绩来看，券商行业业绩整体承压。数据显示，31家上市券商前三季度营业收入同比下降12%，净利润同比下降33%。经纪、投行、资管、资本中介、自营业务同比增速分别为-17%、-30%、6%、-31%、-18%。

展望2019年，中信证券分析师田良预计2019年证券行业净利润同比下降4.1%。基于中性假设，预计2019年证券行业营业收入2233亿元，同比下降7.5%;营业成本1474亿元，同比下降5.5%;净利润616亿元，同比下降4.1%;全年证券行业ROE为3.1%。“随着内外部环境的变化，预计2019年A股市场仍将处于震荡格局，β收益依靠交易能力把握，有不确定性;行业确定性来自供给侧改革，随着监管环境变化、投资者结构成熟和业务创新差距加大，强者恒强的时代正在来临。”基于这一券商板块中长期的选股逻辑，他建议投资者关注在新周期中处于竞争优势的龙头公司。

与中信证券相对悲观的预期不同，申万宏源分析师马鲲鹏对2019年的券商板块较为乐观。他预计2019年证券行业盈利将出现拐点，预计营业收入为2570亿，净利润为771亿，分别同比增长1%和9%。投资建议上，他指出长期在产品创设与做市业务爆发下，龙头券商通过加杠杆ROE有望提升至16%，具体个股上他表示首推中信证券。 赵琦薇