理财新时代 资产全配置

4月的“资管新规”开启了理财新时代，打破刚性兑付促使越来越多的投资人更加重视资产配置，也更加离不开资产配置!

“全球资产配置之父”加里·布林森曾言道，“从长远看，大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。”美国经济学家马科维次通过对大量案例数据的分析也发现：近30年里，所有参与投资的人群90%不幸失败出局，而幸运存留下来的10%正是做了资产配置。

近年来，伴随经济的稳健发展，中国高净值人群增长迅猛。如何管好自己的财富?如何找到合适的理财产品?如何进行合理的资产配置?

为了帮助投资者找到最符合自身诉求的资产配置方案和产品，大众证券报特别联合各大商业银行独家推出“高净值人群资产配置方案全攻略”。

各大商业银行的专业理财师们，针对300万以上的高净值客户提供了一揽子资产配置方案;同时，我们还邀请行业专家、高校教授、数据提供商组成“专家顾问团”，对方案进行点评和分析，希望通过我们的采访、解读和分析，能给广大高净值人群提供一个真正能付诸实施的理财解决方案。  本报记者 赵琦薇

大众证券报联合商业银行重磅推出：

高净值人群资产配置方案全攻略

自今年4月27日 《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(下称 “资管新规”)落地，5个月以来，这一“里程碑”文件的影响逐渐渗透到行业的方方面面，而银行作为大资管中最为重要的一支力量，在打破刚兑的大背景下，纷纷对自身理财产品的结构、品类进行调整，以适应新规的要求。普益标准数据显示，今年4月资管新规施行以来，商业银行理财产品发行数量总体呈现下降态势，其中，开放式预期收益型产品与结构性产品占比下降，封闭式预期收益型产品与净值型理财产品占比上升。

理财产品保本保收益时代正趋于终结，资产配置日益成为大众，尤其是增长迅猛的高净值人群的迫切需求。合理配置资产，不断发掘新的价值增长点是其财富保值增值的关键所在。为此，大众证券报记者特别联合各大商业银行重磅推出针对300万以上高净值人群的一揽子资产配置方案。

产品篇：净值型产品占比持续上升

伴随着“资管新规”的落地，商业银行理财产品总体呈现出发行节奏放慢，发行数量下降的趋势。普益标准数据显示，今年1月、3月银行理财产品发行数量都在万款以上 (2月受春节假期影响数量较少)，4月之后数量缓慢下降，最近的6、7、8三个月，银行理财产品发行数量均低于9000款。其中，6月、7月下降速度最快，分别环比下降17.28%和25.04%。

从产品结构来看，开放式预期收益型产品与结构性产品占比下降，封闭式预期收益型产品与净值型理财产品占比明显上升。普益标准数据显示，4月以来，封闭式、开放式、结构性预期收益型产品的发行数量总体均呈现下降态势，但净值型理财产品4月以来发行数量持续上升，特别是7月理财细则颁布以来，发行数量增速明显提高，8月数量较4月增加一倍。(详见图1)分布上，封闭式产品占比持续上升，7月份以来占比均超八成;开放式产品占比持续下降，从4月的12.15%降至8月不足1%;结构性产品占比也明显下滑，8月占比降至4月的1/3;而符合新规的净值型产品占比持续较快上涨，8月占比已经超过4%。

从收益率来看，4月以来各银行收益总体呈现下降趋势，其中，股份行保持领先，城商行次之，国有行和农村金融机构平均收益率接近。由于国有行收益率月度下降速度更快，8月其平均收益率已不及农村金融机构。(详见图2)值得一提的是，工农中建交五大行中，中国建设银行的收益率领先，中国银行和中国农业银行的平均收益率较低。(详见图3)

配置篇：兼顾流动性、收益性、保障性需求

胡润发布的 《2017中国高净值人群财富管理白皮书》显示：中国大陆地区千万资产的“高净值家庭”数量已达到147万。对于高净值人群来说，快速增加的财富渴求更多元化的投资和更合理的配置，这无疑考验着金融机构的财富管理能力。是否拥有强大的资产配置能力，成为衡量新时代金融机构资管水平的关键一环。

全球化浪潮下，什么才是安全性较高，预期收益又较为可观的资产配置方式?为了给广大读者和高净值人群提供切实有效的投资理财攻略，本报特别联系了各大商业银行的专业理财师，以300万可投资资产高净值客户画像为蓝本，提供一揽子资产配置方案。(详见下表)

综合各大银行提供的资产配置方案，记者发现，理财师们大多综合考虑家庭日常开销、医疗养老、子女教育、投资规划等现实需求，将资产分散配置在现金类、固收类、权益类、保障类及贵金属等其他另类资产上，但在具体配置比例上有所差异。

其中，招商银行南京分行南昌路支行贵宾经理纪灿建议5%配置现金类资产，60%配置固收类资产，30%配置权益类资产，2%配置保障类资产，3%配置另类资产;中国农业银行南京三元巷支行理财经理李思源则建议客户15%配置现金类资产，40%配置固收类资产，30%配置权益类资产，10%配置保障类资产，5%配置贵金属类产品;江苏银行建议现金管理类资产占比为5%(15万元)，固收类资产占比为50%(150万元)，混合类及权益类占比为30%(90万元)，保障类占比为15%(45万元)，特定目标类(教育、婚配资金)约5000元/月。

具体配置产品方面，大多数银行都推荐了本行的理财产品或者由本行代销的基金、保险、贵金属等。值得一提的是，几乎所有银行都将保险纳入了资产配置方案中且均配置了重疾险。 记者 赵琦薇

商业银行资产配置方案一览

客户画像：80后家庭，夫妻二人分别在政府机关单位和知名外企就职，家庭年收入60万,育有1子6岁，一套鼓楼区120平米房屋自住，一套同区60平米学区房，除去房贷等负债和日常生活花费，有约300万流动资金可供理财。

专家点评

诺亚控股首席研究官 夏春博士：

这些方案虽然是面向300万资产的高净值人群进行配置，其实对于包括20万、50万在内的绝大多数普通家庭而言也是相当适用的，可以作为投资理财的一个参考。

很多银行在方案中都提到做定投，而且都对小孩的教育基金、养老保险等有所配置，这些都挺好。具体来说，中信银行的方案将资产划分为四大块：要花的钱(10%)，保本的钱(40%)，生钱的钱(30%)和保命的钱(20%)，从资产配置逻辑结构上讲最清晰。交通银行的方案非常详尽，还结合市场情况做了战术性调整，最专业清晰。不过，总体上看方案比较同质化。

最优的资产配置方案应该是站在全行业的角度，选择对客户而言的最优产品，而这些方案仅仅是各家银行基于本行产品做出的推荐，缺少对海外资产、一级股权，一级私募债等的配置，跟真正的财富管理公司相比还有差距，缺少特色鲜明的配置内容。

分散投资的概念也包括海内外市场的分散，货币形态上的分散。海外市场这两年机会颇多，可以以适当比重的资金通过QDII、沪港通加大对香港、美国、日本等海外市场的配置比重，也可以投资于美元、日元、欧元等外币产品。

还有一点是这些资产配置中对夫妻双方工作稳定性的考量不够，公务员相对稳定，而外企工作差别很大，还需要进行更有针对性的分析，以全面的了解这个家庭的风险偏好，资产结构等。

此外需要注意的是，配置以后还需要结合市场情况适时进行动态调整。

南京审计大学金融学院 郁洪良教授：

就理财方案而言，各行理财经理均有相当的专业水准。各方案都能从简单的客户画像信息中抓取到客户的一些基本特征，例如客户处于家庭生命周期成长期阶段、风险属于平衡型;由此导出客户的一些主要需求，如子女教育、养老、大病及其他意外风险保障，资产保值增值等需求;并能利用配置的基本规则，如标准普尔资产配置模型等给出相应的产品组合。

理财方案的本质是要解决客户问题，且能够管控好理财风险。据此，我推荐江苏银行南通分行周丽军、农行南京分行李思源和中信银行南京分行黄艺璇的三个方案。周丽军对客户的特征和需求分析较为深入，产品组合方案简洁;李思源突出了理财风险的管控，产品组合的总体思路清晰;黄艺璇方案中产品配置的各部分有明确的串联主线，且结合了市场环境的分析。

理财方案的制定需要在三个地方进一步完善：一是对客户需求的分析要更具体深入，要能够反映出客户需求的特殊性;二是对产品组合的方案及其预期效果要有概括性说明;三是格式的规范性要提升，可以简单，但不能不规范。在规范性上，交通银行南京分行的方案做的不错。

建议理财经理深入理解和熟练掌握客户画像这个方法，还要能够正确的区分资产配置(鸡蛋放在哪个篮子里)和资产组合(一个篮子里放几个鸡蛋)这两个不同的概念及策略。资产配置比产品组合更重要，先有资产配置，再有产品组合。

普益标准研究员 于康：

高净值客户应更关注投资的长期收益，可结合自身的风险、投资偏好进行多元化资产配置，稳健之上博取高收益的同时兼顾流动性。

多元化资产配置可降低单一投资的风险：固定收益类投资，可关注信托产品，收益相对较高;此外由于银行长期以来在固定收益类资产上的风控能力与投资经验都较为优秀，也可以配置银行理财私行产品;权益类投资，目前二级市场点位相对较低，具备长期投资基础，可关注指数型基金产品，波动相对较小，市场风险可控;除了国内资产，投资者也可适当配置海外资产，充分分散风险，可选择直接投资境外股票市场，QDII也会是一个不错的选择;为保持流动性，可适当配置现金管理类产品，提升投资组合的灵活度。