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碧桂园年中业绩下的债务隐忧

2016/10/14 6:22:17      大众证券报      兰文

核心提示:财信网(记者 兰文)碧桂园刚刚发布的半年报中,虽然业绩表现亮眼,但凶猛的扩张方式,也为其经营带来了一些隐忧。

财信网(记者 兰文)日前,碧桂园发布公告称,截至9月底,公司今年已实现合同销售额2000亿元,同比增长164%。这是继万科、恒大之后第三个进入销售过2000亿元的大型房企,形成了全国三强争霸的格局。

翌日,碧桂园公告称,公司发行6.5亿美元于2023年到期的4.75%优先票据。该票据的所得净额约6.333亿美元,拟用作为集团若干现有债务再融资及一般营运用途。

据悉,碧桂园刚刚发布的半年报中,虽然业绩表现亮眼,但凶猛的扩张方式,也为其经营带来了一些隐忧。数据显示,2016年上半年碧桂园总收入约574亿元,同比增长21%;销售金额为1250亿元,同比增长129%;合同销售面积约1564万平方米,同比增长85%。至此,碧桂园成为了第三家半年销售破千亿的上市房地产企业。

据了解,碧桂园业绩的高增长主要是得益于2016年上半年市场的火热。其中,“五一”期间,碧桂园全国11盘同步开盘,3天认购金额超过160亿元,其中4月30日当日的认购突破100亿元。此外,在海外市场碧桂园的“森林城市”已售部分净利率水平高于国内,截至目前推货量为127亿元,销售金额也超过100亿元。但是,碧桂园的毛利率和净利率指标却有所下滑。毛利率同比下降2.2%,净利率同比下滑0.6%,核心净利率同比下降1.7%。一份研究报告指出,2015年年初,碧桂园设定的拿地金额为200多亿元,但到去年年末,其拿地金额超出预期一倍多,达到500多亿元。

随后,碧桂园便发行了大量的永续债,直至2015年年末,碧桂园永续债规模从2014年的30亿元增长至196亿元,总有息负债规模从2014年的640亿元增长至1100亿元,净负债规模从2014年的370亿元增长至610亿元,净负债权益比从2014年的65%上升至94%。

今年上半年,碧桂园总负债为3317亿元,负债率为78%,比2015年年末75%的负债率水平增加了3个百分点;净借贷比率相较于2015年年底增长2.6个百分点。此外,碧桂园的其他借款、优先票据和公司债券分别约为518亿元、213亿元和237亿元。银行及其他借款中,于一年内、一至五年内和五年后偿还的借款分别为177亿元、337亿元和3.48亿元。

截至昨日,碧桂园总资产4925.91亿元,负债合计4129.33亿元,资产负债比率83.83%,资产负债比率早已超过了红线。对此,招商证券(香港)分析师认为,碧桂园是在“以债务换增长”。国际评级机构标准普尔近期则因碧桂园“利润率和财务杠杆恶化”,对其下调了评级。

而针对相关评级机构对碧桂园的质疑,碧桂园首席财务官吴建斌解释称,碧桂园一直采取较为稳健的财务政策,包括保持较高的现金水平、较为健康的债务水平等。平衡而优质的土地储备,对公司未来的利润率和现金流将有正面的影响。

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(编辑:曹瀛)
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