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| 公开增发打开成长空间 |
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记者：赵琦薇 成红生 |
。”据悉，栖霞建设具有25年住宅开发经验，是全国房协副会长单位、江苏房协会长单位。25年历程中，公司坚持以中国最具活力和区域化程度最高的经济带——长三角大中城市为核心市场，专注于中高档商品住宅开发，楼盘品质得到市场高度认可。从2002年开始，公司净利润复合增长率已连续6年保持在平均50%以上。公司去年设立了国内房地产行业唯一的博士后工作站，并被建设部批准为“国家级住宅产业基地”，企业创新能力、科技进步、资源整合能力进一步增强。今年3月29日，栖霞建设再度荣登“中国房产百强企业”金榜，并入选“盈利性TOP10”企业名单，上证50红利指数、上证诚信指数。
公开增发背后 发展提速
不久前，兴业证券房地产行业研究员王嘉对公司项目进展和土地储备情况进行了一次调研。他指出，公司土地储备充足，07年末可售建筑面积约310万平米，而且各项目所处区位很好，平均楼面地价为2100元/㎡,有很强的抗风险能力。现有土地储备可以满足到未来3-5年的高速发展需求。今年，公司将加大南京、苏州、无锡和其他江苏省内其他二线城市的土地拓展力度，预计未来土地储备的分布将更加均衡。
2008年4月23日，公司拟公开增发1.2亿股，募集资金约33亿元的方案获得证监会批准。王嘉认为，公司08年项目建设以及剩余土地款需资金约40-45亿。去年来公司帐面现金11亿，预计全年销售回笼资金35亿，可新增银团贷款10亿。08年即使不融资也能满足项目开发需求还有望新增土地储备150万平米以上。一旦增发成功， 09年后的发展有望进一步提速。据悉，公司此次公开增发所募集资金将主要投向南京B5地块、南京上城风景二期、无锡瑜憬湾三期、无锡栖园一期、苏州风情水岸二期、苏州IALa国际二期和无锡东北塘B地块7个项目的建设。南京证券研究员包晓霞预计，这些项目将给公司带来88.6亿元的销售收入和11.8亿元的净利润。
随着房价稳步上涨，公司销售项目的毛利率水平同比有所增加。数据显示，今年一季度，公司销售毛利率为38.91%，较去年同期增加3.81个百分点，销售净利率为18.01%，较去年同期增加1.95个百分点。包晓霞认为，假设房价维持现况，08年销售顺利，预计公司全年仍能实现30%以上的销售增长。据悉，08年公司主要结算项目为天泓山庄、云锦美地、汇林绿洲、天悦花园的尾盘，以及上城风景、东方天郡、南京栖园、苏州枫情水岸、IALA国际和无锡愉憬湾项目。
对于公司未来盈利的预测，包晓霞保守预计08、09年销售收入有望分别达到37.14亿元和46.42亿元，净利润分别为4.46亿元和5.57亿元，按现有股本计算的EPS分别为1.1元和1.38元，预计12个月内的价格为16.5元-22元，给予“推荐”评级；中金公司房地产行业分析师白宏炜也表示，公司在江苏省的区域龙头优势较为明显，目前A股股价对应08、09年市盈率分别为11.8倍、9.4倍，对09年净资产值折价23%，估值水平处于相对低端。 | |
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