本报记者与会现场并提出两大问题

    被称为股改“钉子户”的S三九，在9月26日被顺利“拔除”。
    据统计结果，全体股东表决中，同意票的占97.9704%；流通股股东表决中，同意票占88.5771%，股改方案获高比例通过。

    股改成功：功夫在戏外
    2004年，有三九教父之称的赵新先被拘，大股东占款问题逐渐暴露，截至2006年底，三九集团以及关联方对上市公司三九医药的资金占用已经达到37.4亿元。在接洽了海实业联合体（凯雷/弘毅）、华润集团、新世界联合体（CCMP亚洲基金）、德意志银行集团联合体（中信证券）、上海复星集团5路投资者后，国资委最终在2007年3月钦定华润重组三九。7月初，华润推出复杂的蝶式权证方案，没有得到投资者的认可。
    7月17日，公司称“已协助非流通股股东通过走访投资者、现场沟通，热线电话、电子邮件等多种形式进行了充分有效的沟通，后非流通股股东拟对改革方案进行调整”，改为简单的“10送3”，同时增加两项承诺：60个月内不减持，并对2008、2009年业绩进行承诺，随后再报国资委批准。
    令人惊奇之处在于，S三九9月2日就决定9月26日开股改现场会，而国务院国资委直到9月25日、也即现场会前一天才批准了调整后的股改方案，颇有霸王强上弓之势。
    现场一知情人士向记者透露，7月初的蝶式权证方案是三九配合基金演的一出戏，以便三九再表现出诚意积极与投资者沟通，进行方案调整。
    听到这个“内情”后，记者注意到三九人员与基金打招呼时笑称“肯定通过，有你们支持嘛”之类。记者询问了在场的宝盈基金、南方基金两位代表“你们投同意票？”二人皆不作答，但神态上是一种默认。还有一位流通股东对记者说，“华润还是有诚意的，哈药零对价，最后不也通过了嘛！”
    其实，S三九股改铁定通过的迹象早已露出。国内某证券报9月25日以《本周末再闯股改关 S三九：誓言药到沉疴起》为题，对S三九进行了长篇报道。

    答复本报现场两大问题
    本报记者代表部分流通股东向大股东华润医药代表、董事李均提出两个问题：一是对价，过去所有上市公司都以“10送3”作为标准，但目前的熊市表明已完成的股改并不成功，“10送3”的标准可能并不理想，故而很多人呼吁进行二次股改，再增加对价，为什么三九仍继续维持“10送3”的水平？二是华润医药的整合，华润旗下有5大块医药资产，包括三九、东阿阿胶、北药、华源等，未来如何整合？
    李均回答了第二个问题，并指定华润医药发展部的任海川回答第一个问题。李均解释说，华润的战略是集团多元化、利润中心化，华润医药是华润集团打造的医药新增长点，2－3年后在香港上市，与华润水泥、华润电力、华润微电子等其它业务并列。华润控股三九后，将其落地独立，让其成为华润医药的中药核心上市平台，但它不是华润医药的核心平台，不会将东阿阿胶合并进来。
    对于对价问题，任海川答非所问。他说，大盘下跌，所有股票跌幅都很大，但三九的跌幅在股改期间不足20%，表现明显强于大盘。
    不过很多小股东不吃他这一套。现场一流通股东说，他在18.2元买进10万多股，14元割肉卖了，几个战友也都退出了，“今年的复权价比8年前上市价还低，很多股民在两个牛市都没赚到三九的钱。”另一股民说，拿了三九两年多，“10送3”还不如放在银行吃利息！
    随后董秘周辉补充回答说，98家药类上市公司的平均水平是10送2.97，国资委控股60%以上的重组类上市公司有48家，平均对价水平不足“10送3”，所以三九的对价水平相比而言略高，且还有两大承诺。
    天相认为，“2008年和2009年的业绩承诺为每股收益0.50元和0.65元，而2007年每股收益为0.29元，若扣除公司2007年财务费用影响，公司连续两年业绩承诺相当于两年复合增长率在30%以上，按公司目前的规模和产品来看，虽然能够完成，但也属不易。”
    “业绩承诺是需要通过艰苦努力才能实现的，毕竟三九医药的基数大，而且中药行业增长慢于化学药。”总经理宋清说。 

    >>>延伸阅读

    赵新先在南京重现江湖

    “最近与赵新先有联系吗？”记者问宋清。
    宋答：“没有联系，他没再来三九。他到南京的小营药业，我也是看的报道，至于是不是股东，我不清楚。”
    2007年9月20日，赵新先刑满出狱，这位曾经的“三九教父”的去向曾让业内猜测很久。2008年7月，赵新先低调加入南京小营药业集团出任顾问一职，小营药业以大输液为主业。
业内人士说，赵新先的加盟是永泰投资的邀请。
    小营药业前身是南京小营制药厂，创建于1967年，隶属南京军区空军司令部，2005年2月,被 永泰投资控股有限公司采用溢价方式收购，并于2007年7月改组为南京小营药业集团有限公司。而永泰投资是一家以实业投资为主的大型投资管理公司，成立于2003年2月。永泰投资控股南京新苏置业、苏州新鸿泰地产和江苏永泰药业三大集团，医药正是其发展的主业之一。
    “他对医药产业的贡献和感情大家都是看到的，他加入小营，在晚年也能发挥作用。”宋清这样评说他曾经的老领导。

    ■链接1：
宋清谈往事：
    三九曾有意千金药业
    宋清，S三九董事总经理，1965年生，是个“老三九”。一知情人士称，赵新先落马后，很多“老三九”都散了，宋清留下来。宋清是实干派，对医药很懂。华润入主后，除了控股，业务上基本由原班子来执行，目前三九的主业仍很好，只是现金流不如往年。“你在南京你不理解，三九的品牌在华南是很牛的，在经历磨难后，未来业绩有望看好。”
    在现场会期间，宋清与围住他的散户“侃大山”。“大家都知道魏东出事了。其实原来有基金找过我，让我们来收购千金药业。”宋清主动爆料，“我说，我不直接去谈，你全权代表我去谈吧，我们对千金药业真有兴趣啊。”
    记者问：“你们怎么处理三九连锁？”宋清答：“最近几年大家也看到终端连锁的好处，但三九连锁会卖掉，与华润的连锁进行整合，我们将来专注制造业。”记者问：“如果卖给华润，将来不是发生更多的关联交易吗？”宋清说：“我们会严格按证监会的规定来做。”
    一股民问：“三九下面会展开收购吗？”宋清答：“会有收购，但我不能在这里说。”
    “你们已收购了安徽金蟾，怎么也不披露？人家金蟾在自己网站上都公布了。”宋清：“你们研究太仔细了，其实与金蟾只签了意向，而且是华润与安徽淮北在整体性谈，我们只是其中一个部分。”记者按图索骥找到金蟾药业的官方网站，发现一条消息：“9月18日，安徽淮海实业发展集团有限公司、安徽金蟾生化股份有限公司与三九医药股份有限公司三方代表在深圳签订了合作意向书。三九医药将参与金蟾生化的战略重组，并把金蟾生化打造成淮北中医药工业园和国家级中药提取基地的成果转化中心。”

    ■链接2：
李均谈未来：
    华润医药宏大计划
    李均，曾任华润水泥控股人事行政部总经理，现任华源集团人力资源部总经理，华润医药集团助理总经理兼人事行政部总经理，代表华润医药出任S三九董事。在现场会上，大家对华润医药的战略规划充满了兴趣，会议期间围着李均进行了询问。
    “华润目前在东阿阿胶上的控股优势不如三九明显，下面会怎么做？”一股民问。
    李均说：“华润进入哪家企业，肯定要增持直到控股。控股是什么概念？至少超过50%。我们正与当地政府谈，收购政府的股权。”
    “三九与阿胶会不会合并？谁为主？都是中药行业，是否存在同业竞争？”
    李均说：“三九和阿胶不会合并，三九以治疗性中药为主，阿胶以滋补性为主，不存在同业竞争。华润医药下面有很多医药资产，如中药、器械，各有各的上市平台，华润医药对它们控股，经过2－3年的整合后，华润医药在香港上市，筹集资金再去收购、培育医药板块，如果是中药的，就注入三九；如果是滋补的，就注入阿胶。我还可以告诉你，三九的控股股东是新三九控股，我们正在更名为华润医药。”