距离妙可蓝多实控人柴琇发布致歉函已经过去7天了，妙可蓝多向实控人配偶崔民东、女儿崔薪瞳控股公司“输血”拆借资金2.39亿元一事仍在持续发酵。

妙可蓝多疑窦丛生的业绩数据、实控人高达96.4%的股权质押、曾经占尽先机的奶酪行业被蒙牛伊利两大巨头涉足入侵，妙可蓝多的未来何去何从，让投资者们暗暗地“捏了一把汗”。

实控人的“奇葩”操作

12月20日晚间，妙可蓝多发布公告披露公司自查关联方资金占用的情况。公告显示，2019年3月至5月期间，妙可蓝多实控人柴琇安排妙可蓝多全资子公司吉林省广泽乳品科技有限公司(以下简称“吉林科技”)向关联方及第三方合计划转资金23950万元，相关款项供关联方用于偿还银行借款。截至12月20日，资金占用方已向吉林科技归还了全部占用资金，并向吉林科技支付资金占用费合计990.99万元。

公告显示，上述关联方及第三方企业分别是柴琇配偶崔民东、柴琇女儿崔薪瞳控股的企业。

同日，柴琇就此行径发布致歉函向公众道歉。然而，这不是柴琇第一次让公众“瞠目结舌”。

据妙可蓝多2019年三季报披露，柴琇持有股份合计为7466.36万股，其中7200万股处于质押状态，质押比例约为96.43%。2018年7月，当时股权质押比例高达100%的柴琇曾宣布，拟在半年内增持妙可蓝多股票至少410万股，但此后，柴琇两次将增持截止日延期，最新一次已延期至2020年1月17日前。

有业内人士对中国网财经表示，柴琇此举，也许是真的“心有余而力不足”，实控人资金链紧张已经是不争的事实。

存贷双高 业绩存疑

妙可蓝多在2017年、2018年及2019年前三季度，实现营收分别为9.82亿元、12.26亿元和11.59亿元，同比增长91.96%、24.82%和50.77%;归母净利润分别为427.86万元、1064.06万元和1449.7万元。

2019年上半年，妙可蓝多短期借款为2.95亿元、一年内到期的非流动性负债5.35亿元、长期借款3.31亿元，合计逾11亿元，负债率54.65%;同期，妙可蓝多的货币资金为7.9亿元，多为银行存款。

某投资机构总经理黄剑飞对中国网财经表示，存贷双高这种情况出现的原因可能为存款受限，比如替其他公司做担保或部分应收款压款较大需要大量周转资金用来存货备货，所以这部分存款空有数字无法使用，导致妙可蓝多债台高筑。

同时妙可蓝多的花销是巨大的。妙可蓝多自推广儿童奶酪棒以来，《两只老虎》旋律相同的奶酪棒广告如同洗脑一般充斥着各种平台，销售费用直线飙升，仅2019年上半年，妙可蓝多的销售费用就达到了1.16亿元，同比上涨30.06%。

但值得注意的是，2018年妙可蓝多扣非后的净资产收益率较2017年减少了1.14个百分点。

妙可蓝多的前身为“广泽股份”，再往前是华联矿业。2015年9月，柴琇通过股份受让取得华联矿业实控权，随后以定向增发、置出原主业铁矿石业务相关资产，同时置入自身掌控的两家乳品公司(广泽乳业、吉林乳品)。一系列资本腾挪之后，妙可蓝多完成了借壳上市。但有散户曾质疑：“变相借壳就是在钻空子，我们小散买的明明是矿业，现在变成牛奶。”

夹缝中的妙可蓝多

客观来看，在伊利蒙牛等乳业大佬盘踞天下的缝隙中，妙可蓝多能抓住奶酪这一领域异军突起并占有一定程度的国民品牌口碑，是相当睿智且有决断力的。投资者们自然也关注到了这一点。据统计，2019年年年初，妙可蓝多股价在7.6元左右，而到9月份，最高时股价一度达到15.85元。股价翻倍的背后是众多股民的殷殷期待。

然而，2018年伊利和蒙牛也悄悄瞄上了奶酪这块本就不太大的市场，纷纷成立了自己的奶酪事业部，今年3月伊利又收购了新西兰第二大乳企用来补足奶酪资源。

曾经光明最先推出第一款常温酸奶莫斯利安，后被蒙牛的纯甄和伊利的安慕希联合绞杀，现在位置非常尴尬。前车之鉴历历在目，众所周知，大佬下场拼到最后渠道销售影响力都不会站在妙可蓝多这种中小型乳企，做不了最先到达消费者的那一个，最温和的结局就是消费者多了一个不痛不痒的选择。

原本夹缝中求生存的妙可蓝多，能否整理好内控风控的黑洞，加速研发和创新，在未来的乳业格局中独占一片天地，中国网财经将保持进一步关注。