周五晩间，三达膜环境技术股份有限公司(下称“三达膜”)科创板上市申请获上交所受理。不过，大众证券报记者分析发现，公司应收账款逐年增多存有回收风险;此外，公司还存有未取得排污许可证、诉讼风险、行政处罚风险等多个风险。此前的2017年12月，三达膜曾因应收账款等问题而IPO被否。

膜技术领域开拓者冲刺科创板

三达膜注册地为陕西,所属行业为专用设备制造业。此次拟科创板上市募集资金14.1亿元，用于募投项目包括无机陶瓷纳滤芯及其净水器生产线项目、纳米过滤膜材料制备及成套膜设备制造基地项目等以及补充流动资金。

根据三达膜招股书，公司是我国膜技术开发与应用领域的开拓者，是我国最早从事过程工业先进膜分离应用工艺开发的企业之一，也是我国最早将国外先进膜技术引入国内并进行大规模工业化应用的企业之一。目前已形成以膜技术创新为驱动力的膜技术与应用和水务投资运营两大业务板块，膜技术与应用又可细分为工业分离膜应用、膜法水处理、节能环保综合利用服务。

公司成立于2005年4月，前身为三达(厦门)环境工程有限公司，由三达膜科技、新加坡三达膜以货币出资设立，注册资本为100万美元。

据财务数据披露，三达膜2016年、2017年、2018年的营业收入分别为5.4亿元、5.86亿元、5.9亿元;净利润分别为1.29亿元、1.85亿元、1.81亿元。2016至2018年研发投入占营业收入的比例分别为5.06%、4.93%、5.40%。

三达膜表示，公司结合自身状况，选择适用《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第二十二条规定的上市标准中的“(一)预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。

应收账款回收风险加大

分析公司科创板上市招股书，公司应收账款规模较大且逐年增多，占同期期末流动资产比例较高。2016年、2017年和2018年，公司应收账款账面价值分别为29938.90万元、36722.50万元和37348.37万元，占同期期末流动资产比例分别为45.68%、49.76%和43.22%。

对于应收账款越来越多的问题，公司表示：一方面，公司膜技术应用业务中的工业料液分离业务和膜法水处理业务一般按照工程或设备销售安装调试进度分阶段收款，一般情况下约占合同金额 40%的款项会在满足收入确认时点后分阶段收回，报告期内受部分客户所处行业景气程度下降的影响，相关应收账款回收期增长;此外，由于膜技术应用业务需缴纳质量保证金，而质量保证期一般为验收后的12个月至18个月。随着公司业务规模的扩大、质量保证金的增加，公司应收账款中账龄1年以上的项目将相应增加。

另一方面，公司水务投资运营业务应收账款的产生主要是由于各地方政府的结算存在一定周期，水务投资运营业务的结算模式导致该类业务形成一定账龄的应收账款;但同时由于部分地方政府存在不及时支付污水处理费的情形，进一步导致了该板块应收账款余额及账龄的上升。截至去年底，公司的水务投资运营板块应收账款主要来自四平市污水处理管理处和白城市住房与建设局等地方政府或企事业单位。上述应收账款存在部分逾期支付的情形，导致本公司水务投资运营板块应收账款的增加，同时也对公司经营性现金流造成了一定的负面影响。

公司同时表示，存有政府部门违约风险。在运营过程中，公司与政府部门签署了特许经营权协议以严格约定各方的权利和义务。但在运营过程中，政府部门处于优势地位，一旦违约失信(例如超期结算污水处理费用、提前终止特许经营权协议、无法长期保证进水水质等、市政污水长期超负荷排放等)，将对相关的水务投资运营项目造成严重的不利影响。

存有未取得排污许可证等风险

三达膜及其子公司还存有未取得排污许可证风险、诉讼风险等多个风险。

根据《固定污染源排污许可分类管理名录(2017 年版)》规定，公司水务投资运营相关的子公司需在2019年底前取得与“市政污水处理”行业相关的“排污许可证”。然而截至招股说明书签署日，尚有部分水务投资运营子公司未取得“排污许可证”。公司表示，若后续因各种因素导致水务投资运营子公司无法在规定期限内取得排污许可证，将影响公司正常经营。

截至招股说明书签署日，公司尚未了结的行政诉讼及涉案金额在200万以上(含200万)的合同纠纷诉讼案件合计 8件，涉及金额732.05万元，占公司2018年末经审计净资产的0.51%。公司表示，上述案件目前正处于审理过程中，尚未作出最终判决，且上述案件标的金额占发行人净资产的比例小，虽然不会对发行人的生产经营构成重大不利影响，但不排除会对本公司造成额外的风险和损失，产生不良的社会影响。

此外，最近三年，三达膜及其子公司涉及6起环保处罚。其中仅子公司巨野县三达水务有限公司因水污染物排放自动检测设备运行违反环境保护法、水污染防治法，就被罚款20万元。

此前闯关A股IPO被否

2014年，三达膜曾向证监会递交上市申请，并于当年5月5日进行了预披露，公司拟登陆上交所，公开发行不超过8347万股，募资11.60亿元。不过苦等近4年后，2017年12月26日，三达膜IPO被否。

当时的三达膜就存有应收账款余额较大且呈逐期上升趋势、长期未收回款项金额较大的问题。发审委会议要求三达膜需结合同行业可比公司数据、应收账款期后还款情况、是否存在有效收款措施、政府预算对发行人应收款项的覆盖情况等，说明应收账款的可回收性并就相关风险在招股说明书中作出特别风险提示。

而应收账款问题，一直都是发审委审核的重灾区。2017年证监会审核的案例中，应收账款占营收比例较高的共有9家，其中5家被否。

发审委会议还针对三达膜提出了其他几点问询，诸如按照实际污水处理量、基本水量孰高的原则确认污水处理收入的问题需进一步说明;报告期各期三达膜原始财务报表所列示的营业收入与增值税纳税申报表相应收入存在较大差异等问题

三达膜此前还存在信息披露不对称问题。2014年5月，三达膜首次披露招股说明书，2016年4月进行了更新，此后直到2017年底未见更新。近两年长时间信息未披露，造成投资者掌握的信息不对称。一位投行人士称，对于投资者而言，两年信息未披露，明显存在信息不对称问题，这样的公司存在明显缺陷。

记者 宗风岚