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金达莱转战科创板申请获受理 官司缠身 坏账准备金明显增长

2019/4/16 21:29:34      大众证券报      宗风岚

4月15日晚间,新三板挂牌公司江西金达莱环保股份有限公司的科创板上市申请获得受理。公司目前是国内村镇污水治理细分龙头,此次科创板申请被上交所受理,成为了江西省以及环保行业的首家企业。但值得注意的是,公司存在着官司缠身、坏账准备金明显增长等多个问题。

业绩快速增长 盈利水平维持高位

金达莱于2004年10月29日成立,2014年6月在新三板挂牌,是一家专业从事水环境治理先进技术装备研发与应用的综合服务商,公司的主营业务是依托自主研发的兼氧膜生物反应器技术(FMBR技术)及JDL重金属废水技术(JDL 技术)两大核心技术,为客户提供新型水污染治理技术装备、水环境整体解决方案以及水污染治理项目运营。公司目前也是国内村镇污水治理细分市场的领跑企业。

科创板规则于3月2日凌晨落地后,金达莱便火速地在3月4日晚间发布公告表明拟登陆科创板,成为科创板规则落地后第一家公开表态欲尝鲜科创板的企业。

4月10日公司通过了江西证监局的上市辅导验收。4月15日晚间,科创板上市申请获得了上交所的受理。招商证券是金达莱的保荐机构,本次计划在科创板上市的发行规模不超过6900万股,拟融资金额10.09亿元。

招股书中披露的财务数据显示,近年来金达莱的业绩增速迅猛。

截至2018年12月31日,金达莱资产总额为16.96亿元,归属于母公司所有者权益为10.5亿元。2016年-2018年营收分别为2.73亿元、4.84亿元、7.14亿元。归属于母公司所有者的净利润分别为8595.58亿元、1.47亿元、2.36亿元。

2016年-2018年,公司研发投入占营业收入的比例分别为8.81%、6.81%、7.4%。公司在污水处理与资源化领域拥有89项国内外授权专利技术,其中发明专利共61项,FMBR技术获得授权专利44项(包括欧美等国家发明专利24项)。

目前金达莱在新三板的股票转让方式为做市转让,以公司停牌前即3月4日的收盘价计算,金达莱总市值为39.7亿元。

公司选择的具体上市标准为:预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元;或者预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。

金达莱科创板申请获受理,成为江西省以及环保行业的首家企业。

申请科创板上市,其实这不是金达莱第一次准备上市,早在2008年4月,深圳市金达莱环保股份有限公司在上市过程中被否,被否原因包括增资情况不清楚、线路可能有问题;募投项目有问题;单一客户依赖明显等等。当时江西金达莱只是深圳金达莱的一个全资子公司,深圳金达莱IPO被否后,公司控股股东廖志民等人收购了深圳金达莱持有的江西金达莱的股权。

存有官司缠身、坏账准备金增长等问题

金达莱申请科创板上市虽获受理,但值得注意的是,公司存在着官司缠身、坏账准备明显增长等多个问题。

报告期内,公司有涉及金额为1926.22万元的案件调解结案;涉及金额为4.37万元的案件对方(原告)被法院驳回起诉;涉及金额为3159.64万元的案件对方撤回仲裁申请;涉及金额为1549.89万元的案件已由法院作出终审判决或判决后对方(被告)未在指定期限内提起上诉、目前处于强制执行阶段;涉及金额为53.73万的案件期后立案。截至年报披露日,公司剩余诉讼、仲裁涉及金额仍有3319.34万元。或有11件诉讼、仲裁事件,包括重庆耐德机械设备公司、武义县新禹水处理公司诉讼事项等。

此外,近几年公司的应收款项占每年的营收比例居高不下,坏账准备出现明显增长。截至2018年12月31日,公司应收账款账面余额为 7.39亿元,坏账准备金额为1.23亿元。

2015年-2018年间,公司应收款项分别高达4.85亿、4.3亿、5.28亿、6.19亿元,分别占当年营收的96.18%、214.95%、109%、86.7%,进而也导致公司坏账准备的持续上升。2015年的应收账款坏账准备4485.13万元,到2018年时,其坏账准备已经高达1.23亿元。

金达莱的销售毛利率一直不正常的显著高于同行也曾获全国股转公司的问询。

自2014年持牌新三板以来,金达莱的销售毛利率从未低于62%。2016年-2018年分别为65.49%、64.36%、65.79%。而同期来看,作为污水处理行业的龙头公司碧水源相应年份的销售毛利率分别为31.39%、28.96%、32.86%,整体呈现逐年下降趋势。

对于金达莱高毛利率的问题,全国股转公司去年向金达莱提出了问询,问题主要集中在高毛利产生的原因并要求与同行业进行对比分析、2015-2017年业绩波动的原因、应收账款过高等问题。在回复中,金达莱将毛利率显著高于同行的原因归结为“因核心技术不同、业务模式不同”。在招股书中,公司称主要原因系公司技术优势带来的装备化、标准化等特点导致的成本较低。

记者 宗风岚

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