四年一度的冬奥会已于2018年2月9日在韩国平昌举行。本次冬奥会的特殊之处在于，这是北京获得2022年冬奥会举办权后的一届冬奥会。北京亦将在闭幕式中呈现“北京8分钟”的演出。自从北京申办冬奥会开始，我国冰雪运动的热度已呈明显的上升趋势。业内人士认为，随着“北冰南展西扩”步伐的加快，“三亿人参与冰雪运动”日渐成为现实，中国冰雪产业有望将在北京冬奥会后进入发展高峰期。

事件驱动 平昌冬奥会正在进行中

第23届冬奥会于2018年2月9日至25日在韩国平昌郡举办。这是北京获得2022年冬奥会举办权之后的一届冬奥会。北京亦将在闭幕式中呈现“北京8分钟”的演出。随着中国在2002年首次获得冬奥会金牌;在2015年获得冬奥会举办权，我国冰雪运动的热度已呈明显的上升趋势。本次冬奥会的举行，将在这个寒冬中再为冰雪运动点燃一把火。

冬季奥林匹克运动会简称冬奥会，是由国际奥林匹克委员会主办的世界上规模最大的冬季综合性运动会。自1924年开始，每四年举办一届，目前一共举办了22届，1994年起与夏季奥林匹克运动会相间举行。

2015年7月31日，国际奥委会主席巴赫宣布，北京获得2022年第24届冬奥会举办权。北京成为奥运历史上第一个既举办过夏季奥运会，又举办冬奥会的城市。未来的四年，我国将努力备战冬奥会的基础设施和项目的准备工作。

而本次冬奥会共设有13座比赛场馆和3座训练场馆，约有3000多名运动员参加这场为期17天的冰雪盛会。平昌冬奥会预算约为180亿美元，其中包括一条连接首尔和平昌的直达高速铁路，建成后两个城市之间的交通时间缩短至1小时。整个奥运期间能够创造超过23万个就业岗位，为平昌及其附近的城市带来超过600亿美元的收入。平昌奥运会赛事主要集中在平昌郡以及江陵地区，其间有高铁作为连接。

行业前景 国内冰雪产业蓬勃发展

冰雪类运动以滑雪为核心，包括滑冰、冰球、冰壶、雪地跑等分支。

目前国内开展冰雪运动的省份已经超过了16个，在2015-2016年的冰雪季中，国内冰雪运动参与人数达3000万。2010至2016年是国内冰雪运动发展的黄金时期，借力申办北京冬奥会的东风，参与人数及新增运动设施逐年提升。7年间，国内滑雪人次复合增长率高达139.68%，2016年全年滑雪人次达1510万人次、滑雪者人数三年增长328万人。

冰雪运动设施建设方面，2015年冬奥宣布落户中国后，当年新增滑雪场108座，增幅首次突破20%。全民健身计划与冰雪运动的完美结合已初见端倪。2017年中国滑雪总人次为1750万，比2016年增加了240万。滑雪者人数约为1210万，相比2016年的1133万，增长6.8%。其中，一次性体验者人数占比由2016年的77.8%下降为75.2%。2017年人均滑雪次数由2016年的1.33次上升为1.45次。这些数据表明，在滑雪总人口、总人次上升的情况下，滑雪发烧友的比例也在稳步增长。

值得一提的是，申办冬奥会的陈述中，中国向国际奥委会提出了“三亿人上冰雪”的宏伟目标。同时，在体育产业十三五规划中也明确提到将冰雪运动作为发展重点，大力支持冰雪场馆的建设，在2020年时冰雪产业规模达到6000亿元。据冬奥组委会的数据，2022北京冬奥会总预算支出约为31亿美元，场馆建设预算约为15.1亿美元。2017年北京冬奥组委启动商业开发计划，整体筹备工作将逐步启动，冰雪运动热度将持续升温。

随着“北冰南展西扩”步伐的加快，“三亿人参与冰雪运动”日渐成为现实，在群众基础扩大和竞技水平提升的双轮驱动下，中国冰雪产业有望将在北京冬奥会后进入发展高峰期。

产业分析 雪场运营、培训服务增长可期

冰雪运动的产业链包括上游的装备、器材、体育设施市场，中游的俱乐部及赛事市场以及下游的冰雪旅游及相关服务市场。

我国冰雪运动上游端的装备和器材市场主要由国外品牌占据，国内主要从事场地设施的建设和维护;中游端冰雪赛事近年来在我国发展迅猛，2016年12月，国内首个大型冬季项目综合赛事——中国冰雪系列赛正式开启筹办阶段，于2017年9月在全国亮相，该项赛事将推动我国冰雪运动职业化发展;而下游端冰雪运动体验游则是全民健身计划的重要组成部分，借助政策鼓励，未来产值巨大。

借助于北方得天独厚的气候优势，2016年东北、华北、西北三个区域占据了全国七成以上的滑雪场资源。其中东北滑雪场数量始终位列全国榜首，这与东北三省重视冰雪运动大众化关系密切。黑龙江主要地市已经把滑冰列入了中考体育必考项目，并且从1978年开始，黑龙江就发起了“百万青少年上冰雪”活动。

然而，在“冰雪热”的同时，滑雪场的基础设施却相对落后，赛事级滑雪场更是寥寥无几。在全国646家滑雪场中，造雪面积大于30公顷的只有15家，有518家是造雪面积小于5公顷的小型滑雪场。在各类雪场设施中，2016年魔毯的增量达到37.54%，遍布全国的850条魔毯全长已达128公里。2016年压雪车新增数量为80台，但总数仍不及滑雪场数量，同时，架空索道也并非全部滑雪场都有。目前我国滑雪场尚有300亿元的市场空间，雪场基础设施的装备制造将成为冰雪运动上游端重要增长点。

借力北京冬奥会，国内的冬季运动俱乐部在会员规模、活动组织水平、主办赛事能力、参赛获得成绩、行业影响力及社会关注度方面取得了长足发展。根据专为滑雪发烧友而量身定制的滑呗运动APP统计数据显示，在该平台注册的滑雪俱乐部已经多达481家，俱乐部注册用户人数高达38021人，其中人数最多的1031滑雪俱乐部已经累计总里程36025km。滑雪俱乐部对于滑雪运动普及化、大众化贡献巨大。

在2016年6月25日，俄中峰会期间签署了北京昆仑鸿星冰球俱乐部 《参加大陆冰球联赛授权协议》和俄中冰球领域合作意向书，标志着昆仑鸿星成为中国第一个参加世界顶级职业冰球联赛的俱乐部。目前，中国冰球职业联赛正在筹备中,预计在2018年建立,将有6支球队参赛,填补了中国冰雪职业联赛的空白。相比于北美冰球职业联赛NHL，我国的冰球职业化仍然处于起步阶段。昆仑鸿星在2017年9月成功取得了昆仑山雪山矿泉水的白金赞助，标志着国内的俱乐部受到认可，未来商业发展可期。

此外，我国的冬季运动俱乐部主要负责筹办冰雪运动相关活动、主办自有赛事和开展青少年培训活动等。

国务院在2016年颁布的《冰雪运动发展规划》中要求全国学校推广冰雪运动教学，并计划全国中小学校冰雪特色学校在2025年达到5000所。同年，全国第一所民办冰雪运动学校环球飞雪在北京成立，该学校一方面对广大冰雪爱好者开设培训课程，另一方面培养专业选手，储备专业人才，实现大众娱乐与专业竞技同步发展。

投资标的 两条主线挖掘机会

历史数据显示，美国盐湖城在2002年举办了第十九届冬季奥运会，在1996年到2003年的奥运期间，对冬奥会的直接投资达21亿美金，创造约35000个就业岗位，政府盈利超过7600万美金，人工收入约15亿美元，带动了超过48亿美元的消费。可见冬奥会对冰雪产业链的拉动作用明显。

国泰君安表示，随着北京冬奥会成功申办，冰雪运动发展势头迅猛。在群众基础扩大和竞技水平提升的双轮驱动下，中国冰雪产业有望将在北京冬奥会后进入发展高峰期。

华创证券认为，自从北京申办冬奥会开始，我国冰雪运动的热度已呈明显的上升趋势。建议从冰雪基础设施建设和冰雪相关消费(旅游、赛事、装备)两条主线挖掘投资机会。受益标的包括河北宣工、雪人股份、豫园股份、长白山、金达威、华录百纳、探路者、三夫户外等。

其中，河北宣工为张家口本地企业，公司已经研发出压雪机产品，并在崇礼雪场试用。相较于进口压雪机，公司自行研发的压雪机制造成本更低，且质量对标欧洲标准，得到市场认可，具备竞争力。预计每两万平方米的滑雪场地需要两台压雪机。

雪人股份为全球制冰设备行业的龙头企业，公司已完成了鸟巢冰壶馆、中华世纪坛滑冰馆，唐山南湖薰衣草庄园冰场等多个冰雪项目的建设。与冰雪场馆建设运营商西姆科成立合资公司，加大在冰雪体育运动和娱乐领域的业务拓展。

豫园股份投资韩国普光，其主要资产包括位于本次冬奥会举办地平昌郡的滑雪度假村。此外，公司旗下还拥有位于北海道的Tomamu滑雪度假村，并与全球知名度假村开发管理商ClubMed合作进行经营管理。

长白山拥有长白山优质冰雪旅游资源，打造国际冰雪旅游度假名镇。

金达威是唯一获得国家级冬季运动顶级冰雪赛事IP运营的企业。公司控股子公司与国家体育总局冬季运动管理中心就2016年至2022年中国冬季运动项目国内系列赛的整体商务推广、版权经营和信号制作以及宣传推广事宜达成合作协议。

华录百纳通过母公司中国华录集团与河北省在冰雪产业品牌赛事领域开展合作，将在河北张家口市打造融合极限冰雪赛事、冰雪音乐节、演唱会、旅游文化节等于一体的“极限冰雪嘉年华”。

探路者是中国最大的户外用品企业，主要产品包括滑雪服装等。公司体育板块包含自营滑雪场，根据2017年半年报，巩义探路者滑雪场已正式建成试营业，嵩嵿滑雪场处于在建状态。

三夫户外为户外用品连锁零售企业。自有品牌亦新增滑雪服产品。