未来板块之间的分化或将加剧，周期股高位见顶的概率较大，市场面临方向选择。如果市场人气能够维持，增量资金规模进一步扩大，则中小盘成长股依靠其股价的高弹性有望获得多头青睐;反之，如果周期股调整之后市场缺乏做多的新焦点，则市场可能迎来一轮调整，消费蓝筹基于其防御能力有望再次启动。

本周上证指数高位盘整，周四一度上探至3391.64点，距离3400点整数关口仅一步之遥，之前推动上证指数突破3300点的周期板块，金融板块表现欠佳，钢铁、煤炭、银行、券商均出现不同程度的调整，上证成交量维持活跃。中小板指数持续走强，中盘股成长股开始活跃。两市两融余额本周连续突破9700亿元、9800亿元，突破一万亿指日可待，资金呈现出加速入场的趋势。

在蓝筹股凝聚起市场人气之后，市场热点开始向中小盘成长股轮动，本周AI概念、锂电概念相继在政策刺激下形成板块整体拉升行情，市场对于热点的敏感性明显提升。对于后市，我们认为，未来板块之间的分化或将加剧，周期股高位见顶的概率较大，市场面临方向选择。如果市场人气能够维持，增量资金规模进一步扩大，则中小盘成长股依靠其股价的高弹性有望获得多头青睐;反之，如果周期股调整之后市场缺乏做多的新焦点，则市场可能迎来一轮调整，消费蓝筹基于其防御能力有望再次启动。周期股的接力棒能否顺利交出，仍有待时间去验证。

从历史情况看，周期股行情与经济基本面的关联性极强，而每轮周期股启动也有规律可寻。经济下行压力加大后的财政强刺激阶段往往是周期股的底部拐点，在财政刺激下，周期行业盈利能力快速改善，股价快速回升;随着刺激边际效用减弱，投资增速回落，周期股股价往往对应着顶部拐点。从刚刚公布的8月经济数据看，固定资产投资增速从7月的6.8%放缓至4.9%，低于市场预期;基建投资增速保持高位，但12.9%的8月增速较15.8%的上月增速也有所回落;同时，民间投资增速也出现回落。财政刺激力度减弱之后，周期板块股价下行压力加大。虽然临近入冬，环保压力将进一步压缩上游产能，但资源品价格上行的空间已经不大。

周期股高位调整，对于市场情绪将构成一定冲击，关注热点板块的持续时间是观测市场热度的一个窗口。热点板块轮动加快，缺乏持续性往往意味着行情多头持股信心不足，阶段性行情接近尾声。届时消费蓝筹或将成为资金的避风港。如果市场上行趋势得以延续，中盘成长有望接棒蓝筹成为市场向上的新动力。

(作者为大同证券策略分析师)