目前共有35家上市券商披露了2019年1月经营数据：35家券商合计实现营业收入186.85亿元，环比下跌35.89%，同比下滑0.44%(剔除不可比数据)，实现净利润65.98亿元，环比下跌6.42%，同比下跌5.08%(剔除不可比数据)。总体来说，上市券商1月经营业绩维持承压，但呈边际改善迹象，略好于预期，头部大型券商保持竞争优势，利润规模占据绝对领先地位。

头部券商优势明显

经营数据显示，上市券商1月营收保持平稳，披露2019年1月经营数据的35家上市券商，合计实现营业收入186.85亿元，环比下跌35.89%，同比下滑0.44%(剔除不可比数据)，实现净利润65.98亿元，环比下跌6.42%，同比下跌5.08%(剔除不可比数据)。分析来看，券商营收指标的下滑缘于2018年12月存在业绩兑现的因素，所以营收基数较高，营收环比下滑幅度较大;同时，部分中小券商计提大量减值准备，使得净利润基数较低，因此2019年1月净利润环比下滑幅度显著小于营收。

从营收数据来看，中信证券、国泰君安、广发证券、华泰证券、招商证券、海通证券处于前列位置，这6家券商1月营收数据均突破了10亿元大关，而从营收增速来看，上月环比增速最快的5家券商分别是长江证券、西部证券、太平洋证券、中原证券和华安证券，他们的营收环比增速均超过40%。而营收环比下跌最快的5家券商则分别为天风证券、海通证券、国泰君安、东兴证券、东吴证券，1月营收环比下跌均超过50%。

净利润数据方面，头部券商的利润规模居前。中信证券以净利润7.5亿元稳居第一宝座，实现同比增速12%，环比增速16%的正增长，其次分别广发证券、招商证券、国泰君安和海通证券，另外，上市券商中，未出现1月净利润亏损的券商，其中长江证券、西部证券、太平洋证券等10家券商在1月实现了扭亏为盈。总体来说，上市券商1月经营业绩维持承压，但呈边际改善迹象。

市场交易出现回暖

1月以来，受积极政策催化影响，A股市场交易量出现改善。1月4日人民银行发布消息下调金融机构存款准备金率1个百分点。受利好影响1月A股市场日均交易量2967亿元，环比增长12.4%，交易活跃度有所提升。

而市场数据回暖促券商板块行情上行，1月非银金融板块交易金额178亿元，环比增长14%，其中券商板块成交金额环比增长19.2%，表现好于沪深300指数。

从融资规模来说，1月一级市场股权融资总规模1213亿元同比下滑50%，原因在于优先股和可转债规模出现明显缩减。1月IPO发行数量16家，募资规模127亿元，同比小幅下滑7%，增发35家，募资规模1015亿元，同比大幅增长62%。目前IPO排队企业约250家左右，在把控质量关，以及科创板推出在即背景下，预计首发审批节奏有所放缓。

公司债发行方面，2019年1月公司债发行总额为1490亿元，同比增长267.6%，发行数量为130只。2018年7月以来，公司债每月发行规模均保持在千亿元以上，预计2019年公司债发行总额仍将保持较高的绝对规模。

制度改革长期推动券商业绩改善

民生证券分析师认为，1月券商板块估值已经出现明显修复。近期积极政策频出，在经历了金融监管改革周期之后，证券行业正迈入新的发展阶段。随着科创板和试点注册制落地，制度改革将会形成基石效应，激活市场热情、提振市场信心，将长期持续推动券商板块业绩改善。科创板落地在即，建议关注投行业务优势明显的大型券商。

而申万宏源的分析师同样看好券商板块的表现，其分析认为，券商板块的核心驱动力便是资本市场改革政策持续推进，进而提升券商估值，并且在市场中性假设下，业绩增速将拐头向上。结合2018Q4至今推出的一系列政策，方向均是鼓励优质企业融资，激发资本市场活力，完善其资金匹配功能，2019年政策将继续在这个方向上延伸。由标准化基础资产—机构投资者—核心资本中介构成的资本市场基础架构将进一步得到完善，券商作为资本市场核心中介，将发挥其做市交易和产品创设的能力，为市场提供流动性，真正实现资本中介的职能，重点推荐龙头券商。

记者 王君