今年的市场，从年初的3105.31点，到本周四的3090.14点，上证综指下跌了0.43%，但振幅达到了8.98%。大众证券报和财信网记者观察发现，全市场有不少基金的最大回撤远高于10%，甚至达到了24.5%。也就是说，如果你不幸买在该基金的净值最高点附近，卖在最低点附近，你的损失会远超大盘。震荡市里，哪些基金暴露了风险? 记者 王金萍

359只基金最大回撤超10% 灵活配置基金不灵活

今年以来，由于金融监管超预期严厉，A股走出了“过山车”行情，上证指数一度向下逼近3000点，而股票基金、混合基金和债券基金也在一段时期全线告负，这样的市场不仅消磨了投资者的兴趣，也考验了基金经理的管理水平。

作为风控能力的标志，最大回撤表示基民可能遭受的最大损失。理论上，很多混合基金可以空仓应对股市急速调整，在股市上涨前满仓，在下跌前清仓，这是不少基金经理们的梦想，但实际上，绝大多数基金没有预判市场的能力，也并非如投资者对混合型基金的想象那样。正所谓，“理想很丰满现实很骨感”。

Wind资讯显示，截至5月18日，今年以来一共有359只基金最大回撤超过10%(A、C份额合并计算)，大于上证指数的振幅。其中，灵活配置型基金就有113只，占比高达31.5%，而混合型基金整体合计有209只，占比超过一半 (表一)。其中，金鹰核心资源的最大回撤高达24.56%，意味着投资者如果今年购买这只基金，将有可能接近四分之一的资产被吞噬。(表二)

值得一提的是，从最大回撤指标来看，投资军工概念尽管听起来不错，但要注意踩对时点。比如国泰国证航天军工和长信国防军工，分别都是今年3月份和1月份成立的次新基金，最大回撤也达到了16.54%和15.77%。另外，被动指数型基金中最大回撤靠前的大多也是军工类基金。

51只基金最大回撤超15% 前海开源占比最大

根据Wind资讯进一步观察发现，截至5月18日，今年以来共有51只基金最大回撤超过15%，其中，前海开源旗下就有8只基金，占比最大，包括前海开源中国稀缺资产、前海开源中证军工、前海开源大海洋、前海开源金银珠宝、前海开源大安全核心、前海开源中证大农业、前海开源一带一路、前海开源周期优选。此外，占比第二的是华商基金，旗下有5只产品最大回撤都超过了15%。(表三)

根据最新的《公开募集证券投资基金运作管理办法》，主动股票型基金最低仓位需要达到80%，基金经理的操作空间就十分有限，这导致了股票型基金在熊市中容易出现较大回撤。不过，观察今年以来的市场中，股票型基金似乎比混合型基金的表现要好。

剔除2017年成立的基金，截至5月18日，主动股票型基金中最大回撤最高的是招商财经大数据策略，达到19.93%，但这也比混合型基金中的 “头名”24.56%要小;而最大回撤最小的仅有2.73%，风控水平甚至超过了一些债券型基金，这也就是我们常说的“抗跌侠”。(表四)