鱼晋华，上海财经大学金融硕士，曾任职于深圳特区发展财务公司、巨田证券、华泰证券，2016年11月加入南方基金，现任南方基金宏观研究与资产配置部负责人。日前，首批基金中基金(FOF)获批，南方全天候策略混合型基金中基金也于近日开始发行。

股票涨涨跌跌、外汇升值贬值、黄金等大宗商品起起落落、债券收益忽高忽低风险忽大忽小……纷繁复杂的投资世界，我们，该往哪儿去?

宏观面、海外面、资金面;行业复苏、政策利好、产品涨价;财务报表、公司治理、并购转型……太多的研究指标，我们，该从哪儿入手?

闻道有先后，术业有专攻。面对多变的市场环境，我们投资者该如何做好资产配置，才能达到分散风险、追求稳健收益的目的?对此，大众证券报记者专访了南方基金宏观研究与资产配置部负责人鱼晋华，这位投资界的老将深知，要在市场中生存并取得优秀绩效，首先要明确自己的能力范围，划分“可为”和“不可为”。

修行：明确边界 寻找“相对确定性”

“知之为知之，不知为不知，是知也”。投资其实就是一场与自己的博弈，因此，首先要做的就像希腊德菲尔神庙至今铭刻着的那句箴言——“人呐，要认识你自己!”。

鱼晋华告诉记者，投资要清晰地认识到自己的能力边界，在能力范围内寻找大概率的“相对确定性”并坚持自己的投资原则。市场上股票数量众多，各行各业，各种商业模式;市场参与者形形色色，各个阶层，各个策略，各种信息不对称性;基本面、政策面、流动性和风险偏好等因素每天都在变化。因此，市场是一个无限空间下的开放式多方博弈，是一个非常复杂的系统。所以，要在这个市场中很好生存下去并取得优秀的绩效，首先要明确自己的能力范围，划分“可为”和“不可为”，然后在自己能力边界范围内，在不确定中寻找大概率的“相对确定性”，并长期坚持自己的投资原则。

此外，还要时刻对市场保持敬畏，清晰风险敞口并以足够的安全边际保护好自己的头寸。在不断变化的市场中，不能偏执，要尽量给自己的风险敞口预留足够的安全边际，让自己处于保护状态，且要事前假设各个极端情况下自己组合的可靠性和最大风险暴露，并做好应对策略。这正如霍华德·马克斯所言：“杰出投资者之所以杰出，是因为他们拥有与创造收益的能力同样杰出的风险控制能力。”

观市：看好大金融、一二线白马股等

2017年以来的A股市场，在强监管和新周期的讨论中慢慢展开，不知不觉上证指数已经接近3400点。这背后，还有楼市的调控、人民币的升值等诸多因素影响。那么，接下来的四季度甚至更远的时间里，市场还会有哪些变化?

鱼晋华分析，受益于欧美复苏等良好的国际经济环境、国内供给侧改革、投资和消费的超预期，今年上半年宏观经济基本面超市场预期，显示经济韧性较强。但是从7月的数据来看，各项经济指标均有一定的下滑。考虑到下半年无论是基建、还是房地产投资增速再度超预期的可能不大，而且还存在潜在的贸易和地沿摩擦，判断今年下半年宏观经济回落的可能性较大。从中长期角度看，中国宏观经济可能依然处于“L型”平稳的底部区域。随着房地产、基建投资高峰期的结束，中国经济迫切的需要找到新的经济增长的动能。

至于具体的行业和板块，鱼晋华表示，第一看好大金融，一方面，相对和绝对估值均不高;另一方面，在坏账见底的预期下，银行股估值修复将有可观的空间;第二继续看好业绩增长持续、估值偏低、分红率高的一线白马和二线白马股，比如消费品、家电、高速公路等板块;第三看好新兴成长里基本面景气改善、业绩能匹配估值的行业和板块，比如苹果产业链、新能源等。

借力：借助FOF配置全球资产

“如果说我看得比别人更远些，那是因为我站在巨人的肩膀上。”鱼晋华非常认同牛顿这句话，她把诸多国际投资大师当成她的巨人，同时她认为投资者可以站在FOF这个“巨人的肩膀”上。

作为资产配置部的负责人，她深知资产配置的专业性和高要求。而日前首批基金中基金(FOF)获得监管部门的发行批文，它的问世对公募行业具有里程碑的意义，也给投资者带来了大类资产配置的便利工具。通过购买单一FOF产品，即可达到全球多元化资产配置的目的。

“FOF的灵魂在于资产配置，而做好资产配置需要把握在经济周期的不同阶段，各类资产的不同风险收益特征;需要有宏观和大类资产的研究框架和体系，自上而下、以及自下而上的打通整个投研平台包括国内、国外市场在内的投资逻辑和链条。”鱼晋华进一步表示，从大类资产配置角度看，预计在未来相当长的一段时间内，权益方面有持续选股能力的基金经理有望创造明显的超额收益;债券方面，中短期品种票息保护有足够配置价值;境外市场，无论是发达市场还是新兴市场，对于FOF组合均有较大的配置价值;在地沿风险的潜在刺激下，黄金的配置价值也凸显。

学习着彼得林奇的大局观、重视调研和独到的选股思路，延续着约翰博格对持有人利益至上原则的坚守，崇尚着大卫史文森的人格魅力，鱼晋华带领南方FOF团队，致力于将资产配置事业进行到底。

记者 王金萍