继此前武汉天马6代LTPSAMOLED产线(兼具刚性和柔性产能)成功点亮后，京东方成都6代AMOLED产线近期也正式点亮，产线设计产能为48K/月，是中国首条采用HalfG6蒸镀工艺的AMOLED产线。另外，计划于今年9月发布的iPhone8苹果新品将大规模采用OLED屏幕，OLED手机应用终端需求有望快速释放。业内人士认为，随着国内厂商开始积极布局OLED领域，OLED产业化进程加速。

事件驱动

国内厂商积极布局

OLED，即有机发光二极管，又称为有机电激光显示，被广泛运用于手机、数码摄像机、笔记本电脑、汽车音响和电视。从当前全球OLED面板供给格局来看，OLED作为“下一代显示技术”起源于欧美，但实现大规模产业化主要集中在东亚地区，其中韩国2016年AMOLED面板销售额高达142亿美元、占据全球96%市场占有率，相关厂商主要包括三星和LG两家。

随着国内技术水平提升、产业链进程加速，国内厂商开始积极布局OLED领域。5月12日，京东方公告，位于成都的国内首条第六代柔性AMOLED生产线于11日正式开始投产，标志着我国OLED产业国产化进程提速。京东方作为国内的龙头面板企业，其在成都第6代AMOLED生产线投产在即，项目采用LTPS/AMOLED技术，包括阵列、彩膜、成盒、OLED蒸镀、封装、触控集成、模组等全生产工序，玻璃基板尺寸为1850mm×1500mm，设计产能为45K/月，主要生产高端手机显示和新兴移动显示产品。项目于2015年第二季度开始建设，预计2017年5月点亮，10月份投产。

此外，在5月23-25日SID2017大会上，京东方展示了多款可在该生产线上实现量产的柔性AMOLED显示屏，包括5.5英寸的WQHD柔性OLED显示屏、4.35英寸的柔性腕带显示产品等。

随着以京东方为代表的中国厂商积极扩大OLED生产线，OLED面板供给端的垄断市场格局将逐渐被打破，未来3-5年，国内产能有望进入快速释放期。根据IHS预测，到2020年，中国厂商的OLED面板市场占有率将提升至20%。

行业前景

未来应用场景广阔

目前，苹果已与三星签署为期两年的小尺寸OLED面板供货协议。三星2017年将向苹果供应7000万块—9200万块小尺寸OLED面板用于iphone8部分机型。苹果iPhone8采用OLED屏幕，一方面将带动OLED在智能手机的渗透率快速提升;另一方面也将有利于面板产业格局的优化与调整。2017年iphone8将由三星独家供货，但是未来苹果势必将培育三星以外的供应链，国内面板厂商面临发展机遇，OLED产业化进程将加快。

值得一提的是，苹果新品大规模采用OLED屏幕将形成示范效应进一步刺激OLED手机应用需求。以华为、OPPO、VIVO、小米等国内手机厂商为例，将跟随苹果技术路线加大OLED产品采购，由于国内手机产量全球占比超过50%，国产手机OLED面板出货量将迅速扩大。

除智能手机屏幕应用外，OLED应用场景广阔，未来需求空间大。OLED凭借其主动发光、高对比度、轻薄、广视角和曲性面板等优良特性极大扩展了其应用领域，除智能手机之外，OLED还将广泛应用于可穿戴智能设备，如智能手表，应用于VR领域解决设备眩晕问题，应用于电视屏幕替代液晶电视，以及应用于电脑和智能汽车等领域。未来需求增长迅速，预计2020年OLED出货量在8.9亿片，年复合增长率20.18%。

当前整个三星的AMOLED产能在2017年仅有3亿片，仅能够支持三星Galaxy系列以及苹果客户2017年约5000万部的需求，因此国产厂商面临产能吃紧甚至拿不到货的局面，其他手机厂商通过预付定金或者首期款来鼓励更多的面板厂商布局OLED产能或是现有的OLED厂商扩大产能投资，加速面板厂商扩产增加设备投资。

未来两三年内，供不应求的行业局面将持续，此外，5月9日三星面板厂发生火灾，组装线电力和化学材料受影响，此次火灾不会影响苹果的产能供应，但短期可能会影响到国内品牌的供应，进一步加剧了OLED面板的供应紧张的局势，OLED面板报价恐将继续维持高位。

产业逻辑

上游材料、设备领域先行

OLED产业化进程加快及终端需求快速增长将带动整条产业链的快速扩张，包括上游原材料及生产设备，中游面板制造和模组组装，下游的显示应用领域(智能手机、消费电子、汽车电子和智能穿戴等)。

首先，上游材料、设备率先受益，国内产能释放潜力大。从原材料领域看，OLED上游材料主要包括阴极、阳极、传输层材料、发光层材料。其中，传输层材料和发光层材料与LCD中的材料不同，属于新增量。上游材料作为技术壁垒较高的领域，目前主要被欧美日韩厂商垄断，以小分子发光材料为例，日韩系厂商约占80%市场份额。

目前，我国材料厂商主要生产OLED材料的中间体和单体粗品。根据IHS数据，AMOLED面板的材料成本为7.2美元，假设以我国4-5亿部每年智能手机出货量计算，未来显示技术完全替代情况下，OLED材料市场空间约达200亿元。

从生产设备领域看，日本厂商Tokki和Ulvac在蒸镀设备领域绝对领先，美国3M、SEIKO、SUSS等公司在显影、测试设备方面优势明显，而国内显示模组设备技术和制造水平已经接近国际先进企业，有望率先打破国外设备在我国高端全自动模组设备领域的垄断。

随着新投资的AMOLED产线陆续投产，生产设备领域将持续受益。未来三年，COG设备的市场容量为58-87亿元，年均19-29亿元;FOG市场容量为23-34亿元，年均8-11亿元;AOI设备的市场容量为8-11亿元，年均19-29亿元;贴合设备的市场容量为47-70亿元，年均16-23亿元。

其次，国内产线建设加速扩张，中游面板制造市场空间广阔。

一方面，从专利技术上，国内厂商通过购买、自主研发等方式，在器件结构、工艺、材料等领域已拥有关键技术，成为未来量产的有力支撑;另一方面，从投资布局上，自2016年来，京东方、深天马、国显光电、信利光电等企业加速布局OLED面板生产线。据WitsView预测，2018年韩系面板厂的OLED产能占比将由2016年的95%下滑至76%，中国面板厂商在资金充沛的优势下，有望将产能占比由4%拉升至19%，产能扩张的空间巨大。

截至2016年，我国OLED面板产能不足全球产能的0.1%。但是，随着技术跟进以及资本助力的情况下，发展势头良好的OLED产业链中游企业有望加速切入全球超过150亿美元规模的OLED面板市场，最终将与OLED的旺盛需求形成供需共振，带来业绩的巨大弹性。

最后，下游多元化应用需求是产业链中长期核心驱动力。除了智能手机外，OLED在电视、汽车和航天、可穿戴设备以及工业应用等方面依然有较大的增长潜力。

AMOLED的高对比度、广色域、大视角的特点能够显著改善显示效果及用户观看体验，使屏幕更加轻薄卷曲，未来将成为平板、电脑、电视机的主流显示器;OLED相比LCD能够满足汽车、航天电子的高性能、环境适应性要求。据IDTechEx预测，2015年至2025年间该领域OLED市场年复合增长率高达约40%;AMOLED的高刷新率、低延迟时间和柔性屏幕能够降低用户眩晕感，是VR和可穿戴设备理想的显示选择。

受益标的

三大主线挖掘机会

广发证券认为，当前阶段，OLED产业主要出现两大边际变化。从供给端看，国产化积极推进，国外垄断的竞争格局有望被打破，最终表现为国内OLED产线扩张及产能释放，带来业绩弹性增长;从需求端看，产业链下游应用需求高速增长将进一步强化OLED市场供不应求局面，尤其是今年下半年苹果新品iPhone8大规模采用OLED屏幕有望形成示范效应，推动其他智能手机应用需求加速，国内厂商迎来产能扩张契机。

具体从产业链来看，广发证券建议重点关注以下投资机会：

主线一：材料端。OLED上游材料领域具备技术壁垒高、市场竞争较小、盈利水平高的特点，建议重点关注发光材料领域的万润股份、濮阳惠成，膜材料领域的激智科技以及驱动IC领域的中颖电子。

主线二：设备端。OLED产线投资加快，有望率先加大设备采购需求。前中段设备目前仍被日韩垄断，后段模组设备有望国产3C自动化企业的突破口，核心设备包括绑定、贴合、检测等，建议重点关注联得装备、精测电子等。

主线三：制造端。今年5月，国内首条第六代柔性AMOLED生产线开始投产，到 2020年，国内投资的AMOLED产线将全线量产，未来国内面板龙头将与OLED的旺盛需求形成供需共振，最终带来业绩的巨大弹性。建议重点关注国内面板龙头京东方A等。

华泰证券则指出，OLED的快速普及将直接带动上游设备制造、原材料、零件组装的爆发式增长。上游整体由韩日欧美厂商占据，行业国产化空间大。在原材料方面，有机材料、偏光板、封装胶领域，主要被国外企业垄断，但在玻璃基板领域，国内企业具有一定的竞争力。在设备制造方面，前道以及中道设备基本靠进口来实现，国内厂商主要以后道为突破口，生产模组装配以及老化测试等设备。随着未来设备和厂商的合作模式有望成为趋势，行业整体将迎来较大突破，上游设备有望逐渐实现进口替代。

此外，华泰证券建议关注参与到国际供应链，有技术竞争力的标的。比如，材料端的强力新材、万润股份、濮阳惠成;设备端的精测电子、智云股份;组装配件方面的中颖电子;OLED面板方面，建议关注京东方A、深天马A。