并购路上百折不挠的爱康科技接力易事特再讲并购故事。

3月25日晚，爱康科技发布重组公告，拟收购宁波江北宜则新能源科技有限公司(简称宁波宜则)100%股权。

备受关注的是，宁波宜则是A股公司易事特弃购标的。25日同日，易事特宣布终止支付现金收购宁波宜则。为了筹划此次收购，易事特运作了20个月。

接力易事特收购宁波宜则，爱康科技究竟有何底气和考量，市场充满期待。

不过，近年来，爱康科技资本运作败绩不断。今年2月初，公司宣告终止收购鑫成泰及研创材料两家公司。研创材料是一家新三板挂牌公司，2017年7月，爱康科技首次收购失败。去年6月，公司再次宣布收购，没想到二度告败。

此外，公司还存在发债失败、出售资产失败、高管增持迟迟未见行动之举。

备受关注的是，2011年上市的爱康科技完成的并购也不少。根据wind数据，截至目前，其至少完成了对20家公司的收购，其中不乏大股东资产。遗憾的是，这些并购标的似乎对公司业绩贡献有限。近四年来，其净利润几乎是原地踏步。

一大波并购还在路上，这些新标的能够给爱康科技带来预期业绩吗?

马不停蹄再并购

并购上瘾的爱康科技似乎歇不下来。

这一次，爱康科技拟收购标的是宁波宜则。

根据公告，爱康科技拟通过发行股份及支付现金方式购买宁波宜则100%股权。宁波宜则成立于2014年3月，法人代表为王兆峰，注册资本只有50万元，主要从事光伏电池、光伏组件的研发、生产和销售。

让人备感蹊跷的是，宁波宜则是易事特放弃收购的标的。同在25日这一天，易事特宣布终止支付现金收购宁波宜则，爱康科技宣告筹划收购。

值得一提的是，早在2017年7月，易事特就筹划以29亿元收购宁波宜则，增值率为230.80%。交易对方承诺，标的公司在完成收购后的三个年度计净利润分别不低于3.5亿元、4亿元、4.5亿元。

宁波宜则生产基地位于越南，通过全资子公司越南光伏、越南电池开展主营业务。易事特曾表示，标的公司境外经营可有效规避美国、欧洲等国家和地区的“双反”政策所带来的影响，对于扩大标的公司在美国、欧洲市场的业务规模具有重要的推动作用。不过，其当时有19项资产被抵押。

这一次，爱康科技打算出多少价钱来收购宁波宜则、能否成功备受市场关注。

同样令人关注的是，近年来爱康科技的收购多以失败结局。

去年6月，爱康科技宣告停牌重组，随后披露并购标的为鑫成泰和研创材料，前者为新能源汽车锂电池高端自动化设备生产商，后者为新型复合材料提供商。今年2月初，爱康科技宣布耗时7个月的并购终止收购，理由是交易双方对协议部分条款无法达成一致。

对研创材料的收购也让市场好奇。研创材料是一家集各类镀膜材料的研发、生产、加工和销售于一体、完整掌握光伏电池HIT技术的国家高新技术企业，于2016年8月在新三板挂牌。

2017年5月，爱康科技筹划收购研创材料，两个月后，收购之事黄了。公开资料显示，收购研创材料对于爱康科技而言很有必要，收购完成后能让其达到降本效应。

让人难以想象的是，去年6月再启收购，应该说交易双方相互较为了解，准备也很充分，为何再次失败呢?市场一度质疑爱康科技在进行忽悠式重组，对其此次收购宁波宜则也打上了问号。

一大波并购在路上资金哪里来

接力并购的爱康科技并未实现盈利大幅提升。

爱康科技成立于2006年，于2011年登陆A股市场。其凭借边框业务站稳市场，并在短短几年的时间里迅速奠定龙头地位，其主营产品包括边框、支架、电池板、EVA胶膜等光伏配件产品。

上市之后，爱康科技大肆并购扩张。2011年上市当年，其完成了对青海蓓翔新能源80%股权收购，一脚跨进光伏发电领域，此后一发不可收拾。

wind数据显示，爱康科技先后完成了对至少20家公司的收购，耗资约24亿元。其中，规模较大的并购有赣发租赁40%股权、爱康光电100%股权、爱康能源38.4%股权，交易价格分别为2.46亿元、9.6亿元、8.06亿元，前两者均是向控股股东爱康实业收购。

从实际效果来看，并购虽然让爱康科技的产业领域不断拓展，但其盈利能力并未大幅提升。

业绩快报显示，去年，爱康科技实现营业收入49亿元，同比仅微增0.89%;净利润1.22亿元，同比增长7.96%，比去年三季报预告的2.5亿元至3.5亿元缩水一大半。

实际上，上市首年，爱康科技净利润为1.97亿元，为上市以来峰值。2012年、2013年净利润大幅下降，分别为0.56亿元、800万元。此后开始回升，2015年至2017年分别为1.11亿元、1.41亿元、1.13亿元，至去年，净利润增长乏力，持续在1.1亿元左右波动。

实际上，1.11亿元左右波动的净利润还得益于非经常性损益，其2015年至2017年的扣非净利润连续三年下降，2017年仅有300万元。

业绩不堪，股价更不给力。长期以来，爱康科技沦为2元股。去年10月，公司6名高管曾宣布合计增持120万股，人均20万股，资金不到50万元，至今未却见行动。目前，公司控股股东爱康实业、实控人邹承慧的股权质押比为86.13%、100%。

从财务数据看，公司流动性不足。截至去年9月末，其短期借款为36.70亿元、一年内到期的非流动负债5.83亿元，短期债务合计为42.53亿元，而同期货币资金只有24.08亿元。此外，公司长期债务还有12.58亿元。

然而，公司还在筹划大举收购，除了上述拟收购宁波宜则外，公司还拟收购金控融资租赁30%股权、富罗纳融资租赁26%股权，合计将耗资4.3亿元。

缺钱情况下，爱康科技仍坚持大肆收购，不知其资金究竟从何而来。