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| 寻找“全天候”投资基金 |
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记者：黄晓霞 |
在周四的基金版上，记者提到，《买基金不能一味死守》，在4月份的基金净值表现中，“涨多跌少”的基金很少，因为风险和收益是对等的，在大跌中抗跌性强的基金，在暴涨中净值上涨也比较慢。但并不是说那些有出色的调整策略，在下跌中有效避险，在上涨中又能有效把握投资机会的基金，或者说能以总体较小的风险为代价，获取较高收益的基金并不存在。德圣基金研究中心的数据显示，经过今年以来的大跌，市场真正检验出了能够为投资者带来持久稳定回报的基金。我们把这类基金称为攻守兼备的“全天候”投资基金。
分析基金的净值表现，能在一个基本相似的投资环境下保持相对稳定的投资业绩的基金不少，但在市场环境发生转折的各个阶段下，基金如果还能够保持相对稳定的业绩排名，那么这类基金就是值得投资者重点关注的；反之，如果业绩排名在各个阶段大起大落，那么就要谨慎对待了。
从2007年以来，市场大致可以分成几个阶段：07年年初至07年10月中旬的上涨期；07年10月中旬至08年1月中旬的震荡期；08年1月中旬至4月下旬的下跌期，以及4月下旬以来的反弹恢复期。投资者可分别关注基金在这几个阶段中的基金净值表现和净值排名来看基金的整体投资能力。通过德圣基金研究中心的数据分析研究，华夏成长、华宝兴业增长、博时主题、上投阿尔法、南方绩优、华安宏利、兴业趋势、华夏回报等基金可以看作是“攻守兼备全天候基金“，这些基金，在涨跌转换下保持了相对平衡的投资业绩，他们有的擅长仓位控制、有的擅长策略和风格转换、有的对行业基本面变化有较强的前瞻性。
那么，作为普通投资者，怎么来发现这些全天候投资的基金呢？
2007年，基金经理可以满仓操作，投资的重点是选股、跟踪市场风格变化，而在2008年的市场环境下，基金对资产配置的相对调整就显得尤为重要。首先看基金的仓位水平，尤其是大跌过程中基金的反应。基金是在大跌开始前的震荡阶段就开始策略性减仓，还是在大跌初期减仓，还是在大跌后期才减仓，或者一直保持高仓位。这反映出基金对市场走势不同的判断。根据德圣基金研究中心的仓位跟踪测算，华夏系、博时系和兴业系在仓位控制上比较积极，而华安宏利、上投阿尔法则维持较高仓位，以结构调整为主。
其次，关注基金的组合。我们看到，许多基金都提出了相似的策略观点，但只有前瞻性的判断才能最先体现在实际的组合结构调整中。因为基金组合的调整需要较长的时间，随大流的基金往往会错失组合调整的时机，导致相似的组合结构不同的业绩表现。简要地观察基金的投资组合变化，还是能发现基金对市场的判断。如果一季报披露的基金持仓结构相比2007年底几无变化，并且持仓重点仍然是在牛市下表现突出的行业，或者是此轮调整中跌幅很大的行业，那么说明基金对于市场变化的反应是很迟钝的。
通过查看基金的股票仓位和组合变化，投资者可以大致判断出“进能攻、退可守”的基金。 | |
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