| 占42%，也就是未来两年中而且这些公司基本上都是限售期是两年。所以我们觉得70家公司里面，除了第一大股东之外，其他的股东流动的意愿还是比较强大的。这里面我们又看了具体的情况，像金融类我们觉得减持的影响非常大，它在这个发行的时候引入了大量的战略投资者，同时它还有募集股东，尤其是地方商业银行，这些成本是非常低的，我们测算了一下有一家商业银行的股东成本只有5毛钱，另外我们觉得航空机场的压力就相对小一些，我们可以看一下。05年的时候国家颁布了一个航空的规定，有50%的最低限制，这一块的冲击压力比较小，同时我们也发现股东的承诺其实不具有意义，在70家公司里面只有13家有承诺的，其余11家都是有最低的持有价格的承诺。最低的持股价格，目前市价是他们的两倍。所以市场代跌的话对他们也没有压力。在这个公司里面70家公司里面我们列了几家公司是冲击比较大的公司，我觉得应该引起我们的重视。
第三个就是按照解禁股目前占市场的流动率的40%，解禁以后他自己继续在市场当做种买卖的话有5万到3万亿的资金才可以做。如果再考虑以后的话有5万亿的资金来做。这在牛市里面不是问题，但是熊市的话可能就是问题。时间关系我就介绍一下这三个微观的分析，谢谢大家。
主持人：谢谢张岚先生。其实在去年的时候大家经常会说加息不是为了猪肉，会调侃一些市场当中的现象。其实张岚先生重点分析了大消费解禁的问题，前期有一个数据是18万，现在基金的尴尬，我们现在在这个场面来说基金的尴尬主要是对手变了，对手变成了极低成本的基金的流通。我想市场中人大家都是有所理解的。接下来进入我们这次主题报告会的第二部分，选找股市的价格中枢和投资机会。我们第一位演讲嘉宾是华安基金公司金融工程部的负责人许之彦先生。他的题目是公墓基金眼里的二季度市场。
许之彦：刚才专家是从制度和市场做了分析，我自己也很受启发的。从基金的角度我们作为一个机构的价值投资者怎么看这个事情。现在跌幅这么多，我们的股指也有变化，我从股指角度给大家做一个探讨。它不是说多少倍多少倍才合理，我们当中也做了非常多的工作。就是说我们怎么看待目前的市场的股指和目前市场现在的情况和未来一个投资的机会，在这个地方跟大家分享。
08年我们已经发现我们的股指是在不断的变化，在这个过程中我们看6000点的时候我们市场的股指在不断的上升，我们05年看到是沪深指数的12倍。市场在投资者的预期当中变得更高，这让我们看到各方面的数据，包括我们市场一致估计的数据对08、09年我们企业盈利的增长都有很高的预期。这个图是 | 
