保险行业中期投资策略浮出水面

券商称配置价值显现

本报记者 周尚伃

距上半年结束还有一个月的时间，券商们的年中策略陆续出炉，保险行业的投资策略随之浮出水面。

目前，已有包括招商证券、国信证券、光大证券、平安证券在内的十多家券商发布策略,坚定看好保险行业未来的表现。其中，券商们态度积极，认为长期逻辑稳定情况下，建议投资者积极把握保险股价超跌时的交易性机会;保险板块处于低估区间，配置价值显现。

自《关于规范人身保险公司产品开发设计行为的通知》(保监人身险〔2017〕134号》正式落地之后，保险行业的销售难度明显增加。目前，从中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险的保费数据来看，五家上市险企前4个月合计保费突破万亿元，为1.06万亿元，同比增长8.9%，增速较一季度的10%略有回落。

对此，太平洋证券认为，“保险行业的长期确定性应值得重视。尽管投资端逻辑有所破坏，但是上市险企的寿险保费收入增长稳健，价值率在产品结构优化的过程中将持续提高。长期确定性强，且估值优势明显，建议重点配置。”

中银国际分析师王维逸也认为，“保险板块处于低估区间，配置价值显现。上市险企均在二季度进入产品策略转型及有效增员考核，包括重疾险及医疗在内的保障型保险产品具有较高的新业务价值率，预计将持续推高新业务价值增长。目前保险行业2019PEV为0.91，处于低估区间。”

与此同时，年内，虽然A股跌宕起伏，但五家上市险企的表现可圈可点，截至5月28日，中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险的涨幅分别为26.09%、42.16%、17.52%、55.39%、20.74%。

对此，招商证券分析师郑积沙团队认为，“保险板块短期承压不改中长期向上态势。二季度以来负债端受制于价值高基数背景短期承压，同时代理人增长受阻，预计各司将在5月份-6月份积极发力，谋求保费和价值的稳定增长。长期看未来利率政策易紧难松，大水漫灌概率较低，下半年利率向上有望驱动保险股估值中枢抬升。长期逻辑稳定情况下，建议投资者积极把握保险股价超跌时的交易性机会。”

在保险股评级方面，多家券商给予保险板块重点覆盖及“买入”评级。

其中，国信证券分析师王剑继续给予中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿“买入”评级，给予中国人保“增持”评级，同时首次覆盖中国太平，给予中国太平“买入”评级。

王剑表示，“寿险行业方面，基于现阶段我国保险行业发展程度较低以及人均保障密度较低，我国寿险行业未来的成长空间仍然充足。继续看好我国寿险行业的未来，尤其是龙头寿险企业的成长。财产险行业方面，财产险赛道是投资价值优异的赛道，而龙头财险企业具有绝对的竞争优势，值得长期跟踪。”

申万宏源马鲲鹏团队也表示，“从社融底到经济底，长端利率筑底;经济数据指标同步改善托底长端利率，权益市场持续催化下保险板块β有望加速展现，风险收益配置比凸显。重申保险板块‘看好’评级。”

华泰证券分析师沈娟团队表示，“保险行业正处于从产品供给端转型向需求端挖掘的过程，长期储蓄险与保障险的结构逐步优化，推动价值稳步抬升。此外健康保障缺口较大，对于存量客户的需求挖掘，以及增量客户的积极开发，将有效推进保费增长。投资端来看，长端利率中枢窄幅震荡，权益市场大幅改善的环境下，投资回报正效应有望逐步显现。当前时点负债优化、投资向好、估值优势突出，是中长期底仓配置优选板块，坚定看好保险股投资机会，重申板块推荐。”