“多年亏损后，2018年一定盈利”，智慧树创始人袁胜军在2018年初接受蓝鲸教育采访时如是说。

然而笃定的信心并不能为业绩的完成带来多少助力。随着2019年初，和晶科技(300279.SZ)发布其2018年度业绩预告，这一份对业绩的预期终于成空。

祸不单行的是，据公告指出，智慧树不仅没能顺利完成“2018年一定盈利”的目标，其资产也面临减值的窘境。据悉，环宇万维对部分资产进行了减值测试并计提了相应的准备，预计金额为1-1.2亿元。

作为环宇万维的最大股东，和晶科技自身的日子也并不好过。从其最新发布的财报预告来看，连续多年净利润正向增长的和晶科技在2018年预计归属于上市公司股东净利润为亏损6.95亿元-7亿元。即使扣除掉环宇万维1-1.2亿的计提金额，其计提减值总额也在5.75-6亿元之间。

面对如此大规模的计提减值，向来对智慧树有信心的和晶科技能否持续对其支持?“泥菩萨过江”的和晶科技，还能陪伴智慧树跑多久?

增长乏力，和晶科技也是“泥菩萨过江”

和晶科技原本是白色家电智能控制器制造厂商，业务形式单一。2011年在深交所创业板上市后，公司谋求转型，将目光聚焦在智慧生活领域的综合性互联网企业。其目前已经形成和晶智造、和晶智联、和晶互动数据以及和晶互联网教育四大块。按大类也可划分为“物联网业务”和“教育业务”两大业务板块。

从其净利润来看，和晶科技上市前三年的净利润不升反降，这在一定程度上可以反映出其业务增长乏力，在上市后急于寻找新的利润增长点。从其净利润增长情况来看，自其布局教育产业、推进澳润科技的并购进程起，其净利润确实在短期内实现较大比例增幅。

虽然增幅比例较高，但是其净利润总额并未发生质的变化。而且，根据和晶科技2018年4月份发布的公告来看，澳润科技在这三年间的净利润收入均高于和晶科技所披露的年度净利润总额。也就说，和晶科技是在用澳润科技带来的收入补贴别的业务板块。

换句话说，和晶科技在用“拆东墙补西墙”的方式艰难度日。

即使如此，和晶科技也未能有所喘息。根据其年度业绩预告显示，刚刚完成业绩承诺不到一年的澳润科技出现商誉减值迹象，这无疑给本就盈利不易的和晶科技雪上加霜。

据公告指出，互动数据业务发展态势严峻，广电行业内各地广电省网整合过程中的双向网建设及增值业务的进程放缓。而从大环境上来看，广电行业面临更加严峻挑战。

从大环境看，2017年起，三大运营商推出手机流量不限量套餐后，wifi不再成为家庭必需品，电视机更加成为了摆设。

根据前瞻产业研究院发布的《中国智能电视行业商业模式深度研究与构建策略分析报告》来看，2016年是广电产业发展的拐点之年。从用户数据来看，其用户数量变化曲线也与澳润科技的净利润变动曲线相符。

对于和晶科技来讲，行业的巨大变动无疑是沉重的打击。其净利润增长幅度也从2016年的187.15%锐降至2017年的12.12%。

教育这条路，只能一意孤行

作为和晶科技教育业务的主要承载，智慧树的盈利情况，也不容乐观。

自2013年兴起的家园共育市场从最开始的百家争鸣仅用了3年就已经进入了寡头竞争的阶段。

而随着规模的逐步扩大，智慧树的亏损情况也水涨船高。且行业的高速发展，并未使家园共育平台跑通更多种盈利模式，所以智慧树的盈利难题也在一定程度上成为家园共育平台的通病。

作为智慧树的最大股东，从其对智慧树持续加注且保持领投的动作来看，其似乎对智慧树的盈利前景不是一般的自信。

从公开披露数据来看，智慧树2015年净利润亏损超4600万元;2016年，其净利润亏损超8000万元;2017年，亏损金额扩大到8340万。虽然目前尚未公布2018年财报，但仅从上半年亏损数据来看，2018年上半年智慧树亏损达到3344.6万元，较上年同期的亏损额度小幅增长，其全年亏损应是大概率事件。

在“越投越亏，越亏越投”的怪圈里打转的和晶科技不仅没有抽身离去之意，反而越陷越深。其不仅撤销了早期投资的业绩对赌协议，且投资金额越来越高。2018年初，和晶科技宣布拟以7亿元现金方式对环宇万维进行增资，以期对其完成控股。

而在其后3个月，和晶科技将这一增资金额下调到1亿元，据公告指出，和晶科技以1亿元增资获得智慧树4.71%的股份，其合计持有智慧树股份53.69%。以1亿元可以做到的事情，和晶科技开始拟用7亿元来做，其背后的变化，值得深思。

而在横向对比其现有的业务后不难发现，和晶科技现有业务的利润率明显不够，比较而言，教育行业的相对较高的利润率似乎是和晶科技所期待的，只是从播种到收割需要时间，而教育行业的慢属性也需要资本更多的耐心。

在早前接受蓝鲸教育采访时，智慧树创始人袁胜军即表示“作为股东，和晶科技当然希望公司尽快进入盈利状态，但是，幼教行业又不能因此急功近利甚至拔苗助长，导致用户体验变差和流失。智慧树的短期亏损也许会给和晶科技带来财务上的压力和影响，但和晶科技的管理层对这个行业有深刻的理解和极大的信心。”

只不过在和晶科技交上了2018年这样一份血淋淋的答卷后，其耐心还能剩下多少?还能陪伴智慧树跑多久?