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主流保险资管:调整进入下半程 明年标的可先“看起来”

2019/12/5 9:32:41      上海证券报      

尽管岁末股市氛围尚无显著改善迹象,内外部环境也仍存在一定不确定性,但多家保险机构已释放出 “调整过半、不必恐慌、可以看起来了”的积极信号,说明保险机构眼中的买点可能到了。

一家大型保险资管公司最新内部观点认为,上证指数在2850点至2900点处的下行空间有限,为一直追求逆周期、长期价值投资的保险资金提供了良机。

多位受访的保险机构投资经理道出了乐观背后的更多原因。临近年末,市场遭遇一定压力,其核心来自于部分投资者有阶段性兑现需求,可能出现一些结构性的流动性偏紧。但他们认为,来自基本面、政策面的支撑有望大幅对冲这一问题,尤其是稳基建政策的持续推出,对经济有一定的支撑作用。

“目前我们判断本轮调整已经过半,并准备开始为2020年逐步布局。”沪上一家大型保险机构权益负责人对记者说。具体至板块,综合多家大型保险机构的观点来看,他们普遍看好今年以来滞涨且明年业绩有望同比改善的板块,包括钢铁、煤炭、建筑、银行、汽车等。

险资预计明年全球经济整体低位趋稳,已渐露苗头的积极信号更不容忽视:内部看,PMI显著好于预期;外部看,近期全球PMI有小幅筑底反弹、欧元区制造业和美国地产行业也有企稳迹象。

和公募基金等投资机构追求相对收益不同,保险资金的投资诉求更倾向于绝对收益,严格来说是“在绝对收益中追求相对收益”。市场衡量保险机构投资成功与否的重要标尺是:是否战胜基准,是否覆盖(保险产品的)负债成本。此外,和基金账户制的投资模式所不同,保险机构是统一账户、专户制管理,资金量更大、资金性质更偏长期。

这就决定了保险机构投资决策流程相对较长,在投资策略制定和实际操作上,往往比其他机构投资者要快几拍。即在岁末时定调来年战略配置策略,再根据市场变化灵活调整战术。

目前全球处于低利率阶段,新一轮降息潮再次开启,利率呈现下行趋势。这对于资产负债管理属性较强的保险业来说,意味着资产配置要求、利差损风险防范等方面的压力和难度都会加大。

从国际经验来看,应对低利率环境的其中一招,就是坚持价值投资,增加权益类资产的配置,着眼长远获取较高收益。通常来说,在低利率环境中,投资股票的机会成本更低,长期来看能够获得更高的风险溢价。

总的来说,在低利率环境下,保险公司可适当拉长资产端久期,寻找合适的长期投资标的,提高资产负债匹配度,以期维持收益率水平相对稳定,控制再投资压力。

⊙记者 黄蕾 ○编辑 陈羽

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