瑞康医药(002589)昨日披露公告称，拟将“医院供应链延伸服务项目”剩余募集资金11.58亿元用于补充流动资金。多年来大手笔并购使得公司负债率居高不下。在被财务费用“吞噬”了大笔净利后，公司开始选择调整发展方向，停掉了并购，开始谋求整合。

费用率居高不下

瑞康医药主营业务为向医疗机构直销药品、医疗器械、医用耗材，同时提供医疗信息化服务、医院管理咨询服务、院内物流服务和医院后勤服务的综合服务商。近年来，公司发展方向开始着力加速打造全国性、综合性的医疗器械直销网络，以“并购+合伙人”为主要手段，搭建多品类合一的平台型公司。

为了满足扩张的需要，瑞康医药近些年来在并购药品医疗器械业务销售类公司方面并不手软。2016年到2018年的三年期间，公司累计耗资超30亿元收购了119家相关公司。

随着版图的扩张，公司的营收呈现大跨步成长的态势。2016年—2018年间，公司分别实现营收156.19亿元、232.94亿元、339.19亿元。2016年及2017年，公司的净利也呈现出了增长态势，分别为5.91亿元及10.08亿元。不过，2018年，公司在营收在增长的情况下，净利却开始下滑，7.79亿元的净利较上年下滑了22.77%。

2019年，瑞康医药中报继续呈现出“增收不增利”的态势。报告期内，公司实现营收179.57亿元，同比增加15.8%，但3.83亿元的净利却同比减少了33.99%。公司的大举扩张导致其销售和管理费大幅上涨，其中销售费用达到12.78亿元，同比增长25.48%;管理费6.96亿元，同比增长10.62%。另一方面，对高额应收款的清欠和大规模的融资活动也令公司的经营性现金流和筹资活动产生的现金流净额也分别减少了110.36%和94.24%。虽然公司表示目前正在加大应收款的清欠，但截至中报，公司应收账款仍高达182.32亿元，占总资产比例达到48.49%。另一方面，公司的债务水平始终居高不下，负债合计达到258.64亿元，资产负债率高达68.79%。报告期内，仅财务费用支出便高达4.14亿元，较上年同期增长了141.14%。

11亿募资改补流

高速扩张多年后，瑞康医药决定将脚步放缓。

昨日，上市公司发布《关于终止部分募集资金投资项目的公告》，拟将于2015年的“医院供应链延伸服务项目”定增项目剩余募资11.58亿元改为补充流动资金。该项目总投资为13.18亿元，拟投入募集资金12.06亿元，主要内容包括建立医药、器械供应商与医疗机构间的信息交互平台、医院物流管理系统以及进行药房自动化改造。项目完成后，将实现药品、器械从流通企业到医院再到患者的一体化供应链延伸服务。截至公告日，项目已累计投入募集资金9091.1万元，均为固定资产投资。

瑞康医药表示，此次变更募资用途主要基于对市场环境的变化及公司自身的发展而作出的判断。目前对供应链延伸服务是否属于药房托管的具体表现形式尚不明确。因此，在上述大背景下，公司继续使用募集资金进行大额固定资产投资，会提高募集资金投资风险。同时，本次补流有助于缓解流动资金压力，将极大改善公司的流动资金状况。

公司同日公告称，公司董事会审议通过了《关于拟发行境外债务融资工具的议案》，公司拟申请发行境外债务融资工具，发行规模合计不超过3亿美元。公司通过了《关于为全资及控股子公司提供担保及对公司已担保额度进行减少的议案》。

瑞康医药的资金到底有多紧?大众证券报记者致电瑞康医药，公司董秘办工作人员解释道：“发行境外债目前只是考虑到多一个融资渠道，什么时候发行要看时间窗口和利率情况，目前只是开了这个会，不代表立刻就要融资。”

而对于高企的负债率和大幅吞噬净利的财务费用等，对方表示：“负债率高、销售费用高主要是行业性质决定的。财务费用确实是吃掉了不少利润，去年和今年尤为明显，主要是利率一直居高不下。公司目前并购行为已经停了，合并报表内的子公司已经有200多家，体量比较大，要开始整合的过程。整个公司体量很大，相关经营的成本也不会低，因此资金压力一直有，并购公司也并非是最‘烧钱’的项目，毕竟有业绩对赌协议作保障。净利下降是必然趋势，行业不可能永远暴利。"

对方还表示，公司对子公司担保额度降低与资金紧张与否没有关系，只是根据各个公司的发展情况调整额度。公司目前基本面正常。

记者 朱蓉