桂浩明:或等美加息利空出尽

这次美联储加息,虽然不至于对中国股市产生特别大的作用,也改变不了行情的基本趋势,但影响还是不可小看。今年“春季行情”以来,行情总体上还是走得较为温和的,表明投资者都比较谨慎。在这种情况下美联储的加息操作,股市由此而出现一定的调整也是难以避免的。当然,加息以后,随着利空出尽,市场还是会重新走强。

不久前,美联储召开议息会议,尽管当时并没有宣布要加息,但会上所传递的信息则是由于经济持续向好,因此加息的条件以及必要性已经逐步具备。于是,人们纷纷猜测,在今年的3月份,美联储很可能会加息。

美国作为世界上第一大经济体,同时美元又是世界上最重要的国际化货币,美国加息对市场的影响无疑是巨大的。这次美联储会议以后,美元指数上行,黄金以及大宗原材料价格回落,股市则震荡下行。这种状况应该说也很正常,毕竟加息提高了整个市场的资金成本,有利于资金回流美国,同时无风险收益率有可能因此而提高,从而对风险资产带来了打压。

中国股市历来对美国加息是十分敏感的,这不仅是因为美国是中国对外贸易的最大顺差来源,同时也是美元储备最多的国家,加息可能会引起资金流向上的改变,并且对部分实体经济部门产生明显的影响。不过,有意思的是,这次美联储发表了偏于“鹰派”的讲话后,很多人认为此举对中国股市没有什么影响,上涨行情可以根本不予理会加息所带来的冲击。为什么这样说呢?有人认为这是因为中国股市现在正在展开“春季行情”,在各种力量的推动下,行情具有一定的强度,因此可以抵御海外市场的影响。也有的说,去年12月份美联储加息,中国股市并没有受影响,因为大家都早就清楚美联储会加息,所以也就有了准备。还有的说,即便美联储加息,美国的实际利率还是比较低的,并不足以从根本上改变国际资金的流向,所以也不必太担心。

无疑,这些解释也并非没有一点道理。不过,虽然目前中国股市的确是较前一段时间有所上涨,也可以认为是展开了“春季行情”,但这并不等于说此间它只会单边走高,且不受外部的任何影响。事实上,如今的行情都是以震荡形式展开的,本身就会有反复,美联储加息事件,不可能不带来影响,问题只是在与大小而已。其次,的确去年年底美联储加息,中国股市基本不受影响,但当时的状况是其它国家和地区的股市,同样也没有受影响。因为那时正好是特朗普上台前夜,市场沉浸在“特朗普行情”的氛围之中,股市普遍上涨,这就对冲了美联储加息的影响。而现在,相比那个时候,海外市场已经上涨了很多,本身就有调整要求,而特朗普行情似乎也有点力不从心了。因此,海外市场率先开始下跌,那么凭什么说中国股市就会不受影响呢?至于加息以后美国的基准利率仍然比较低,这当然是事实,但问题是美国今年很可能还会继续加息,这个趋势会因为3月份的加息而变得十分清晰。而股市是要有预期的,在这种预期下,资金是否该提前有所动作呢?

因此,这次美联储加息,虽然不至于对中国股市产生特别大的作用,或者说也的确改变不了行情的基本趋势,但影响还是不可小看。今年“春季行情”以来,行情总体上还是走得较为温和的,表明投资者都比较谨慎。在这种情况下美联储的加息操作,会进一步强化人们的谨慎形态,因此股市由此而出现一定的调整也是难以避免的,对此投资者应该有较为充分的预期。当然,加息以后,随着利空出尽,市场还是会重新走强。对这一点,也是毋庸置疑的。

(作者就职于申万宏源证券研究所)

编辑:曹瀛