事件驱动 上海国资国企综合改革试验方案公布

9月5日，上海市政府官网发布《上海市开展区域性国资国企综合改革试验的实施方案》(下称《实施方案》)，该方案已于8月20日起实施，它的目标时间则定在了2022年。

《实施方案》提出，到2022年，建成以管资本为主的国资监管体制，完善市属经营性国资监管全覆盖模式;建立中国特色现代国有企业制度，企业党委领导作用充分发挥，权责对等、运转协调、有效制衡的治理机制基本健全;构建符合市场规律的企业经营机制，竞争类企业基本完成整体上市或核心业务资产上市，1/3的企业集团具有国际影响力的竞争优势和知名品牌，1/3的企业集团具有领先国内同行业的综合实力和特色品牌，1/3的企业集团具有支撑区域经济发展的资源配置能力和优质服务品牌。

《实施方案》共提出7个方面26条改革举措，概括为“七个着力”。其中之一，就是着力推动混合所有制改革，其重点是，推动竞争类企业基本实现整体上市或核心业务资产上市，而功能类和公共服务类企业，则要推动竞争性业务上市发展。

行业动态 集团层面国改进入“密集兑现期”

2019年以来国内外压力亟待破局，国改加速代表新时代改革的“大刀阔斧”正当时，而本次上海市区域性国资国企综合改革实验的实施方案落地，或是2020年前国改见实质成效目标倒逼的最后阶段加速度的“发枪令”。从具体方针看，纵深推进国企集团层面混改、员工持股试点范围及市场化机制激发企业内生动力为本次《方案》的最大看点。大力度推动以上海区域性改革为代表的国改见成效，深化国有金融企业改革开放是新一轮国改“再加速”的先行示范，后续各区域、集团层面的实质性改革方案落地及联动可期。

中泰证券认为，在上海、深圳综改试验区内将会从重点集团企业为主，采取“以点带面”的形式推动区域性改革全面完成。此外，竞争性领域国改“雷声大雨点小”的局面或扭转，减税降费刚性支出下的财政倒逼国企市场化改革迫在眉睫。

国资委授权放权后的 “区域性综改试验区”自主权更大，国改或成新时代改革的最大看点。2019年6月《国务院国资委授权放权清单(2019年版)》，叠加8月上海、深圳区域性综改试验区落地，集团层面自主改革力度被再次放大，新一轮国企改革的力度和范围或将前所未有，一定程度上助推2019-2020年的各个综改试验区针对各自区域攻坚问题，提出自主化、定制化改革方案。本次《上海综改区方案》定位完善国资管理体制高标准，综改试验区内的重点国有企业改革创新力度与速度进一步加大，或是本轮国企改革再加速的最大看点。

在建国70周年和十三五规划验收年背景下，各项具体的改革、开放、产业政策或进入密集出台期，进而系统性提升市场风险偏好。中美贸易争端反复背景下，更高层次的对外、改革开放成为国内外突破的长期发展举措。7月份国务院国有企业改革领导小组第二次会议审议通过的上海、深圳“区域性国资国企综合改革试验”和沈阳国资国企重点领域和关键环节改革专项工作正式启动。中泰证券认为，以区域性综改试验区为引导的各地区国企集团进入实质性改革措施的“密集兑现期”。

投资机会 三主线把握投资机会

中泰证券建议三条主线把握国企改革主题“高确定性股票池”投资机会。

一是国企改革混改标杆企业：中国联通;二是上海、深圳、沈阳等重点区域性国改综合试点中与“双百行动”重叠覆盖上市国企，如上海：云赛智联、上海医药等;深圳：特发信息等;沈阳：沈阳机床等;三是国企改革“自上而下高确定性股票池”，如中航机电、中牧股份等。

国企改革“自上而下”高确定性股票池筛选标准与股票池构建筛选标准为：“双百试点”是各项国改试点中力度最大的试点之一，优选国企改革“双百试点”中直接公告的上市公司;在其中优先过去3年做过员工持股/股权激励的上市公司，以反映上市公司本身诉求;再在其中优先重点区域，央企(国资委下放混改权力至集团)、上海、深圳、沈阳(国务院国有企业改革领导小组第二次会议审议通过的 “三大综试验区”)。