2019年在指数大幅震荡的情况下A股呈现出结构性牛市，临近岁末，沪指重新站到3000点之上后，又再次出现震荡回落。明年A股走势如何?哪些领域值得投资者重点关注?近期，各大券商陆续给出2020年度投资策略：把脉A股的投资机会，对明年市场表现做出展望。

中信建投：窄幅震荡 慢牛行情

在中信建投分析师的眼里，与2019年指数大幅震荡、呈现出结构性牛市不同，2020年市场可能会呈现出窄幅震荡，逐级走高的慢牛行情，形成一种曲径通幽，渐入佳境的状态。

其分析认为，从改革的角度来看，2020年将继续深化改革。2019年资本市场改革将进入存量改革阶段。扩大股权融资规模一方面能够降低杠杆水平，促进实体经济融资，另外一方面也能够加强对科技创新行业的支持。

首先，再融资和并购重组放开后，2020年将资本市场将能够有效的实现优胜劣汰。其次，2019年科创板的成功推出，实现了注册制、退市制度的平稳运行，有效地提升了中国资本市场的成熟水平。2020年创业板注册制改革和新三板改革将成为资本市场改革的重点。无论是并购重组还是IPO，资本实力雄厚，投行能力强的券商将成为最受益的标的。

而利率下降、逆周期调节和资本市场改革将是2020年的三大主线。在利率逐步下降的过程中，股票市场估值水平将得到提升，利率下行有利于电子、计算机、通信、传媒等科技行业持续占优;利率下降也有利于融资成本下降，促进先进制造业投资;还对高股息的龙头板块形成吸引力，建议投资者首先把握以上三个方向。另外，逆周期调节将在2020年的上半年对商品形成一定程度的支撑，相关制造、周期等行业将呈现出一定的阶段性机会。资本市场改革、发展直接融资，投行能力强的头部券商也会表现优异。

西南证券：A股迎来保卫战

展望2020，西南证券的分析师认为，2020年将是A股面临巨大出清压力的一年，A股迎来保卫战;不破不立，大破大立，出清之后方有大机会。从策略分析四因子上看，宏观经济走势呈现“脉冲式反弹—弱势震荡—库存见底反弹“过程，新增社融增速前低后高，无风险利率先升再降，公司业绩增速先降再升，国家政策保持定力，房地产难有大刺激。而且尽管如此，如果看得长远一些，中国经济在2021年以后，仍然面临着持续下台阶的风险。

对于2020年的投资布局，西南证券的分析师建议，行业上看，在经济增速下行阶段，A股核心资产优势凸显，结构牛在路上，对指数不应有过多期待。必选消费、医药、可选消费中的奢侈品，成为对抗经济增速下行压力的抱团品种，出现业绩拐点的某些细分领域，如电子、传媒、通信、竣工产业链(包括家居、家电)等，也将持续受资金追捧。在未来若经济出现非刺激导致的阶段性触底回升，则大金融、房地产等板块有估值修复与提升的机会。

国信证券：全面牛市吹响号角

国信证券的分析师对2020年A股的走势相当乐观，其认为，中国股市具有全球最优的性价比，2019年8月美联储开启了降息大幕，这标志着全球流动性转向宽松，而且将在未来一两年保持常态。2020年，中国的GDP增速预期为5.9%，远胜西方主要国家，而A股的估值13倍PE，港股10倍PE，远低于西方主要国家股市。无论是A股还是港股，在全球资产中都具有最优的性价比。

在思考低估“不合理”的同时，应理解它存在的合理之处：中国股市盈利结构更加偏重金融、周期，而西方国家股市科技、消费比重更高。提升科技消费占比，是我国经济转型，以及上市企业盈利结构优化的长期任务。

其认为，2020年不再是结构性行情，A股将迎来全面牛市，市场将迎来普涨的局面，金融、周期、消费、科技，都有良好的投资机会。明年开始，全球经济的回暖将会是清晰可见的，企业盈利的改善也将是明确的，今年担心的房地产政策、中美贸易等压制市场估值的担忧，明年将明显减弱;中国短期遭遇猪周期的通胀压力，但依然不改明年全球货币宽松的主基调。伴随着16万亿美元还在负利率国债中，而国债收益率的上行，将使得资金不断涌向权益市场;另外，今年减税2万亿元，降税6000亿元，这将为明年企业盈利的超预期奠定坚实的基础。同时，伴随着再融资的放松与央行推动中小企业融资的不断持续，企业无论是在直接融资、间接融资的效率都会较2019年有明显的改善，这将有效解决中小企业融资难的局面，并形成第二股盈利超预期的力量。记者 王君