随着股市持续反弹，在配置上主债副股、攻守兼备的二级债基今年以来表现突出。值得一提的是，基于对可转债行情的乐观预期，不少二级债基的转债仓位不断提升。

二级债基今年以来表现突出

Wind数据显示，截至上周五，今年以来有数据统计的二级债基平均收益率接近3.5%，在各债券基金细分类型中表现突出，明显跑赢中长期纯债基金和一级债基。

值得一提的是，收益居前的二级债基中有不少为可转债主题基金。比如，今年以来收益率超过10%的近20只二级债基中，基本为可转债主题基金。在年内收益率超过5%的60多只二级债基中，可转债主题基金的占比也接近半数。此外，即便是非可转债主题的二级债基，配置可转债的仓位也较高。

据Wind统计，截至去年底，有近70只二级债基中可转债市值占基金资产净值比例超过20%。其中，大部分可转债主题基金的可转债占比都在70%以上，中欧可转债基金、华富可转债基金、富安达增强收益基金、华商可转债基金中可转债占比更是超过100%。

此外，有不少表现居前的非可转债主题基金也重配了可转债。例如，华富安享、易方达安心回报、金信民旺、易方达裕祥回报、华夏鼎利A等年内收益率均在8%以上，截至去年底，配置可转债的市值占比均超20%，其中还有多只占比在70%以上。

不过，也有多只二级债基去年底的转债仓位很低，但今年以来收益率居前，主要得益于权益资产的配置。例如，前海开源祥和年内收益率超过8%，去年四季报显示，该基金去年底可转债仓位占比为2.11%，股票市值占比则达到13.71%;永赢双利去年底可转债仓位占比也在2%左右，但股票占比超过了15%。

可转债仓位明显提升

“按照去年年报的数据看，二级债基的平均转债仓位已经上到了10个点，按照目前组合的净值涨跌，我们对二级债基的仓位水平进行了倒推、拟合，二级债基在转债上的仓位还在提升的状态。”一位二级债基基金经理称，今年以来可转债的仓位一直在提升，从极端涨幅日可以倒推得出，市场大都集中持有一些较大的转债，如银行转债等。该基金经理透露，目前银行委外资产也很关注委托投资机构对于转债的配置。

“可转债与权益资产相比，流动性是一个不得不面对的问题，尤其是一些小转债流动性会差一些。但随着交行、平安银行等大型转债的入市，转债市场的容量会不断提升。与此同时，随着市场情绪提升，有些小转债的流动性也有所改善，转债行情有望持续。”另一位债券基金经理透露，其所管理的一级债基日前也重点参与了可转债的投资，仅在1月份便给基金组合贡献了2个百分点的收益。

该基金经理表示，按照过往的经验，在当前这个时点，通过拉长久期博利率大幅下行，存在一定风险，所以，大家都不敢太激进。相比而言，转债市场和过去相比，相当活跃。对做绝对收益的人而言，目前可能更喜欢转债市场。

此外，上述两位基金经理均认为转债资产目前正处于配置性的行情，可能比权益市场相对稳定性更高。在他们看来，目前很多机构对转债是一个持续增量的配置，市场对转债形成了比较积极、乐观的一致预期。