科大讯飞主要从事人工智能技术研究、软件及芯片产品研发、知识服务、语音信息服务及电子政务系统集成等，是我国众多软件企业中极少数掌握关键核心技术的企业，是我国智能语音与人工智能产业领导者。公司智能语音核心技术代表全球最高水平，在国内语音市场中占有70%以上的份额，名列第一;在全球智能语音市场中占有率为4.5%，位居第五。2018年，公司在人工智能关键核心技术领域摘取了十二项国际第一，核心技术始终保持国际领先，树立了较高的技术壁垒和领先优势。

科大讯飞基于拥有自主知识产权的核心技术，持续构建垂直入口的刚需+代差优势，现已覆盖全行业的智能产品及服务，引领在消费者、智慧教育、智慧城市、智能客服、智能汽车、智慧医疗、智能家居等领域的深度应用，占有中文语音技术市场70%以上的市场份额。

中文语音技术绝对龙头

在智慧教育领域，公司的教育AI技术壁垒进一步巩固，不仅获得专业数学比赛冠军，还针对个性化学习场景显著优化了个性化推荐算法。智学网已覆盖全国32个省级行政区超过15000所学校，个性化学习产品在全国一千多所学校运营，服务学生超200万。在智慧政法领域，人工智能可应用于庭审等多个场景，识别率达到95%并有效节省庭审时间超过25%，目前“政法”产品与解决方案已广泛应用于各级司法行政机关，高院、省检覆盖率均超90%。据新浪科技报道，公司智能语音庭审系统的市场份额达90%以上。在智慧医疗领域，科大讯飞“智医助理”成为全球首次通过国家临床执业医师资格考试的医学人工智能系统，在安徽省四县一区进行应用并取得较好成果，目前其已经在1000多家基层医疗卫生机构落地，帮助医生进行决策。

市场过去认为公司仅仅从事AI领域语音识别限制了其应用空间，但实际上图像识别跟语音识别后台的逻辑是相通的，都是模式识别，都是用深度神经网络。在底层通用的深度学习框架下，公司在图像识别的应用领域，如医疗影像识别、自动驾驶环境识别、文本图像识别，技术能力均处于世界顶尖水平。在医疗领域，公司在肺部CT影像和乳腺癌诊断取得国际领先成果并率先投入使用，在视网膜医疗影像领域中取得国际领先。目前，协和医学院和301医院都与公司建立了战略合作，公司跟中国医学科学院也共建了医学人工智能实验室。在自动驾驶、智慧课堂等领域需要的图像识别技术上，公司同样表现优异。公司研发的智慧纸笔课堂系统，可以同时支持一百个学生使用，手写识别率超过97%。

业绩拐点信号初现

公司业务主要聚焦于开放平台及消费者业务、教育领域、智慧城市、政法业务、汽车领域、智能服务等方向。

2014年-2018年，公司营业收入年复合增速达45.24%，净利润年复合增速达10.92%。2018年实现营业收入79.17亿元，同比增长45.41%;净利润5.42亿元，同比增长24.71%。2019年上半年实现营收42.28亿元，同比增加31.72%;净利润1.89亿元，同比增加45.06%。

公司在教育、政法、医疗、智慧城市等重点行业的各条赛道上，领先格局持续加强。上半年，公司期间费用率下降明显，毛利率开始企稳回升，净利润率从4.2%上升到5.9%，盈利能力明显增强，业绩拐点出现初步信号。

从业务结构来看，2019年上半年公司消费者(ToC)业务开始发力，营收占比超过三分之一。ToC业务实现营收15.76亿元，同比增长45.45%;ToC业务在整体营收中占比达37.28%，毛利率占比达39.79%，相比于2018年上半年分别提高3.52百分点和2.47百分点。

今年5月21日，公司举办了2019新品发布会，发布讯飞翻译机3.0、智能录音笔、智能办公本、讯飞转写机、讯飞学习机这五款智能硬件，覆盖生活、工作、学习等多个领域。其中，讯飞智能录音笔SR501、SR701，讯飞翻译机3.0等三款刚发布的新产品就荣获了2019CESAsia三项创新大奖。讯飞翻译机是众多翻译机产品中价格最高的，但在各大电商平台可以看到讯飞翻译机长期稳居销售龙头，公司年报披露讯飞翻译机在翻译机市场销售额占比达70%以上。

在今年618大促中，公司发布的终端新品，项项都斩获第一，技术势能已然转换为产品动能。与之前公司更为司空见惯的科研成绩战报相比，这销售额第一的荣誉，既是终端用户的认可，也是公司C端战略成功的印证。展望未来，公司消费者业务有望加快规模化落地进度，公司AI技术将进入应用红利兑现年。

AI进入业绩兑现元年

在目前的国内语音识别市场上，公司研发的语音合成产品的市场份额达到70%以上，在电信、金融、电力、社保等主流行业的份额更达到80%以上，开发伙伴超过10000家，以讯飞为核心的中文语音产业链已初具规模。公司不仅在语音技术领域是毫无争议的全球领军者，其布局已经覆盖了整个AI产业链。

公司是AI芯片独角兽寒武纪最早投资方之一，也是目前国内估值最高的AI独角兽商汤科技的最早投资方之一。在芯片层面，公司与全球芯片巨头英特尔有深度合作，目前双方的协作已累累硕果，公司基于英特尔至强可扩展处理器的AI开放平台已成功上线。

安信证券表示，公司作为国内人工智能领域无可争议的龙头企业，不仅仅是市场普遍认为的语音识别公司，在图像识别、认知智能等AI领域均处于全球领军地位，近年来在各行业人工智能应用突飞猛进。公司将迎来净利润率显著提升的拐点和AI技术创收放量的拐点，预计2019-2020年EPS分别为0.43和0.64元，维持“买入-A”评级，6个月目标价40元。

华鑫证券表示，公司是国内智能语音与人工智能龙头，AI业务已进入业绩兑现元年，预计公司2019-2021年EPS分别为0.41元、0.62元和0.94元，看好公司智慧教育、智慧政法、智慧城市等业务进入持续爆发期，首次给予公司“推荐”评级。

海通证券表示，公司是目前国内人工智能龙头，也是国家首批AI开放创新平台之一(与BAT一起成为首批四家)，教育、司法、医疗、汽车落地接踵而至，每一个落地领域都是关乎民生的大行业，体量大且需求急切。综合考虑，给予公司2019年7-8倍动态PS估值，6个月合理价格区间为37.35-42.69元，给予“优于大市”评级。 记者 刘希玮