受益于社融数据超预期以及中美贸易战预期改善，近日市场风险偏好明显提升，军工板块涨幅明显，中信国防军工指数2月以来累计涨幅已超13%。从业绩看，军工行业改善明显，另外行业今年催化剂渐多，机构分析认为军工板块在当前流动性改善、风险偏好回升的情况下，高弹性特征有望再次凸显。

业绩改善 分化仍存

据国盛证券统计，目前约80%军工企业已陆续发布2018年度业绩预告。其预计2018年军工行业实现归母净利润中枢约137.8亿元，同比增长19.1%，高于2017年同期的10%。从增速分布区间来看，2018年约33%军工个股增速0-30%、约11%个股增速30%-50%，实现稳健增长;增速高于50%的个股占比约20%，而增速下滑超过50%的个股占比约17%，两者比例相当，表明两极分化较为显著。

从子板块来看，国防信息化涵盖上市公司数量最多，共有40家、占比约43%，其次是航空20家、占比约22%。2018年国防信息化子板块业绩贡献也最大，实现总利润约56.9亿元、占军工行业整体比例达41%。2018年航天子板块预计实现净利润中枢10.9亿元，业绩增速遥遥领先于其他子板块。

从具体公司来看，因复合材料业务收入稳定增长、机床业务同比减亏等因素，中航高科预计2018年实现归属于上市公司股东的净利润为30888.05万元，同比增加270%。此外，中兵红箭、博云新材、中船科技、*ST船舶、耐威科技、航天通信、海特高新、亚光科技等公司预告去年净利润最大变动幅度均超过100%。而中船防务、天海防务、航发科技、天和防务、亚星锚链等公司2018年均预告首亏。

根据已发布业绩预告的上市公司的情况来看，业绩出现下滑的企业有共同的特点，就是这些公司的军品业务占比较小，或者这些公司的大股东是军工集团或主要从事军事装备研制的研究院所，但这些上市公司体内以民品业务为主。而上市公司本身以经营军品业务为主的企业，大部分保持了向上趋势。

催化剂渐多 高弹性凸显

回顾2018年前三季报业绩可以发现，军工板块的前瞻性指标预付款同比增29.5%;此外，全军装备采购信息网出现大量订单释放，截至去年12月初，共释放1440项配套订单，且这些订单均在四季度开始大量释放，2017年同比仅释放136项订单。因此，天风证券认为，军工行业正处在拐点向上的关键位置，预计全板块业绩亦有望和预付款保持一致，也将出现较高规模的业绩增幅，行业有望自2019年进入拐点上升期。

银河证券预计2019年军工行业收入增速有望达到15%-18%，“十三五”末期预算执行力度加大，订单增长驱动基本面持续向好可期。而财务费用同比继续下行空间有限，预计2019年行业业绩增速将与收入增速基本一致。由于2018年一季度基数较低，所以2019年一季度收入和业绩增速有望超预期。

“一方面军工行业基本面持续改善确定性较高，在当前整体经济下滑背景下比较优势料将愈发明显，且不受贸易战等外部事件的影响，从去年下半年以来已经体现出抗跌属性;另一方面军工板块的主题属性鲜明，在当前流动性改善、风险偏好回升的情况下，军工高贝塔属性料将充分受益。”华创证券认为，军工有望带来较大的弹性，成为攻守兼备的品种。

两会临近，军费增速和建国70周年大庆相关计划有望逐步揭晓，行业催化剂渐多，叠加板块长期低迷，补涨需求较高。此外，2000年以后的两次牛市行情均验证了军工板块的高弹性特征。银河证券认为，在大盘企稳情况下，叠加建国70周年纪念活动的事件催化，预计军工板块将获得明显超额收益，高弹性特征有望再次凸显。

记者 陈慧