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基金潜伏地产股:博反弹还是价值投资

2019/2/12 10:11:20      上海证券报      

春节后A股第一个交易日喜迎开门红,拉动市场风险偏好迅速回升。在普涨格局下,隐藏着一条机构深度潜伏的投资主线——去年四季度基金加仓最多的房地产板块。虽然地产龙头股已经走出了一波亮丽的行情,但在基金经理看来,上涨背后仍不乏隐忧。

春节期间,一位券商分析师在返乡时发现,虽然三线城市房地产过去两年已有过一波上涨,但是身边的亲戚朋友有闲钱还是会选择买房,房子和车几乎是结婚时的标配,在改善生活的需求中占据重要地位。

数据也为浮光掠影的返乡观感增添了真实的注脚:申万宏源研报显示,从房地产板块65家已发布2018年年报业绩预告的房企来看,36家预增或扭亏,盈利为正;29家预减、首亏或续亏。其中,TOP100房企全年销售金额同比增长35%,显示行业整体业绩稳健,集中度上升是长期逻辑。业绩支撑下,港股市场上的融创中国今年来一路上涨,涨幅已近30%,碧桂园的涨幅也接近20%。

业绩稳健叠加估值优势,使得基金2018年四季度超配优质房地产股。据光大证券对30家重点地产企业的基金持仓变动跟踪显示,2018年四季度,30只个股中共有27只个股成为基金重仓股,较三季度新增6只;基金重仓总市值为436亿元,环比增加31%,重仓比例约5.64%。当下,基金对地产A股板块的重仓比例,几乎处于2015年一季度以来的最高水平。

此外,数据显示基金持仓继续向龙头集中:2018年四季度地产行业持股市值Top5的地产股(保利、万科A、华夏幸福、招商蛇口、新城控股)的持股总市值占板块持仓总市值的比重达44.8%,较上半年大幅提升9.6个百分点,保持了2016下半年以来的持续提升态势。其中基金增持万科A 1.54亿股,重仓市值增加34亿元;增持保利地产1.86亿股,重仓市值增加19亿元;增持华夏幸福8663万股,重仓市值增加22亿元;增持绿地控股8451万股,重仓市值增加5亿元;增持招商蛇口5947万股,重仓市值9亿元。

增持地产股的核心逻辑是博短线反弹还是看重长线价值?对此,基金经理的看法有明显分歧。一位基金经理表示,地产板块在2018年已经对市场的悲观预期充分反应,估值处于低位,业绩又有支撑,随着行业集中度进一步提高,具备中长期投资价值。

也有基金经理担忧地产泡沫并未出清,再度扩张空间有限。“宏观环境不是一朝一夕就能扭转的,现在仍处于稳中有忧的态势中。而且基建在很多城市已经饱和,考虑到人口结构、人均住房肯定趋于过剩,居民杠杆也已经加上来了,在需求比较疲弱的环境下,未来经济增长的内生动力一定来源于创新。”

华泰证券认为,从布局时点和驱动因素来看,当前地产板块所处时点接近于2014年,2014年基金超配地产板块主要发生在其盈利的修复阶段、行业基本面的低点及政策宽松周期的开启阶段,配置价值则源于盈利支撑和政策催化,但政策依然为核心变量。


(编辑:gifberg)
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