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精锻科技四季度收入同比负增长,未来是否持续承压?

2019/1/14 7:46:32      面包财经      

核心提示:受行业需求放缓以及并购标的业绩不及预期的影响,公司单季度业绩增速呈放缓趋势。投资者担心这一势头可能会延续至今年。

2019年1月7日,国内乘用车精锻齿轮行业龙头之一的精锻科技(300258.SZ)发布了2018年度业绩预告。公司预计2018全年实现归母净利润2.9亿至3亿元,同比增长15.85%至19.84%。主要原因系公司业务拓展局面良好,以及计入非经常性损益中的政府补助金额增加。

但是,受行业需求放缓以及并购标的业绩不及预期的影响,公司单季度业绩增速呈放缓趋势。投资者担心这一势头可能会延续至2019年。

2018全年业绩上涨,四季度收入同比下滑

精锻科技成立于1992年,2011年上市,主要从事汽车精锻齿轮及其它精密锻件的研发、生产与销售,主要产品包括汽车差速器半轴齿轮和行星齿轮、汽车变速器结合齿齿轮以及汽车变速器的其他高精度齿轮,主要为DCT变速器的配套等。

资料显示,生产变速器的高精度齿轮具有较高的技术和资金壁垒。长期以来,由于国内厂家在自动变速器的研发上与国际先进水平存在较大差距,国内的自动变速器大量依赖进口,仅有少数企业进入了部分合资品牌车型的齿轮产品研发和生产。精锻科技作为国内乘用车精锻齿轮行业龙头企业,上市以来收入稳步增长,轿车精锻齿轮产销量连续多年位居行业前列。

2017年,公司营收和归母净利润分别为11.29亿和2.5亿,同比分别增长25.62%和31.28%。根据2018年度业绩预告,公司预计合并报表营业收入比上年同期增长约12%,简单计算即约为12.64亿元。

值得注意的是,公司同时提到“第四季度受国内汽车市场下滑影响,产品销售收入增速放缓”。根据2018三季报,公司前三季度营收同比增长19.04%,达到约9.53亿。根据年度业绩预告可以大致估算:第四季度营收约3.11亿,经计算同比下滑5.18%;单季归母净利润增速则在-10.29%至4.41%之间,而2017年同期归母净利润增速为25.79%。

并表子公司业绩不达预期,商誉存在减值风险

在业绩预增公告中,精锻科技还表示“宁波太平洋电控系统有限公司受主要客户整车销售下滑影响,业绩未达预期。”

资料显示精锻科技上市以来资本动作并不频繁,至今仅发生过两笔并购。其中最近,也是最重要的一笔,就是对宁波电控的收购。宁波电控原名宁波诺依克电子有限公司,主营业务为乘用车用发动机电控系统、变速箱阀等汽车零部件的研发、制造及销售,主要客户为江淮、海马、北汽、众泰、吉利、比亚迪、江铃等。2016年6月精锻科技以现金1亿元的价格收购了诺依克100%股权,之后将其更名为宁波电控。

资料显示诺依克(宁波电控)2015年及2016年一季度的净利润分别为393.66万和617.96万。在此基础上,相关方对上市公司做出了诺依克(宁波电控)2016年、2017年实现的经审计的净利润分别不低于1100万元和1700万元的业绩承诺。若经审计后诺依克(宁波电控)未能达到承诺净利润指标的95%,则承诺方需以现金方式向上市公司进行补偿。

根据专项审计报告,宁波电控2016及2017年实际完成的净利润合计为2578.06万元,完成率92.07%,因此承诺方需向上市公司补偿现金292.65万元。根据精锻科技2018三季报,这笔业绩补偿款成为了报告期内公司营业外收入的主要来源。

同时,三季报中公司还表示“报告期内,宁波电控受主要客户整车销量下滑影响,产销与去年同比均有下降,经营状况未达预期,公司存在商誉减值的风险。”数据显示,收购宁波电控给精锻科技带来了总计6634.03万元的商誉,因宁波电控业绩不及预期,2017年公司已对其计提了713.47万元的商誉减值。

根据财报,2018上半年宁波电控约实现净利润270.8万元。截止2018年9月30日,精锻科技账面商誉净额约5920.56万元。从业绩预告来看,因宁波电控业绩持续不及预期,2018年公司商誉很可能会面临进一步的减值。

行业持续下行的风险

整体来看,无论是四季度的增收放缓,还是子公司业绩不及预期,都在一定程度上受了国内汽车市场下滑的影响。

财报显示,目前公司国内外营收占比分别约为76.94%和21.57%,也就是说国内汽车市场仍是公司经营的主战场。目前公司的主要客户如下:

其中,销售占比排名前两位的分别为大众和通用。

然而2018年以来,国内汽车市场景气度下降,无论是自主还是合资车销量均出现了下滑。根据乘联会最新公布的数据,2018年12月国内乘用车综合销量221.7万台,同比下滑19.2%,全年累计销量2235.1万台,同比下滑5.8%。其中,轿车单月销量同比下滑16.9%,全年累计销量同比下滑4%。

此外,从乘联会公布的2018年乘用车(狭义)厂商销量排行来看,公司前两位大客户大众和通用的销售情况也并不乐观。简单整理乘联会的数据如下:

在这种行业环境下,公司能否获得持续的订单增长值得关注。另一方面,市场销售放缓,无论是车厂还是经销商都面临着较为严峻的库存压力,这种库存压力是否会沿着产业链传导至上市公司,也值得投资者留心。

截止2018年9月30日,精锻科技账面存货2.53亿,同比增长26.48%,比年初增长33.86%。

不过,车市也并非全是坏消息。就在近日,国家相关部委负责人表示2019年将会制定出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施。这难免让人联想起2009年的“汽车下乡”政策,当时该政策就对拉动汽车需求起了较为积极的作用。


(编辑:newshoo)
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