经历了2018年的大幅波动，今年一季度A股市场明显回暖。站在当前的时点上，东方红资产管理公募权益投资部总经理助理、基金经理刚登峰认为：“从长远的战略角度来看，我认为去年年底是一个重要的低点，我对未来越来越有信心。”

对中国长期经济保持乐观

谈到市场，刚登峰认为2018年的负面因素大部分已经反映在市场中。不论从长期还是短期，种种迹象表明，去年年底是一个低点，未来三五年市场具有空间，但是节奏不好判断。现在市场正处在一个战略布局的区间。A股市场的整体估值长期处于偏高的水平，只在一些比较极端的情况下会出现整体估值比较低估的状态，比如2005年、2008年及2011年，还有去年年底。

从长期来看，刚登峰表示：“我们团队对中国经济发展抱有十足的信心，原因是基于中国总体向上的经济趋势，市场最终会有正面反应。”

首先，中国内需市场空间巨大。从1978年以来，我国的各项改革举措都非常有利于国力提升和居民财富增长。中国拥有巨大的内需市场，这是其他大多数国家不具备的优势。

第二，横向对比来看，中国目前的经济发展状态实际上是非常难得的。就像经营企业一样，并不是所有企业都将主要精力放在发展核心业务上，像中国这样始终保持以经济建设为中心的状态是并不多见的。

第三，高素质人才对经济发展的推动作用将进一步凸显。在过去的经济成果里，无论是企业家、中高层还是各个行业的精英，整体受的教育程度并不是很高。上世纪90年代高校扩招以后，高素质人才数量快速增加，他们对经济的贡献将在未来逐步体现。

投资逻辑独立 做大概率的事

在组合构建上，刚登峰表示，要做到投资逻辑尽量独立，相关性尽量小，避免出现组合内的个股集中在某个行业或产业链的情况。在买新的标的之前，会衡量一下与已有组合的相关度，将相关度维持在尽量低的水平，从而确保组合拥有较好的稳定性。

他表示：“我们希望组合里的个股是按照不同的投资逻辑和投资线索选出的。这样的话能尽量不受单一因素的影响，除非出现2018年类似的单边下行的极端市场。”

谈到仓位选择，刚登峰表示东方红资产管理秉承价值投资的原则，不轻易做仓位的选择。这主要基于两点原因：一方面，仓位选择并不容易。回望2016年至2018年的三年间，市场中股价的中位数呈现较大跌幅，如果依此进行仓位选择，基金经理很难有持续的信心维持高仓位的运作。另一方面，仓位选择即使成功了，容易使投资产生路径依赖，而反复的仓位选择将降低成功的概率。

东方红权益团队始终坚持自下而上选股，坚守自身能力圈。刚登峰表示，不论是A股还是港股，不论是主板、创业板还是最近备受关注的科创板，只要是优质的公司，具备合理的价格，就是值得关注的标的。

市场不会长期漠视一个企业的成功，市场情绪正常化之后，质地较好的公司价格终会回归，东方红权益团队对于把握这样的机会有充足的信心。“现在大部分公司的估值还在底部回升的过程中，只要能找到优质的标的，未来两三年有足够的空间。”刚登峰表示。