刚刚告别了一轮狂欢的券商股，在紧接而至的年报季里终于要面对一个“真实”的自己了。

作为2017年6月上市以来第一个完整会计年度的经营成绩单，浙商证券(601878.SH)2018年年报难免引起外界关注。

不少市场人士注意到，这份公司成立十周年之际颇有意义的年报开篇，浙商证券董事长吴承根在一百多字的致辞首段，连续用到了“波谲云诡”“不稳定性”“警报”“灰犀牛”“黑天鹅”“不确定性”等营造紧张气氛的词语。

而整份年报似乎也对董事长的观点作出各种呼应。例如，对报告期内公司所属行业的情况做说明时，该公司就提到“全年宏观经济环境和证券行业形势错综复杂，呈现‘变化快、覆盖广、关联大、影响深、持续长’等特点。国内方面，供给侧结构性改革不断深化，‘去杠杆’逐步向‘稳杠杆’过渡，金融改革与金融开放力度加大;国际方面，中美贸易摩擦跌宕起伏，英国脱欧走向不明，全球量化宽松周期基本结束”。

当然，只有充分体现外部环境的逼仄，年报中的某些数据才不会显得过于突兀。

2018年，浙商证券营收和净利润呈现双降，其中利润总额下跌近三成。与之同步的，则是该公司职工薪酬收入减少逾30%。不过，市场亦注意到浙商证券高管收入相对“坚挺”，5名高管年薪超过200万元，7名高管年薪超过100万元。

尽管公司方面已明确表示从未来一年开始挺进全国券商公司第一梯队，但对于业绩下滑的预期仍令让浙商证券股价在年报披露前连续三个交易日下跌，直到“石头落地”走势才趋于平稳。截至3月20日，该公司股价收于11.49元/股，相比3月7日12.83元/股的高点下跌10.4%，但仍较过去52周低点上扬了1.08倍，市值则稳定在380亿元上方一线。

就业绩下滑以及市场关注的高管薪酬等问题，《投资时报》记者通过多种渠道向浙商证券了解情况，但截至发稿未得到该公司方面的答复。

营收净利齐降

2018年年报显示，浙商证券全年营业收入计36.95亿元，同比减少19.87%;利润总额9.91亿元，同比减少29.48%;归属于上市公司股东的净利润7.37亿元，同比减少30.71%。

查阅浙商证券招股书《投资时报》记者发现，该公司2014年、2015年营业收入分别为32.27亿元、61.89亿元，归属于母公司股东的净利润分别为7.50亿元和18.34亿元。可以看出，2015年浙商证券在牛市背景下经历过一个业绩增长期。不过，2016年至2018年，该公司已连续三年净利润下滑。而2018年的归母净利事实上只及三年前的四成。

扶阶而下的曲线其实相当明显。2016年，浙商证券营收从2015年的61.89亿元降到45.95亿元，净利润为12.41亿元，较上年同比下滑32.33%;2017年的净利润为10.64亿元，较上年同比减少14.29%;到了2018年即上市后的第一个完整会计年度，该公司的利润总额和归属于上市公司股东的净利润同比下滑幅度再次“提速”，都在30%左右。

这家曾因数个指标跻身同业十强而颇为自得的券商，过往一年几项主营业务均表现不佳。《投资时报》记者注意到，2018年其投资银行业务营收同比减少41.1%，这项占主营业务的7.74%权重的业务板块带来的营业收入是2.86亿元。

与相当多券商不同，浙商证券的期货业务为其贡献着不菲的营业收入，占比高达39.82%。然而也是在2018年，该项业务收入却同比下滑20.43%至14.71亿元。另外，经纪业务和资产管理业务的营业收入同比降幅也超过20%。

同是降薪高管优待

在连续三年净利润下滑、多项主营业务收入缩水的背景下，浙商证券职工的薪酬自然受到明显影响。

年报数据显示，浙商证券2018年应付职工薪酬为7.16亿元，同比下滑30.64%，该公司在年报中解释称是“受到了本期业绩较差的影响”。

2017年、2018年浙商证券在职员工总数分别为3308人和3323人，上述两年其人均职工年薪分别为35.29万元和30.93万元，依此推算2018年该公司人均年薪同比下降12.35%。

在分析年报数据时不少市场观察人士发现，浙商证券高管薪酬仍然居高不下。2018年该公司有5名高管年薪超过200万元，7名高管年薪超过100万元。其中54岁的董事长吴承根和37岁的总裁王青山年薪均为324万元;公司副总裁、首席风险官高玮年薪为242.7万元。

在利润下滑逾三成的背景下，公司董事长和总裁2018年的薪酬较上年下降11.48%，副总裁、首席风险官年薪较上年下降9.81%。这也意味着浙商证券三位核心高管的降薪幅度均小于同时期职工的平均降薪幅度。