随着2008年上市公司半年报业绩披露即将拉开序幕，基于中期业绩的个股结构性分化走势已经在盘面上显现。在油价持续高涨、生产企业成本上升、宏观经济增速下滑、需求可能放缓以及自然灾害等诸多不利因素的影响下，上市公司上半年的经营业绩仍然面临较多的不确定因素。回避增长乏力、甚至景气下降的行业及公司，优选中报业绩增速依旧良好、甚至超预期的品种，成为眼下机构的重要功课。今日开始，本版将陆续对各行业中报加以前瞻，供投资者参考。

    “明年下半年有望见到行业需求增速探底反转的可能。短期内，中报毛利率保持稳定、且业绩大幅度增长的公司将具备交易性机会。”中金公司汽车业分析员王智慧认为。
    景气确实生变。表面上看，汽车整车行业1-5月份累计产品销售收入5159.63 亿元，同比增长24.2%，实现利润总额357.24亿元，同比增长45.7%，增速高于工业企业整体水平。但分月度的数据显示，4-5月合计轿车销量增速仅为10％，较1月的21％、2月的20％、3月26%的同比增速大幅下滑。
    “我们估计，销量增速放缓的主要原因是，受通货膨胀和股市下跌影响，居民实际收入、财产性收入快速下降。” 一位中级车经销商言语中透着无奈。
    国信证券资深分析师赵雪桂分析说，除了财富负效应出现、消费者信心指数下滑外，2007年国内轿车销量已达470万辆，小基数效应丧失。“我预计未来销量将进一步快速下滑，因为国内成品油价格目前还处于管制状态。成品油机制改革箭在弦上，一旦实行将会抑制当前消费。”
    除了轿车，重卡、大中客车也因国Ⅲ排放标准7月1日开始执行，导致销量滑坡。
    赵雪桂认为，今年前5月，重卡销量增长率在50％以上，预计6月销量将快速下滑，可能仅为5月销量的1/3-1/2左右，重卡行业届时周期见顶。行业2008年销量增速回落至10%，2009年销量增速在-20％左右，调整期有望持续1年。原因是，国III标准正式执行前，对国II重卡的集中消费已对未来需求形成“透支”；同时，随着宏观调控的效果显现，“载货车”的需求将放缓。
    王智慧认同上述观点，并表示，对于客车行业而言，下半年销量是上半年的1.2至1.5倍的历史规律难以在今年下半年延续。由于国III排放标准的实施、奥运会效应的结束以及今年居民旅游积极性的减弱，客车下半年销量预计只是与上半年水平相当。
    不过王智慧指出，除上海、南京、杭州、深圳等城市以及机动车污染严重的城市以外，多类轻型柴油车在其他地区销售和注册登记执行国III排放标准可过渡一年。这让福田汽车、长城汽车、江淮汽车、江铃汽车依次受益，而威孚高科成为受害公司。  
    在行业周期见顶之际，汽车业是否已不具备投资价值？
    王智慧认为，尽管本轮汽车股经历了远大于大盘的下调幅度，估值接近历史底部，但目前的市场盈利预测依然存在较大的不确定性。短期内，中报毛利率保持稳定、且业绩大幅度增长的公司将具备交易性机会。他说，部分厂商，比如一汽轿车在二季度的销量和盈利能力预期较好，类似的公司还包括一汽大众、一汽丰田、广州本田、东风有限乘用车、上海大众、东风本田等，不排除部分公司二季度业绩超出预期的可能。
    而赵雪桂透露，日前她刚刚将部分优质汽车股的评级下调至“谨慎推荐”。至此，国信关注的汽车重点公司中已无“推荐”评级。在这一前提下，她建议依次关注江铃汽车、一汽轿车、宇通客车及金龙汽车，构成“一汽轿车＋三个客车公司”的小范围投资组合。