暴涨后暴跌的惊魂过山车桥段又在A股上演。

昨日刷屏暴涨192倍的“50ETF购2月2800”期权合约，今日开盘后暴跌。截至早盘收盘，该品种报0.0141元/份，跌幅75.73%。

192倍暴涨后跌逾75%

昨日暴涨192倍的50ETF购2月2800期权合约，今日小幅高开后快速走低，截至早盘收盘跌逾75%。

2月27日即本周三是2月合约的到期日，随着标的50ETF陷入震荡调整，该合约隐含波动率冲高后大幅回落，导致时间价值快速衰减，价格大跌。

昨日，该期权合约的价格由开盘时的0.0006元/份飙升至0.0581元/份，暴涨超192倍。

有知情人士称，某投资机构昨日上午顶着持仓限额5000手满仓进场，购买了上述合约，全天斩获约300%的利润，至收盘浮盈403.6万。“一天的利润可以买上海一套房子。”

除此之外，昨日还有多只上证50ETF期权看涨合约集体大涨。其中，50ETF购2月2750大涨超100倍，50ETF购2月2700涨逾32倍，50ETF购2月2650涨逾12倍。另有不少50ETF的3月期权合约涨幅在数倍之间。

昨日暴涨的上证50ETF期权看涨合约，今日早盘均出现大幅下跌。

何为期权合约?

作为较冷门的品种，投资者对股票期权了解较少。

以“50ETF购2月2800”期权合约为例，其相当于“50ETF(上证50指数基金)”+“买入期权”+“2月到期(到期日为第四个星期三即2月27日收盘后可行权)”+“2.8元/份行权价格”。

这意味着，每买入一份期权合约，就获得在2月27日当天以2.8元/份的价格买入50ETF现货的权力。

期权合约的价值，由“内在价值”和“时间价值”两部分组成。

先来看“内在价值”。只有当50ETF现货价格超过行权价时，该合约才存在内在价值，数值为二者之差。

今年1月以来，50ETF现货价格至2月22日升至最高，但也仅2.618元/份，距离2.8元/份还有至少6.95%的差距。而在50ETF现货价格突破2.8元/份之前，该期权不存在行权必要，因此该合约的内在价值在昨天开盘时为0。

再来看“时间价值”。2月27日收盘后该期权合约即到期，这要求上证50最后3天的涨幅至少在6%以上，50ETF现货价格才可能涨至2.8元/份。作为A股权重指数，在上证50此前已有较大涨幅的情况下，市场预期较低。因此该合约“时间价值”在昨天开盘时仅为0.0006元/份。

高位接盘侠或难全身而退

然而市场预期的小概率事件，却在昨天真实发生了。

昨日，上证50暴涨6.28%，带动50ETF现货价格从2.645元/份飚升至2.816元/份，超过2.8元/份行权价，让其从一个虚值期权(行权价高于现货价)变为实值期权(行权价低于现货价)。

截至收盘，该期权合约的“内在价值”从0变为0.016元/份(2.816元/份-2.8元/份)，“时间价值”更是激增至0.0421元/份(0.0581元/份-0.016元/份)，这导致了昨天“50ETF购2月2800”期权合约价格的暴涨。

在忽略手续费的情况下，只要期权合约的“行权价+成交价”小于到期日(2月27日)收盘时的50ETF现货价格，就能行权获利。

但实际上，昨日收盘时上证50走势已有所回落。以最高点买入计，50ETF昨日的现货收盘价2.816元/份已大幅低于2.8581元/份(行权价2.8元/份+成交价0.581元/份)，这意味着昨天最高点买入的投资者已浮亏-72.46%。

截至今日早盘，上证50下跌0.72%，50ETF现货收盘价跌2%至2.758元/份，已低于50ETF购2月2800期权合约的行权价2.8元/份，内在价值归0。而随着到期日渐近，其时间价值也渐次归0。

由于股票期权交易规模较小、流动性一般，且到期后能否行权存在不确定性，风险较大。就“50ETF购2月2800”期权合约而言，若上证50指数明天之前无法上攻甚至回落，该合约价格将大幅下跌，投资者面临极大风险，高位接盘投资者或很难全身而退。