截至目前，统计范围内已有32家上市券商公布10月经营数据，在去年低基础的影响下，上市券商今年10月经营业绩同比出现大幅增长，而10月由于假期因素，债券自营和经纪业绩的影响，10月上市券商业绩环比出现明显下滑，已披露月报的32家上市券商的经营数据显示，10月其合计实现营收148.16亿元，环比下滑约26%，可比口径同比增长近50%;合计净利润47.53亿元，环比下滑近22%。

头部券商业绩分化明显

10月，受假期因素影响，A股股基成交量环比大幅下滑，股权、债权承销规模环比均下降。10 月市场各板块指数均小幅上涨，上证综指上涨 0.82%，深证成指上涨 2.00%，创业板指上涨 2.69%，中小板指上涨 2.53%;债市行情表现不振，中证全债(净价)指数下跌 0.62%，上半年累计下跌 0.16%，受行情持续震荡的影响各家券商自营业务表现分化明显。

剔除中信证券收到子公司分红25亿元因素，10月上市券商净利润前三的位置被华泰证券、国泰君安、招商证券夺得，分别为 5.86亿元、4.09 亿元、3.99亿元;从而净利润增速来看，头部券商业绩增速分化明显，中信证券、国泰君安、海通证券、华泰证券、广发证券等5家券商单月净利润环比增速分别为-70%、-27%、-54%、-4%、6%;而部分中小券商因为2018年低基数(权益市场震荡叠加信用风险频发计提资产减值损失导致业绩疲软)和2019年市场环境改善提振业绩，业绩弹性相对较大，10月净利润增速前三的位置被第一创业、财通证券、东方证券抢得，它们分别实现了环比 493%、72%、32%的增速;另外，长江证券、国元证券、中原证券等5家上市券商则在10月实现了扭亏为盈。

政策边际改善趋势正在夯实

因国庆长假的存在，10月交易日数量直接减少1/4，难免影响券商业绩。且10月债市表现不佳，经纪及自营业务两方面对券商造成直接影响，10月日均股基成交额4697.45亿元，环比下降22.50%，同比上升41.77%;两融余额较 9 月末增加 1.87%至 9666.18 亿元，全市股票质押参考市值较 9 月末微增0.89%至 4.58万亿元;股权承销 447 亿元，环比减少 55.50%，债券承销 5934 亿元，环比减少 15.06%，预计券商投行业务收入环比显著减少。

不过，政策边际改善趋势正在夯实，科创板已经迎来56家上市企业，成为券商业绩及板块上行的重要推动力。科创板持续推进、IPO常态化等推动券商业绩修复，倒逼券商组织架构及业务变革。长期来看，股东管理新政、券商风险控制指标计算标准及开放超预期或将倒逼行业格局巨变超预期，同时业内的分化分层也加剧，专业化及综合化券商也将各得其所，打通转换通道。

龙头券商或将开启黄金时代

尽管券商10月经营数据环比出现了下滑，但是对于券商板块的前景，多数券商仍然保持乐观。长城证券分析师认为，近期，金融委罕见多次开会，强调资本市场改革及逆周期调节，券商块有望持续受益，其配置价值凸显。而2019年三季度基金重仓非银板块仍处于相对偏低位置，中信证券、海通证券等龙头股是持仓重点;而再融资松绑、科创板等政策利好项目储备丰富的龙头券商，有利于提升ROE，但仍需保持耐心;再之券商结售汇业务试点，未来直接可从事自身及代客即期结售汇业务，自身与代客跨境投融资更加便利，也为开展FICC业务开展奠定基础，对擅长交易和创设产品的龙头券商更加有利，或将开启黄金年代，并有望享受溢价。

而在国君证券分析师看来，资本市场全面深化改革下，政策利好开始从点到面，头部券商受益更加明显;券商科创板直投、跟投以及投行业务有望持续向好，后续业绩仍有望超预期;目前板块估值低于近3年中枢水平，对行业维持“增持”评级 。

记者 王君

10月券商经营业绩(部分)